獲利回吐 三大因素牽動市場神經

　　提要：本周深滬市場呈現沖高回調的態勢，市場流動性收緊預期導致多空分歧加劇并最終造成股指大幅震蕩，從而極大程度上增大了市場獲利回吐的壓力。中國人壽的上市成為權重指標股走弱和短期市場出現轉折的一個重要因素。而市場累計漲幅巨大、港股和外圍股市的走弱、上調準備金率以及未來股指期貨的推出等等諸多因素都成為市場調整的重要原因。權重指標股和金融板塊的率先調整顯示主流機構對管理層收緊市場流動性和未來股指期貨推出對市場走勢的擔憂。就總體操作策略而言，建議投資者對累計漲幅巨大的品種考慮逐步鎖定利潤，合理調整倉位結構與比重。

　　今日市況

　　受市場獲利回吐壓力大增等因素影響，周五深滬大盤延續上日尾盤的跌勢繼續呈現震蕩回落，兩市股指再度以陰線報收，全天合計成交約1150.2億，繼續保持巨量水平。從全天股指運行的態勢來看，早盤上證綜合指數以2745.32點開盤后在消費板塊和重組題材等熱點帶動下一度出現反彈，但由于權重指標股繼續走弱加劇市場多空分歧，近日漲幅較大的二線藍籌板塊也加入調整行列，導致市場拋壓顯著增大，并最終拖累股指逐級回落，盤中最低跌至2652.58點，報收2668.11點，5日和10日均線相繼失守。深成指相應呈現震蕩調整的走勢。

　　從盤面情況看，兩市個股出現大面積下跌，其中上海市場漲跌家數比例為186：653，深圳市場漲跌家數比例為119：493。從漲幅榜來看，資產重組、資產注入以及具備股權增值潛力的個股走勢保持活躍，如都市股份、華升股份、魯銀投資、宏源證券、華聞傳媒等，尤其是都市股份連續收出7個漲停。消費及消費升級的食品飲料、釀酒等個股保持活躍，如五糧液、山西汾酒、伊力特、第一食品、承德露露、安凱客車、古越龍山、燕京啤酒、輕紡城等。從跌幅榜來看，蘭花科創、方興科技、深天健、TCL集團、普洛康裕等跌停，兩市跌幅超過5%有515只，個股的大幅下跌說明市場做空壓力明顯增大，預計做空動能有待進一步釋放。

　　周五，上證綜合指數以2745.32點開盤，最高2782.02點，最低2652.58點，收盤2668.11點，下跌102.00點，跌幅3.68%，成交747.64億；深成指開盤7254.57點，最高7395.89點，最低7113.78點，收盤7187.02點，下跌102.57點，跌幅1.41%，成交402.63億。

　　今日消息面

　　周五主要有以下幾條消息值得投資者關注：

　　1、江南高纖12日公布2006年年報，成為兩市第一家公布2006年年報的公司。除了公司業績為市場所關注外，新會計準則給2006年年報披露內容帶來的兩大變化更成為關注的重點，其中，按新準則調節后股東權益增加5.4%。

　　2、人民幣匯率12日再次上演突破行情，首度跨越7.80這一重要支撐關口，再創匯改以來新高。同日，人民幣對歐元等其他貨幣也全面上漲，其中對港元盤中首度突破1：1大關。12日銀行間外匯市場美元對人民幣匯率中間價定在了1美元對人民幣7.7977元，人民幣較上一交易日大幅升值了104個基點，這也是匯改以來人民幣匯率首度突破7.80大關。按中間價計算，2005年匯改以來人民幣對美元升值幅度已經達到4.01%。

　　3、中國證監會發行審核委員會定于1月15日召開2007年第5次發行審核委員會工作會議。江蘇宏達新材料股份有限公司和鄭州三全食品股份有限公司將上會接受審核。

　　4、深交所12日公告稱，根據深證成份指數編制規則，決定對深證成份指數樣本、成份A股指數樣本分別作出調整，華聞傳媒、宏源證券成為深證成份指數樣本與成份A股指數樣本，調整方案將于2007年1月22日正式實施。

　　5、聯合國10日發布的《2007年世界經濟形勢與展望》報告預測，中國經濟今年的增長速度將達到9%。 報告指出，中國經濟整體運行良好。中國已經成為美國之后世界經濟增長的主要推動者之一。中國快速的工業化進程對于其他發展中國家的發展也產生了積極的促進作用。

　　6、12日，央行通過3個月期央票和28天期正回購回籠資金1500億元，從而使得本周的資金回籠量達到了3600億元，創出了歷史新高，凈回籠量達到了2000億元，為歷史次高水平。

　　后市簡評

　　本周深滬市場呈現沖高回調的態勢，市場流動性收緊預期導致多空分歧加劇并最終造成股指大幅震蕩，從而極大程度上增大了市場獲利回吐的壓力。其中周K線走勢來看，繼續上周大盤收出帶較長上影線的陰線之后，本周上證綜合指數再度收出帶長上影線的“倒錘型”K線，成交量也創出3540億的周成交天量。無論是周成交天量還是帶長上影的“倒錘型”K線，都顯示在市場做空動能有待進一步釋放的情況下，股指繼續上行壓力沉重，同時預示著大盤存在進一步回調的壓力。

　　本周中國人壽的上市成為市場的一大焦點，作為A股市場上的保險第一股，中國人壽上市受到市場的極力追捧，上市首日以37元開盤，盤中摸高至40.20元，周五收盤39.50元，較發行價格上漲109.2%。從上市后的四個交易日的表現來看，中國人壽的定位遠遠超出市場的普遍預期。中國人壽的高調上市對其它權重指標股包括中國銀行、工商銀行、中國石化等產生了明顯的“擠出效應”。如果從這個角度看，可以說中國人壽的上市成為權重指標股走弱和短期市場出現轉折的一個重要因素。當然，本周市場的沖高回落不能完全“歸罪于”中國人壽的上市，市場累計漲幅巨大、港股和外圍股市的走弱、上調準備金率以及未來股指期貨的推出等等諸多因素都成為市場調整的重要原因。

　　權重指標股和金融板塊的率先調整顯示主流機構對管理層收緊市場流動性和未來股指期貨推出對市場走勢的擔憂。近期央行決定從1月15日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，即從目前的9%升至9.5%。從政策出臺的背景來看，主要是由于國際收支持續順差，銀行體系過剩流動性又有新的增加，貸款擴張壓力較大。人民銀行再次提高存款準備金率，其目的在于進一步鞏固調控成效。在我國處于

人民幣升值和流動性過剩的大背景下，存款準備金率政策已經成為央行控制流動性過快增長的一項常規政策。雖然上調存款準備金率對市場資金面影響不大，但從實際的影響結果來看，近期銀行板塊的走弱已經說明政策出臺給市場的負面沖擊還是客觀存在的。

　　同時，未來股指期貨的推出對市場心理也產生一定負面壓力。從國外的經驗來看，盡管股指期貨的推出從長期角度看不會改變證券市場的長期運行趨勢，并可能在一定程度上提升市場藍籌板塊的估值水平和增加其流動性，但市場博弈各方的行為來看，由于市場累計漲幅巨大，未來股指期貨的推出不可避免地將重新糾正市場的行為偏差，由此可能造成市場波動幅度的加大，并給投資過程的風險管理帶來新的挑戰。筆者認為，權重指標股經過近階段的加速上漲之后而出現的高位調整行情正是股指期貨推出前期的一種反應。

　　從本周的市場表現來看，盡管市場處于相對高位運行的階段，但熱點表現依然較為活躍。首先是資產重組與注入、具備股權增值潛力的個股受到市場的熱烈追捧，尤其是在進入年報披露階段，一些上市公司由于存在資產重組與資產注入、股權增值潛力，在新會計準則之下業績有望實現跨越式增長，成為股價上漲重要動力來源。其次，消費和消費升級板塊持續活躍。筆者反復強調，在國家一系列鼓勵消費和擴大內需的政策驅動下，消費和消費升級必將成為經濟增長的主要動力，而這種增長必將給市場帶來巨大的投資機會。就總體操作策略而言，建議投資者對累計漲幅巨大的品種考慮逐步鎖定利潤，合理調整倉位結構與比重。

　　廣州萬隆

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