上調存款準備金 意不在沛公

　　上調存款準備金表明了央行決定管理過度的流動性過剩的態度，是否穩健的貨幣政策將向緊縮的貨幣政策過渡呢？從前面幾次存款準備金上調后的市場反應來看，市場依舊是高歌猛進，幾乎沒有受到任何影響，而本次上調在香港和深滬市場都有了提前的反應，應該說消化了一半的利空因素，有意思的是發布的時間不是在國壽上市后，而是在國壽上市之前(上一次上調存款準備金是在工商銀行平安落地后)，可見管理層對市場的態度有了明顯的變化，上次為了給工行保駕護航，鼓勵市場做多，所以將上調準本金放在后，而這次放在國壽上市之前，就是有明顯的給市場降溫，讓股票價格恢復到合理理性的區間的意圖，透過政策發布時間的微妙變化，我們也可以看到管理層對市場過熱氣氛擔憂的心態,不希望在一兩個月就透支了2-3年的經濟增長；

　　從周小川行長近期發表的觀點中我們看到央行在貨幣政策上的態度，繼續執行穩健的貨幣政策基調并沒有改變，而且將金融體制改革也作為貨幣政策的一個目標來管理，所以對股市的基本態度沒有改變，還是一個微調的動作，也許周一大盤拒絕深幅調整就表明了市場對此的反應。

　　貨幣政策的難題在于多個目標之間的平衡，但在2007年推動金融體制改革是根本，因為周行長認為延緩改革不僅對經濟發展、貨幣政策的順利推行都有負面效果，所以建立一個有效運作的經濟金融體系是貨幣政策優先考慮的位置，金融企業的改革和上市進程才走了一半，我們還是需要一個穩定健康向上的

　　從上調準備金加上交通銀行即將登陸A股的消息，可以確認管理層有為股市降溫的意圖，但并沒有刻意打壓股市，因為上調準備是比較廣泛的一項貨幣政策，主要的目的還是在于克制銀行的貸款沖動，由于近期幾家大銀行股的融資，資金快速增加也增長了銀行企業的放貸沖動，從而影響整個宏觀控制經濟增長過熱，但如今推動市場估值水平的兩條路徑還是沒有改變，那就是金融體系的流動性過剩和實體經濟中的剩余儲蓄，因為經濟增長放緩，實體經濟中的多余資金才會源源不斷流入市場，而現在的資金的流入并非完全來自銀行體系的資金，主要是企業的剩余和基金募集的資金，對這個重大的貨幣政策決定，我們確認市場將很快消化掉。

　　中廣信息李螢