銀河證券：二線藍(lán)籌引領(lǐng)2007開(kāi)局

　　新年后的股市表現(xiàn)出了與年前截然不同的特征。年前銀行股是領(lǐng)漲的龍頭，年后銀行股則成為下跌的先鋒。盡管指數(shù)的震蕩幅度較大，但市場(chǎng)情緒并不恐慌，調(diào)整呈現(xiàn)鮮明的結(jié)構(gòu)性特征：在銀行股大幅下跌的時(shí)候，電力、汽車(chē)、煤炭等具備估值優(yōu)勢(shì)的二線藍(lán)籌股表現(xiàn)相當(dāng)活躍，市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)十分豐富。

　　股市在2007年新年伊始的表現(xiàn)，具有十分長(zhǎng)遠(yuǎn)的意味，這反映出機(jī)構(gòu)投資者對(duì)2007年投資布局的端倪。股市的投資方向開(kāi)始向電力、汽車(chē)、煤炭、鋼鐵等估值水平偏低股票轉(zhuǎn)移，二線藍(lán)籌重估股將引領(lǐng)2007年開(kāi)局，這也是我們對(duì)2007年投資策略的基本觀點(diǎn)之一。

　　銀行股的下跌在于其經(jīng)過(guò)大幅上漲之后，相對(duì)其他

股票的估值優(yōu)勢(shì)消除，市場(chǎng)的主流資金轉(zhuǎn)而去尋找更具估值優(yōu)勢(shì)的投資品種再自然不過(guò)了，這表明市場(chǎng)運(yùn)行仍然相當(dāng)理性，并未偏離價(jià)值投資理念。

　　央行宣布從1月15日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金比率0.5個(gè)百分點(diǎn)，此舉并非直接針對(duì)資本市場(chǎng)，而是旨在防止年初信貸增長(zhǎng)過(guò)快，緩解流動(dòng)性過(guò)剩壓力。根據(jù)前幾年的情況來(lái)看，銀行通常年初時(shí)放貸最為積極，可以實(shí)現(xiàn)“早放貸早獲利”，宏觀調(diào)控則通常是在1季度數(shù)據(jù)出來(lái)之后采取行動(dòng)，顯得有些被動(dòng)。而今年年初央行提前采取行動(dòng)回收流動(dòng)性，有利于降低貸款擴(kuò)張壓力，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的前瞻性。對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，由于股市新增資金主要是通過(guò)

證券投資基金入市，較少受信貸控制影響，因此提高存款準(zhǔn)備金比率影響有限。

　　周二中國(guó)人壽將登陸A股市場(chǎng)，由于股市的資金面總體比較充裕，市場(chǎng)有能力承接中國(guó)人壽上市。上交所宣布新股上市首日將不再計(jì)入上證指數(shù)，因此，中國(guó)人壽上市對(duì)指數(shù)的影響將比較平穩(wěn)。而當(dāng)前銀行股的調(diào)整有利于中國(guó)人壽在市場(chǎng)上合理定位，避免開(kāi)盤(pán)過(guò)高對(duì)二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。考慮到未來(lái)金融股的供給潛力比較大，在中國(guó)人壽之后還有

平安保險(xiǎn)，而興業(yè)銀行即將在周一上發(fā)審會(huì)，還有更多城市商業(yè)銀行也在積極準(zhǔn)備上市，投資者在金融股方面的選擇余地將不斷加大。在這樣的背景下，現(xiàn)有銀行股也將面臨機(jī)構(gòu)投資者調(diào)整資產(chǎn)配置的壓力。(執(zhí)筆：吳祖堯)

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