廣州萬隆：資金流向重塑市場格局

　　提要：本周是2007年行情的第一個交易周，深滬大盤創出了1218.9億的單日成交天量、以沖高大幅震蕩的形式展現在投資者面前，從而拉開了新年行情演繹結構性牛市的帷幕。從市場表現和資金流向來看，經過2006年持續上漲且累計漲幅高達130%的證券市場，新年行情注定將以更為復雜的方式繼續演繹結構性牛市。能夠真正代表國民經濟發展的“成長藍籌”必定能夠分享 “大國崛起”的盛宴，將繼續受到主流資金的追捧。具備股權增值、資產重組與注入等題材的個股也面臨機會。

　　今日市況

　　在銀行板塊全線走弱尤其是工行、中行雙雙跌停的拖累下，周五深滬大盤維持震蕩調整的格局；但銀行板塊的走弱并沒有影響市場對二線藍籌炒作的激情，在鋼鐵、汽車、

化工、能源煤炭與電力板塊整體活躍的帶動下，市場整體運行相對平穩。從全天股指運行的態勢來看，受銀行股大幅低開的拖累，早盤上證綜合指數以2668.58點低開后繼續下探尋求支撐，最低跌至5天均線附近2617.02點，在藍籌板塊整體走強的帶動下，全天股指基本在5天均線上方震蕩整理，最終收出小陰線。深成指全天走勢較為平穩，并以小陽線報收，兩市成交量比上日有所萎縮，合計1017.8億。

　　從盤面情況看，個股行情十分火暴，內蒙華電、福建水泥、華電國際、S南航、都市股份、中水漁業、超聲電子、長安汽車等34只非ST個股以漲停報收。具體來看，漲幅居前的主要集中在鋼鐵、汽車、能源煤炭、電力、港口機場、高速公路等具備估值優勢的二線藍籌板塊，如能源板塊的蘭花科創、開灤股份、神火股份，鋼鐵板塊的馬鋼股份、寶鋼股份、太鋼不銹、唐鋼股份等，汽車板塊的上海汽車、長安汽車、一汽夏利以及電力板塊的國電電力、國投電力、申能股份等。此外，具備股權增值、資產重組與注入等題材的個股表現突出，如持有興業銀行股權的福建水泥、青山紙業、西水股份等；資產重組與注入的都市股份、火箭股份、ST金嶺等。跌幅榜方面，銀行板塊整體走弱，工商銀行、中國銀行雙雙以跌停報收，民生銀行、招商銀行等跌幅靠前。

　　周五，上證綜合指數以2668.58點開盤，最高2685.80點，最低2617.02點，收盤2641.33點，下跌74.39點，跌幅2.74%，成交717.78億；深成指開盤6667.72點，最高6777.81點，最低6585.06點，收盤6706.24點，上漲0.90點，漲幅0.01%，成交300.42億。

　　今日消息面

　　周五主要有以下幾條消息值得投資者關注：

　　1、最新統計數據顯示，截至去年底，證券投資基金總規模達到6208億份基金單位，基金資產凈值超過8550億元，雙雙創下歷史新高。

　　2、2007年第一次發審會將于8日召開，首家上會企業即是銀行股——興業銀行股份有限公司首發事項接受審核。預披露信息顯示，在不考慮超額配售的情況下，興業銀行擬發行不超過13.33億股，約占發行后總股本的25%，發行前每股凈資產3.54元。

　　3、中國科學院預測研究中心日前在一份研究報告中預測，2007年中國經濟仍將處于調整期，重心將放在經濟質量的提升和經濟結構的優化上。具體而言，2007年我國經濟發展將出現三大趨勢：固定資產投資增幅可能下降，居民消費增長較為平穩，物價將繼續保持低位良性增長。

　　4、機構普遍預期中國人壽上市首日價格為30-40元。中國人壽董事長楊超12月25日路演時解釋，18.16元-18.88元這一區間的確定，是在中國人壽H股12月22日前30日均價19.51港元的基礎上，按照現行匯率折扣7.4%-3.7%做出的，綜合考慮了詢價結果、公司基本面、H股股價、可比公司估值水平及市場情況。

　　后市簡評

　　本周是2007年行情的第一個交易周，深滬大盤創出了1218.9億的單日成交天量、以沖高大幅震蕩的形式展現在投資者面前，從而拉開了新年行情演繹結構性牛市的帷幕。其中，上證綜合指數在短短的兩個交易日震幅達到230.59點，周K線收出了帶較長上影線的陰線；同時銀行板塊和部分權重指標股的走弱，尤其是中國銀行和工商銀行的雙雙跌停為短期市場走勢帶來一定隱憂。顯然，盡管新年第一周只有兩個交易日，但從市場表現和資金流向來看，經過2006年持續上漲且累計漲幅高達130%的證券市場，新年行情注定將以更為復雜的方式繼續演繹結構性牛市。

　　中國銀行配售上市凸顯銀行股估值分歧

　　中國銀行向社會公開發行的網下詢價配售175324.7萬股普通股中的剩余50%即87662.35萬股于1月5日起開始上市流通，中國銀行股價延續上日沖高調整的走勢繼續大幅下跌，并最終以跌停板報收。從表面上看，8.7億配售部分上市是促成中國銀行股價大幅下跌的重要誘因，但其深層次的原因在于銀行板塊過高的估值而導致短期部分機構的獲利套現。

　　在近期的分析文章中筆者曾提到，中國銀行、工商銀行、中國石化、中國聯通等權重指標股的持續走強是近期大盤加速上攻的主要動力。而近階段上述權重藍籌股的走強與股指期貨和融資融券的推出有較大關聯。股指期貨和融資融券的推出在很大程度上增強了核心藍籌(權重價值型品種)的流動性，并成為近階段主流資金的投資取向。從近期的市場表現來看，權重價值型品種儼然已經成為指數上漲的加速器。但筆者認為，支撐股價上漲重要因素在于業績預期和估值水平，權重指標股在加速上攻之后估值水平已經大幅提升，由此已經引發了市場對其的估值分歧，而這種分歧必然將制約后市大盤進一步上漲的潛力與空間，并成為制約短期行情發展的重要因素。

　　主流資金流向成長藍籌

　　在此前的文章中筆者強調，結構性牛市格局中一個典型的特征就是，一些經營狀況沒有明顯改善、缺乏業績支撐或不具備良好成長性的上市公司將繼續被市場邊緣化而最終被淘汰；而只有符合國家產業政策導向、符合國家自主創新戰略，能夠真正代表未來經濟結構發展的主導行業和上市公司將持續成長。從這個角度看，結構性牛市將進一步崇尚和深化價值投資理念，證券市場也由此進入藍籌時代。

　　在新年的第一個交易日筆者就指出，隨著股指的快速拉升和市場整體估值水平的不斷提升，權重指標股的吸引力開始減弱，與此同時，具備估值優勢、業績穩定的二線藍籌將再度受到市場矚目。周五的市場表現充分印證了筆者的判斷。漲幅居前個股的主要集中在鋼鐵、汽車、能源煤炭、電力、港口機場、航運、高速公路等這些具備估值優勢、業績穩定增長的二線藍籌板塊。筆者堅持認為，那些能夠真正代表國民經濟發展的“成長藍籌”必定能夠分享 “大國崛起”的盛宴，將繼續受到主流資金的追捧。

　　股權增值與資產注入提升估值水平

　　筆者反復強調，業績增長是股價上漲的根本動力，而優質資產的注入和股權增值是上市公司實現業績跨越式增長的重要方式與途徑。值得投資者注意的是，具備股權增值、資產重組與注入等題材的個股也受到資金的大力追捧。注意到，隨著金融業的開放，不少金融企業比如

商業銀行、券商正在積極尋求上市，從而給相關參股的上市公司帶來重大的資產重估機會。

　　廣州萬隆

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