機(jī)構(gòu)看盤：尚未達(dá)到清倉階段

　　大摩的一份投資報告將滬指打下了200多點，調(diào)整不可謂不劇烈，他們對A股市場的走勢發(fā)出了嚴(yán)厲的警告，認(rèn)為A股牛市會維持，但6個月內(nèi)將調(diào)整，因為在過去20年中，中國曾經(jīng)有三次估值超過美國，但每次都沒有支持一年以上，中國資本市場沒有根本放開，匯率仍然受到管制，資本市場的改革還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到可以高于美國股票市場估值的地步，但當(dāng)前的泡沫主要在金融和地產(chǎn)股上，還有對股指期貨的預(yù)期過于強(qiáng)烈的反映，本欄認(rèn)為藍(lán)籌就此出現(xiàn)分化不可避免，金融地產(chǎn)股存在一定的泡沫，這些公司的高速增長的收益率主要來自能源、材料的大幅投入，而銀行又為之提供了巨額的融資驅(qū)動，從長期來看，粗放型的經(jīng)濟(jì)必然導(dǎo)致投資者為過度投資買單，玩弄泡沫最終會在泡沫中倒下。這樣的調(diào)整對中國人壽上市有較大好處，合理的定價將給投資人更多獲得機(jī)會；

　　特別值得一提的是，節(jié)日期間恒指兩天之內(nèi)急升700點，市場泡沫開始涌現(xiàn)，接下來周四又香港市場方面前日國企指數(shù)大跌400點，是消化短線獲利盤的正常動作。人壽沒有上市之前，好戲不會完全謝幕，理性的泡沫最終要演變成為全面沸騰才會曲終人散；強(qiáng)勢市場不輕易言頂，全面空倉時機(jī)還沒有到來，投資品種仍往周期性的重

化工業(yè)方向配置；

　　在調(diào)整中堅決看好被低估的周期性品種，如鋼鐵，裝備制造，石化，重型卡車，商務(wù)車等等，雖然升勢不會如同金融股那般犀利，但調(diào)整中出現(xiàn)的安全邊際給我們介入的機(jī)會。以鋼鐵行業(yè)為例，因為國際鋼材價格跟隨

鐵礦石漲價，出現(xiàn)了全面普漲的現(xiàn)狀，新一輪業(yè)績增長過程中，鋼鐵行業(yè)的國際估值應(yīng)該在15倍市盈率以上，特別是2007年第一季度上市公司的盈利增長將十分突出，許多企業(yè)有成倍增長的潛力，預(yù)計他們跟隨大盤調(diào)整的幅度不會太深，從交易策略上看，選擇絕對價格較低的鋼鐵和化工類股，特別是那些在2007年和2008年將進(jìn)入業(yè)績快速上升通道的品種。

　　中廣信息 李螢

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