金融股主演驚魂一幕 變身帶刺玫瑰

　　本報(bào)記者 查明 報(bào)道

　　在以銀行股為首的大盤(pán)股的導(dǎo)演下，2007年的第一個(gè)交易日上演了一出尾盤(pán)跳水的大戲。分析人士認(rèn)為，紛繁的盤(pán)面多少也為全年的行情演變埋下了伏筆。

　　受元旦期間港股大漲等因素的刺激，大盤(pán)延續(xù)2006年年末的強(qiáng)勢(shì)格局，上證綜合指數(shù)跳空高開(kāi)55個(gè)點(diǎn)，并在昨日上午收盤(pán)時(shí)創(chuàng)下了2847點(diǎn)的新高，對(duì)應(yīng)的漲幅接近6.5%。下午1點(diǎn)到2點(diǎn)40之間，大盤(pán)仍維持在2790到2820的范圍內(nèi)震蕩，但此后的20分鐘內(nèi)風(fēng)云突變，大盤(pán)從2820點(diǎn)附近開(kāi)始跳水，短短的15分鐘內(nèi)，大盤(pán)最低下跌至2684點(diǎn)。雖然尾盤(pán)出現(xiàn)小幅反彈，股指報(bào)收于2715點(diǎn)，但全天漲幅已縮水到1.5%。

　　所謂成也蕭何，敗也蕭何，觀察盤(pán)面表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，以工商銀行、中國(guó)銀行為代表的權(quán)重股制造了昨日大盤(pán)的波瀾起伏。工行昨日最高上漲了9.52%，但在下午的跳水演出中，工行最低探至5.88元，跌幅超過(guò)5%，尾盤(pán)雖出現(xiàn)反彈，但仍下跌了2.42%；中行則從漲停打開(kāi)，全天上漲了3.68%。此外，招行、民生、深發(fā)展等銀行股也出現(xiàn)高位跳水的走勢(shì)。

　　而伴隨銀行股的起落，其余個(gè)股、尤其是大盤(pán)藍(lán)籌股也紛紛畫(huà)出帶上影線的日K線，不過(guò)其長(zhǎng)度差別很大。例如，中石化僅從漲停位置回落了1分錢(qián)；聯(lián)通由漲停到6%；寶鋼、武鋼的上影線則分別有4%和2%左右的長(zhǎng)度。

　　大盤(pán)走勢(shì)印證了昨日本報(bào)“2007，牛市之路多曲折”的觀點(diǎn)。從市場(chǎng)角度分析，無(wú)論是短期累計(jì)漲幅還是成交量都已經(jīng)蘊(yùn)涵了一定的風(fēng)險(xiǎn)，大盤(pán)昨日的走勢(shì)可謂意料之外、情理之中。但業(yè)內(nèi)人士指出，在投資者熱情空前高漲的時(shí)候，昨日上演的驚險(xiǎn)片也許并非壞事，所謂滄海橫流，方顯英雄本色，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨之時(shí)，跳水深度的差異其實(shí)也為投資者保持冷靜、重新整理投資思路提供了分析的依據(jù)。

　　針對(duì)昨日銀行股的走勢(shì)，中金公司表示，盡管繼續(xù)看好金融行業(yè)股票，但鑒于銀行股前期的大幅上漲，有理由對(duì)大型商業(yè)銀行估值上升過(guò)快表示擔(dān)心，特別是中行和工行，并建議短期內(nèi)控制倉(cāng)位配置。事實(shí)上，從估值的角度觀察，以工行昨日收盤(pán)價(jià)和2006年預(yù)測(cè)每股收益和每股凈資產(chǎn)衡量，其市盈率和市凈率已分別達(dá)到40倍和4.35倍，中行此兩項(xiàng)最基本的估值指標(biāo)也分別達(dá)到40倍和3.74倍，比國(guó)際大銀行的估值上限高出了20%左右。此外，經(jīng)過(guò)最近一段時(shí)間的上漲，兩行的A股已從對(duì)H股的折價(jià)變成了溢價(jià)，且幅度超過(guò)了20%。

　　一些市場(chǎng)人士表示，雖然仍有人民幣升值、兩稅合并、大盤(pán)藍(lán)籌等光環(huán)縈繞，但前期的上漲已經(jīng)將銀行、尤其是大型商業(yè)銀行未來(lái)一段時(shí)間的成長(zhǎng)透支。就一般意義而言，股價(jià)是由業(yè)績(jī)和估值標(biāo)準(zhǔn)這兩重因素決定，由于有比較一致的業(yè)績(jī)預(yù)期和比較明確的國(guó)際估值標(biāo)準(zhǔn)，兩行從某種意義上講已走到了階段性的盡頭。

　　而另有分析人士認(rèn)為，銀行股的調(diào)整或許預(yù)示著行情性質(zhì)的某種轉(zhuǎn)變。在2800點(diǎn)的位置上，簡(jiǎn)單意義上的大盤(pán)藍(lán)籌行情或?qū)⒊霈F(xiàn)分化。實(shí)際上，昨天的調(diào)整中已隱隱顯示出這種跡象。盡管鋼鐵股、尤其是寶鋼、武鋼等龍頭股累計(jì)漲幅也已不菲，但調(diào)整幅度明顯小于銀行股，其重要原因在于鋼鐵股業(yè)績(jī)向好的預(yù)期和估值標(biāo)準(zhǔn)的提升逐漸深入人心。而中國(guó)聯(lián)通盡管業(yè)績(jī)平平，但由于3G牌照發(fā)放和重組預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈，仍不排除繼續(xù)走強(qiáng)的可能。

　　從更一般意義上看，如果相信市場(chǎng)整體仍將呈現(xiàn)牛市格局，那么，投資者宜從前期熱點(diǎn)跟隨者角色向價(jià)值發(fā)掘者角色轉(zhuǎn)換。事實(shí)上，隨著大盤(pán)迭創(chuàng)新高，前期的“大眾情人”類(lèi)股票也逐漸變成了帶刺的玫瑰，說(shuō)不定哪天就反目成仇；而被銀行地產(chǎn)光環(huán)所掩蓋、漲幅有限且絕對(duì)估值偏低的一些板塊和個(gè)股有望成為下一階段的熱點(diǎn)，例如以平煤天安為龍頭的煤炭板塊、以云天化為代表的化肥板塊、以云鋁和焦作萬(wàn)方為代表的電解鋁板塊，其市盈率都在10倍左右。盡管其估值標(biāo)準(zhǔn)的提升或者還要經(jīng)歷一個(gè)反復(fù)試盤(pán)的過(guò)程，但在大盤(pán)比較敏感的點(diǎn)位上，綜合風(fēng)險(xiǎn)和收益，布局其中也許是攻守兼?zhèn)涞倪x擇。