上海證券：和諧投資驅動結構性牛市

　　基于就業目標以及城市化、工業化進程的不可逆轉性，07年投資熱潮不會快速回落，而基礎原材料價格的回落以及基礎消費能力的提升在一定程度上將擴大企業贏利空間。年內利率上調動力較為有限，解決流動性過�！坝啥赂氖琛钡恼�策取向無疑給資本市場營造良好發展環境。人民幣匯率仍具有上升動力，并成為推動人民幣資產價格上升的持續動力。此外資本要素價格的回歸趨勢趨于明朗但政策不確定性依然很大，短期成效不會非常顯著，而相關政策對資源類產業及相關企業的估值動力值得期待。

　　07年市場政策取向有利于A股市場做大做強，盡管在此過程中可能因金融創新而分流部分資金，因引入做空機制而加劇指數的過度反應，但總體的多贏局面將更加能夠刺激A股市場的活力，使07年的A股市場煥發出前所未有的投資激情。07年資金供需仍將面臨非常寬松的局面，在可預測的條件內，資金供應量大于資金需求量，因此在排除業績上升引起的估值上升之外，資金推動型的估值泡沫將會出現在07年年內的行情中。

　　06年底A股整體估值略顯偏高，但07年A股整體估值上升動力依然存在，宏觀經濟的高速穩步增長、

人民幣升值、石油等基礎原材料價格回落對A股提供普遍的動力，而后股改效應及制度紅利則將以股東背景、產業特征等結構型方式釋放。此外07年還存在局部拋售壓力加大，以及產業政策結構性調整引起的估值風險，由此判斷07年的個股估值差異性有望加大。

　　07年上證綜合指數在剔除估值泡沫后仍有上升空間，其核心運行空間在2000點～2700點之間，高低位可能會在2900點和1800點左右，年內還將出現資金推動型的階段性行情。同時，07年A股市場將呈現市場和諧與社會和諧目標雙驅動的結構性牛市特征。

　　07年投資重點將在和諧社會和和諧投資思想指導下，關注大盤藍籌股的價值投資和具有內生性增長動力的成長投資，這種關注二頭的啞鈴式投資策略在結構性牛市中有望獲得超額投資優勢。07年可看好機械設備制造業、金融服務業、汽車及零配件行業、電子元器件行業、化工材料業、交通運輸業、電子元器件行業、醫藥等行業。

　　來源：證券通

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