煤炭板塊：景氣重估帶來升機

　　山西焦炭價格在今年第一天提價30元/噸，河北也提價20元/噸

　　渤海投資　周延

　　一向不為市場所重視的煤炭股，近期出現(xiàn)較為明顯的樂觀走勢，尤其是蘭花科創(chuàng)、神火股份、國陽新能等優(yōu)質(zhì)煤炭股更是持續(xù)走高，從而引發(fā)了各路資金對煤炭股的重視。受此影響，關(guān)于煤炭股重估逐漸成為輿論關(guān)注的焦點。

　　行業(yè)景氣出乎市場預(yù)期

　　煤炭股在前期之所以不為市場重視，一個重要因素就在于業(yè)內(nèi)廣泛認同煤炭行業(yè)的景氣頂峰已過。而且由于安全費用的提升等因素，煤炭企業(yè)的生產(chǎn)成本大大提高，僅可持續(xù)發(fā)展基金、礦山環(huán)境治理恢復(fù)保證金和礦轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展基金等三項基金費用，就要提升煤炭生產(chǎn)企業(yè)每噸20元的成本。

　　但計劃始終跟不上市場的變化。煤炭價格并未出現(xiàn)市場預(yù)期的下降，反而節(jié)節(jié)上升。

澳大利亞的BJ煤價持續(xù)漲升，我國秦皇島的煤價也是迭創(chuàng)新高，煤炭協(xié)調(diào)會上也傳來2007年煤炭價格或?qū)⑸蠞q25元/噸左右的信息。煤炭行業(yè)樂觀的信息提振了焦炭市場，山西的焦炭價格在2007年第一天就提價30元/噸，河北也提價20元/噸，這些信息疊加在一起，逐漸改變了基金等主流機構(gòu)對煤炭價格的悲觀預(yù)期。

　　兩大動力推動行業(yè)重估

　　更為重要的是，目前煤炭股還面臨著兩大新動力。首先，行業(yè)整合將賦予煤炭行業(yè)更高的行業(yè)景氣預(yù)期。從發(fā)達國家煤炭行業(yè)發(fā)展史的角度來看，大型生產(chǎn)企業(yè)往往更注重于社會責(zé)任，對安全更為重視。因此，我國在加大對大型煤炭企業(yè)扶持的同時，對小型煤礦予以關(guān)閉。如此的行業(yè)政策，不僅僅賦予大型煤炭企業(yè)對煤炭價格的影響力，而且還將改變著未來煤炭市場的供求格局。

　　其次，煤炭礦產(chǎn)資源的重估。近年來，國家相關(guān)部門加大對煤礦資源的管理力度，一直未為市場重視的煤炭采礦權(quán)也就相應(yīng)地引起了市場注意，這也會引發(fā)市場對煤炭股的重新估值。因為目前較早上市的煤炭股在上市時置入上市公司的礦井均是無償?shù)模�但在未來，礦井的采礦權(quán)均是需要支付龐大費用后才可以獲得采礦資格，如此顯現(xiàn)出目前煤炭股的估值優(yōu)勢。也就是說，煤炭股的重估行情有點類似于地產(chǎn)股的土地儲備的價值重估，這也有利于二級市場資金對煤炭股產(chǎn)生行業(yè)重估動力。

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　　從二級市場走勢看，一旦市場對某板塊的估值判斷發(fā)生根本性變化，那么，相關(guān)板塊就會得到資金的持續(xù)流入，二級市場股價走勢就會出現(xiàn)樂觀的反轉(zhuǎn)。較為典型的就是鋼鐵股的寶鋼股份、武鋼股份、包鋼股份等鋼鐵龍頭股在近期的強勁走勢。去年9月份之前，市場對鋼鐵板塊的行業(yè)景氣預(yù)期與如今對煤炭股的行業(yè)景氣預(yù)期如出一轍，但隨著去年三季度報告的披露，資金逐漸改變了對鋼鐵股的行業(yè)景氣預(yù)期，從而推高了鋼鐵股的股價重心，武鋼股份、寶鋼股份等品種在三個月的時間里，升幅超過100%。

　　除此之外，海外市場的煤炭股也積極走高。在香港聯(lián)交所掛牌交易的中國神華從去年10月的12港元一路飆升至目前的19港元附近，充分表明了海外資金對中資煤炭股的樂觀看法。在目前A股市場與海外市場聯(lián)動日益增強的今天，中國神華的如此走勢自然會對A股市場的煤炭股產(chǎn)生積極的推動作用。

　　因此，行業(yè)分析師密切建議投資者重點關(guān)注兩類煤炭股：其一，每股煤炭儲量排名前列的個股，比如說國陽新能、西山煤電、潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)等；其二，延長產(chǎn)業(yè)鏈的煤炭股。目前不少煤炭股紛紛延長產(chǎn)業(yè)鏈，從而熨平了單一品種的行業(yè)周期，比如說神火股份的煤電鋁、煤氣化的煤焦氣、開灤股份的煤焦等，這有利于提升相關(guān)個股的二級市場估值，前景較為樂觀。

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