市場分析：2007年宏觀經濟要點解析

　　提要：新年伊始，本欄目就2007年宏觀經濟的主要方面如人民幣升值、貨幣政策方向、產業政策等做出分析，以幫助投資者在了解宏觀經濟基本面的情況下，對行情和板塊的運行做出較為準確的判斷。

　　新年伊始，本欄目就2007年宏觀經濟的主要方面如人民幣升值、貨幣政策方向、產業政策等做出分析，以幫助投資者在了解宏觀經濟基本面的情況下，對行情和板塊的運行做出較為準確的判斷。其中，本欄目認為，人民幣加速升值以及加息和在此背景下的產業結構調整對市場的影響尤為值得關注。

　　一,

　　本欄目認為,隨著中國經濟的發展以及外匯儲備額的進一步增加,人民幣升值的壓力將也進一步增加。在外匯增長和市場預期的雙重作用下，人民幣升值的速度甚至可能會超出一般投資者的預期。

　　按照普遍的市場期望，人民幣可能在今年完成5%的升值幅度，但是由于各種內在和外在的壓力和原因，5%的升值幅度不排除可能會在第一季度就基本能夠達到。而在這樣的情況下，由于世界主要經濟體如美國等和我國經濟利益博弈的原因，人民幣整體升值的幅度將超出預期，5%的升值幅度很可能難以限制今年的人民幣升值的幅度。

　　人民幣加速升值對產業結構的長期影響將是最為顯著的，對進出口產業結構產生較大的沖擊。一是部分進口產業將受惠；二則是勞動密集型的出口產業將受到較大的沖擊，而資源和政策將充分向技術密集型產業傾斜，高技術含量的制造業如電子信息產品等將興起，而向外投資(ODI)的步伐也可能將會加速。

　　二,貨幣政策可能傾向于加息

　　在人民幣升值加速的背景下，外匯資金的涌入將進一步增加國內的貨幣供應量(實際上在日本和臺灣等地區本幣升值的背景下同樣出現過類似的狀況)。

　　可以說流動性過剩繼2006年之后仍將是2007年央行面對的主要問題。在貨幣供應增長速度過快的背景下，容易引發固定資產投資反彈，物價上漲導致通貨膨脹抬頭等棘手的難題。

　　實際上央行目前的主要政策目標是控制流動性為目的的，在央行發布的貨幣政策執行報告中多次提出央行將繼續加強流動性管理，采取綜合措施合理控制貨幣信貸增長。

　　本欄目認為寬貨幣的局面明年仍將持續，宏觀政策還應以“防過熱”為主。在這樣的背景下，明年中央政府仍將會緊縮銀根，預計2007年的貨幣政策將繼續面臨結構性調整，尤其是加強控制投資規模和速度，強化社會流動性管理。具體到貨幣政策工具選擇上，央行可能會使用利率、存款準備金率等組合手段進行宏觀調控。

　　另外，在人民幣升值加速和其它各種因素的影響下帶來的流動性過剩的背景下，第一季度加息的概率在增加，持續性加息的預期也可能會增長。這樣的背景下，對利息較為敏感的行業將受到較大的影響和沖擊。

　　三，產業政策

　　2007年的產業政策可能將進一步向推動內需型產業的持續升級以支持消費升級和對高附加值出口產業的扶持。

　　一般主要采用的措施是稅收等政策。

　　如近期國家公布從2007年1月1日起，旅客攜帶或郵寄入境的

　　這項措施顯然意圖扶持國內相關的產業發展，扶持內需型產業的增長尤其是符合中產階級消費的中高端產業和高技術含量的出口型產業的發展，將是2007年國家政策的一個主要特征。

　　類似的政策措施還將會持續性不斷推出，這意味著國家產業政策發展的一個主要方向，在此引導下的產業結構轉型將會持續發展，部分新興產業將能夠在此背景下長期增長。

　　廣州萬隆