股指期貨帶來投資新機會

　　證券時報記者　黃宇

　　如果說股權分置與股權激勵的改革，意味著資本市場基礎制度的變革，那么股指期貨與融資融券制度的建立，則意味著證券市場在交易制度上的另一變革。從各大券商2007年投資策略報告來看，他們認為2007年股指期貨衍生品的推出，將給我國證券市場的發展帶來革命性的變化，而且這種制度性變革也將為投資者帶來新的投資機會。

　　股指期貨等衍生品的推出將對現貨市場產生什么影響呢？多數券商認為股指期貨等衍生品推出將使市場波動性加大。

　　長江證券認為，股指期貨或將加劇市場的震蕩幅度。報告稱，通過研究其他國家股指期貨對市場的影響，從各國的統計數來看，股指期貨對市場短期沖擊明顯，波動狀況會有比較明顯的變化。申銀萬國認為，一方面，股指期貨會在短期內提高市場流動性，權重股交易明顯活躍。A股市場也因受到股指期貨刺激，而流動性加大。另一方面，股指期貨的樣本股行業集中度較高，在行業內

股票價格關聯性較高的情況下，指數容易受到操縱。長江證券認為，近期不少大盤藍籌的集體性上漲，更可以被視為資金搶奪籌碼的一種表現，股指期貨推出以后，現貨市場將出現“短期下跌、中期寬幅震蕩、長期上揚”的格局。

　　不過，也有券商持不同看法。聯合證券認為，管理層目前對股指期貨的推出貫徹了謹慎態度，由于從交易渠道(期貨經紀資格)、合約規模等方面都設置了較高的門檻，以便其平穩過渡，預計股指期貨推出后不會造成大的市場波動。

　　從各國實踐來看，股指期貨推出后，不僅合約本身的交易量迅速上升，而且一般都提升了現貨市場交易規模。

　　股指期貨的推出，對市場特別是大盤藍籌股的影響是深遠的。長江證券認為，一方面，滬深300指數成份股中權重大、基本面較好、流動性高的藍籌股將受到更多關注。另一方面，股指期貨推出將凸顯大藍籌的博弈價值，市場可能圍繞大藍籌展開一輪新的博弈。該報告認為，一旦股指期貨真正推出，藍籌股的稀缺性溢價也將逐步消失。對于廣大無法建立股指期貨頭寸的普通投資者而言，他們更可能優先舍棄大藍籌股，轉而關注小市值但具有較大成長空間的行業。中投證券認為，股指期貨的推出將會衍生出新的投資機會。比如，股指期貨的推出將使得

封閉式基金普遍高折價交易的現象成為歷史，因而為投資者帶來重大歷史性機遇。

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