煤炭股：2007年最閃亮的明星

　　北京首放

　　本周，滬深兩市股指再創歷史新高，其中，以工商銀行、中國銀行和中國聯通等為代表的大盤指標股表現突出，無愧為本周市場最亮麗的風景線。回顧本年度行情，從板塊角度看，石化、有色、軍工、地產和銀行等多個板塊曾先后在盤中活躍，并始終保持強勢性和連貫性。

　　然而，賦予資源概念的煤炭板塊，卻在本年度的市場表現中處于沉寂狀態。從煤炭板塊行業發展前景看，隨著煤炭行業不斷整合，行業集中度將逐步提高，企業對供求、價格的控制力將逐步增強，盈利水平將在2007年保持穩定。從市場本身看，我們認為，煤炭股在基本面持續向好前提下，有望成為中國

證券市場2007年最閃亮的明星。

　　煤炭需求繼續保持增長

　　首先，煤炭需求市場廣闊。中國不但是世界上最大的煤炭生產國，同時也是世界上最大的煤炭消費國，約占世界煤炭消費總量的30%。目前煤炭產品的直接市場主要是電力、鋼鐵、建材、

化工四大行業及生活服務為出口。其中，電力行業耗煤占了煤炭市場的半壁江山.

　　其次，煤炭消費與GDP增長正相關。據統計，我國1985-2005年煤炭消費量對國民經濟的平均彈性系數為0.53�！�

十一五”期間，我國國民生產總值增長速度約為7.5-8.5%，年均煤炭消費增長量約為4-4.5%。2005年煤炭行業產量為22.05億噸，扣除庫存、凈出口之后國內煤炭實際消費需求20.195億噸。因此，在我國GDP保持持續穩定增長形勢下，煤炭需求仍然強勁。

　　根據國家安全生產總局安排，從2006年開始，未來三年我國將每年關閉4000個小煤礦，考慮到優先關閉的煤礦單產較小(預計平均1.5萬噸/年)，預計每年減少煤炭產能6000萬噸。從而有利于大型煤炭上市公司的產能增長。根據中國煤炭工業協會最新預計，2007年煤炭市場供需仍將保持總體平衡，總量略顯寬松，但局部地區、部分煤種、個別時段供給過剩和緊張現象將同時存在。

　　近日，國家發改委《關于做好2007年跨省區煤炭產運需銜接工作的通知》顯示國家在推動煤炭產品價格市場化方面邁出重要的一步，煤炭價格市場化有利于使煤炭價格充分反映市場供求關系，而且有利于優質煤炭資源得到合理定價，尤其對一些大型煤炭企業上市公司，其有利的價格談判能力，將直接增加上市公司業績，提升煤炭類上市公司的價值。

　　市場嚴重低估煤炭股

　　煤炭股作為重要的不可再生資源股，其價值是由公司資源價值和行業盈利水平共同決定.目前對煤炭股票估值過分強調行業景氣因素，而忽視公司資源價值因素和煤炭資源的戰略價值，導致國內煤炭股票估值水平嚴重低于國際煤炭行業股票估值水平。

　　首先，從國際可比公司估值指標以及會計視角來看，我們認為A股煤炭公司價值被明顯低估。從簡單的PE估值指標對比看，國內煤炭A股公司相對美國30倍、澳大利亞20倍的估值而言，明顯處于低估狀態；其次，我們認為采礦權原始成本較低、會計準則差異導致國內煤炭股賬面價值被嚴重低估。其中，僅因提取的“維簡費”、“安全基金”被分別計入“其他流動負債”、“長期應付款”就導致部分A股煤炭上市公司賬面資產凈值被低估的幅度高達10-20%�？梢姡瑥膰�際視野角度看，A股市場煤炭股低估程度比較嚴重。

　　煤炭股在低估中爆發

　　回顧本年行情，我們不難發現，14只A股煤炭股都遠遠落后于大盤指數的漲幅，在行業前景看好、公司持續盈利前提下，煤炭板塊在A股市場中明顯處于估值“洼地”，煤炭股無疑將成為2007年最閃亮的明星。其中，平安天煤(601666)目前市盈率僅有13倍左右，有望在煤炭股中脫穎而出。公司作為國內煤炭行業的大型企業，在國內煤炭市場中有舉足輕重的作用，公司原煤產量在煤炭類上市公司中名列第二。公司煤種稀缺、煤質優良，擁有穩定的戰略合作客戶群體。由于地處中原腹地，鄰近中南、華東缺煤省份，區位優勢十分明顯，主要用戶為華東和中南經濟發達地區的工業企業。從走勢看，該股上市以來，一直處于小幅上漲狀態。近日，一根中陽突破前期平臺，上漲趨勢非常明顯。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。