江蘇天鼎：分歧中找大盤藍籌機會

　　江蘇天鼎 甘丹

　　近期A股市場的“二八現(xiàn)象”愈演愈烈，以昨日滬市為例，上證綜指大漲31.21點，但下跌家數(shù)達到650家，上漲家數(shù)卻只有181家。由此可見，目前指數(shù)的上漲主要取決于以大盤藍籌股為核心的一線指標股的強勁走勢。

　　市場悄現(xiàn)估值分歧

　　隨著大盤藍籌股股價的飆升，關(guān)于大盤藍籌股的估值分歧爭論也悄然成為市場的焦點話題，尤其是對于銀行股，目前工商銀行的總市值越來越逼近全球第一大市值銀行的花旗銀行，但工行總資產(chǎn)盈利能力等方面與花旗銀行存在著一定差距，因此，有謹慎的投資者認為目前工行A股股價的飆升有制造泡沫的可能。但樂觀的投資者則認為如果從兩稅合一、工商銀行的管理效率提升以及所背靠的快速增長的中國經(jīng)濟，可賦予工商銀行更高的溢價。

　　對此，理性的業(yè)內(nèi)人士將這些分歧、爭論的觀點進行去粗存精的梳理之后，發(fā)現(xiàn)爭論的核心在于大盤藍籌股的盈利能力，是靜態(tài)的看待還是動態(tài)的看待的問題。如果從靜態(tài)的2006年業(yè)績增長角度來看，工行等為核心的大盤指標股目前的市盈率超越全球同行或者A股市場的平均水平，的確有點估值泡沫的現(xiàn)象。但如果從

中國經(jīng)濟迅速增長的動態(tài)角度來，經(jīng)濟的增長、股權(quán)分置改革等制度變遷所帶來的盈利增長往往是出乎市場原先預(yù)期的，就如同在一年前的今天，誰又會敢講上證綜指會站上2500點甚至在昨日還沖上2600點呢？

　　藍籌股仍有上升空間

　　而眾所周知的是，只有動態(tài)的估值預(yù)期才能夠體現(xiàn)出證券市場的投資魅力，方才是吸引各路資金涌入A股市場的核心原因。所以，如果看好經(jīng)濟增長、制度變遷所帶來的企業(yè)盈利增長前景，那么，就可以繼續(xù)樂觀地看待大盤藍籌股的股價運行前景。

　　從以往經(jīng)驗來看，市場共識的預(yù)期往往是不會成為現(xiàn)實的，比如說近期不少業(yè)內(nèi)人士認為在目前點位，推出股指期貨將是大盤藍籌股的厄運，因為將成為做空的工具，但歷史經(jīng)驗則表明這往往并不會成為現(xiàn)實，也就是說，在股指期貨推出前后，大盤藍籌股仍然有著進一步拓展股價空間的動力，因此，目前仍然是介入到大盤藍籌股的一個較佳的時機。

　　關(guān)注藍籌股衍生機會

　　當然，由于大盤藍籌股短期股價漲幅頗大，短線賣壓有所加大，短線走勢可能會出現(xiàn)一定程度的波動。

　　就目前來看，筆者有兩個操作思路供投資者參考，一是從輪漲的格局中把握大盤藍籌股的投資機會。即便是銀行股板塊也是如此，比如說先是招商銀行、浦發(fā)銀行大漲，到本周則是工商銀行、中國銀行等大市值銀行股的飆升，說不定在接下來的交易時間里，S深發(fā)展、華夏銀行等銀行股出現(xiàn)飆升。因此，從輪漲的角度來看，S深發(fā)展、華夏銀行倒是可以低吸。同時，目前A股市場定價權(quán)的回歸也有利于一些長期受制于H股股價壓力的大盤藍籌股的走高，比如說中國國航、華能國際、華電能源、馬鋼股份等出現(xiàn)較大力度的補漲行情。

　　二是關(guān)注著大盤藍籌股的衍生機會。即由大盤藍籌股衍生出來的投資熱點，比如說近期的封閉式基金，因為大盤藍籌股大多是封閉式基金的重倉股，所以，大盤藍籌股的上漲，也意味著封閉式基金凈值的走高，從而最大限度地提升著封閉式基金的投資機會。再比如說擁有大盤藍籌股股權(quán)的上市公司，由于大盤藍壽股股價上漲，那么，擁有這些股權(quán)的上市公司的內(nèi)在估值也迅速提升，新希望、東方集團、華資實業(yè)、歲寶熱電等品種就是如此。

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