機(jī)構(gòu)論市：2007年投資主線分析

　　提要：由于全流通以后非流通股轉(zhuǎn)變?yōu)榱魍ü桑�股本結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性的變化，大股東為提高自身的持股比例在二級市場進(jìn)行的收購行為、原非流通股東為出售手中股權(quán)而拉高上市公司市值，股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的市場機(jī)會都是值得我們關(guān)注的。

　　在影響2007市場格局主線的因素，除產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和本幣升值以外，我們認(rèn)為后股改時(shí)代在全流通背景下的大股東概念也將制造很多機(jī)會，這一點(diǎn)值得我們重點(diǎn)關(guān)注。

　　由于全流通以后非流通股轉(zhuǎn)變?yōu)榱魍ü桑�股本結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性的變化，大股東為提高自身的持股比例在二級市場進(jìn)行的收購行為、原非流通股東為出售手中股權(quán)而拉高上市公司市值，股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的市場機(jī)會都是值得我們關(guān)注的。

　　一，大股東強(qiáng)化控股權(quán)

　　實(shí)際上由于股改送股等原因，上市公司大股東整體的控股比例在降低，部分大股東的控股權(quán)甚至僅僅夠勉強(qiáng)維持相對控股，上市公司大股東為強(qiáng)化控股權(quán)，可能會在二級市場上進(jìn)行增持，而相關(guān)機(jī)構(gòu)也可能配合這一情況在

　　一般的操作模式是，先將上市公司的不利因素釋放制造股價(jià)的階段性低位，隨后在二級市場上開始直接收購籌碼，而在整個(gè)收購的過程中股價(jià)自然會節(jié)節(jié)攀高。

　　其次，由于股權(quán)分散帶來的實(shí)際性股權(quán)之爭往往更會造成二級市場上相應(yīng)上市公司股價(jià)的飆升。

　　最后要說明的是，上市公司強(qiáng)化控股權(quán)或者遭遇惡意收購的上市公司，一般應(yīng)該是具備獨(dú)特的資源和價(jià)值的。股權(quán)之爭在發(fā)達(dá)的資本市場上是較為常見的，而隨著股權(quán)結(jié)構(gòu)的根本性改變，我國股市將越來越多的出現(xiàn)這種情況，一旦大規(guī)模的爆發(fā)這類情況，很可能催生板塊性行情。

　　二，非流通股東減持

　　隨著禁售A股的逐步解禁，到2007年部分非流通股東將獲得全流通的權(quán)利。這部分非流通股東是否會在上市公司的配合下，階段性做高股價(jià)減持其所持有的股份，非常值得投資者的關(guān)注。

　　本欄目一直認(rèn)為市場是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期趨勢基礎(chǔ)上，在利益的推動(dòng)下逐步發(fā)展的，禁售股轉(zhuǎn)為非流通股的上市公司，尤其是部分基本面較好的上市公司很可能會獲得一些階段性的投資機(jī)會。

　　三，股權(quán)激勵(lì)

　　隨著國有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)的逐步放開，股權(quán)激勵(lì)將逐步成為將上市公司管理層和上市公司股東利益緊密聯(lián)系起來的有效通道。實(shí)際上在2006年的市場中，股權(quán)激勵(lì)往往成為市場炒作的一個(gè)主要因素。

　　而隨著2007年股權(quán)激勵(lì)的大面積鋪開，很可能會產(chǎn)生整體性的炒作行情。

　　另外對部分階段性事件的炒作，也將是主導(dǎo)2007年行情主線的重要因素，如對奧運(yùn)等事件的炒作等。

　　四，2007年的市場環(huán)境將更加復(fù)雜

　　在本次系列文章的開篇，我們提出由于2006年市場個(gè)股普漲，大部分個(gè)股估值不低的情況下，2007年難以指望指數(shù)大幅攀升的盛況，2007年市場的環(huán)境將更加復(fù)雜。而應(yīng)對這一復(fù)雜環(huán)境的應(yīng)該著重注意以下幾點(diǎn)：

　　1，擺脫依賴指數(shù)做

　　實(shí)際上，由于大藍(lán)籌板塊對指數(shù)的控制力得到進(jìn)一步強(qiáng)化，指數(shù)已經(jīng)在一定程度上成為了大盤藍(lán)籌群體走勢的影子，而很難再真實(shí)的反應(yīng)市場上絕大多數(shù)個(gè)股的走勢。尤其是在2006年底由于對大藍(lán)籌板塊的瘋狂炒作，使指數(shù)的走勢更為復(fù)雜，指數(shù)已經(jīng)失去對大部分個(gè)股的指導(dǎo)意義。

　　2，建立正確的投資思路

　　另外必須改變過度關(guān)注差價(jià)的投資策略，擺脫板塊和行業(yè)的困擾，在基本面的基礎(chǔ)上深度挖掘估值合理并且能夠具備很高成長性的個(gè)股，采取長期持有策略分享牛市紅利，更能適應(yīng)2007年的市場環(huán)境。

　　廣州萬隆