招商證券：從低估狀態(tài)推向理性泡沫

　　在經(jīng)濟長期繁榮趨勢確立、人民幣升值速度加快、奧運會催生大國情結(jié)、資產(chǎn)供需關(guān)系逐步改善、投資者情緒逐漸樂觀等因素推動下，中國資產(chǎn)牛市存在泡沫化趨勢。本輪價值重估行情將直接把中國資產(chǎn)估值從低估狀態(tài)直接推向理性泡沫狀態(tài)。但大規(guī)模擴容壓力將抑制泡沫的發(fā)展與膨脹，預(yù)計07年A股市場將處于平衡震蕩的強勢調(diào)整中，以完成從理性繁榮走向全面沸騰的過渡。

　　在一個直接把估值推向理性泡沫的行情中，如果過于謹慎，那就是犯了“賭徒的謬誤”；如果過于樂觀，那就將承受“贏家的詛咒”。因此暫且仍估計此次行情高點在2400點左右，但也意識到，07年A股市場估值仍可能提升10-20%，盈利增長率的一致預(yù)期接近25%，則極限上升空間將達40%，雖然在大擴容背景下實現(xiàn)這種估值泡沫的可能性不大�，F(xiàn)階段最理智的選擇仍是對于后續(xù)行情保持謹慎樂觀、積極持股待漲。同時，股指期貨對大盤藍籌股價值重估的作用、07年業(yè)績增長的體現(xiàn)、大規(guī)模擴容壓力的影響都將在明年1季度末都將得到體現(xiàn)，在此時點前后投資者可考慮逐步減持、波段操作。

　　普通投資者應(yīng)繼續(xù)選擇指數(shù)化品種進行投資。ETF無疑是投資中國資產(chǎn)長期牛市的最佳選擇之一，而大盤

　　機構(gòu)投資者可延續(xù)大國崛起的思路尋找最可能產(chǎn)生泡沫的品種。首先是“中國制造”代表型公司。其次仍是具有中國特色的消費類公司。第三是大國崛起代表型公司，即金融和地產(chǎn)。最后是經(jīng)濟短板溢價型公司。

　　來源：證券通