股權激勵 寶劍贈英雄業績望騰飛

　　剛剛公布股權激勵計劃的有研硅谷、青島海爾不但聯袂漲停，而且紛紛再創年內新高！隨著股改進入尾聲，上市公司股改方案中的承諾股權激勵逐漸成為市場關注的焦點，越來越多的上市公司選擇股權激勵來開發人力資源的潛力，從而促進上市公司整體質量的提高。統計顯示，截至11月24日，滬深兩市共有38家上市公司推出了具體的股權激勵計劃方案，有18家公司的方案已經通過了股東大會，有9家公司已經實施。而股權激勵概念股在二級市場上更大放異彩、黑馬奔騰，可以預見未來股權激勵計劃將曾為2007年度A股市場的一道“盛宴”。

　　一、寶劍贈英雄，

　　從市場表現來看，股權激勵屬于“寶劍贈英雄”——公司經營得好，管理層等人員自然可以得到認可和獎勵，而其市場表現往往超出預期。由于股權激勵在激勵計劃中明確規定了對業績增長率、凈資產收益率等財務指標的考核要求。為了實現自身財務的增長，股權激勵計劃的激勵對象自然會想法讓上市公司的業績表現達到設定的目標。大致來看，業績的提升至少有以下三種途徑：其一，在股權激勵機制的刺激下，管理層及核心團隊的積極性被充分調動起來，不斷提高產品的市場占有率，使公司獲得高速的發展。其二，由于控股股東的主要管理人員也被納入了激勵對象，因此上市公司很容易得到支持，一旦控股股東注入優質資產，就能極大地提升公司的估值水平。其三，實施股權激勵機制前隱藏利潤，而在實施之后再將利潤轉移回來。無疑，這三種方式都將以激勵的形式明確市場對公司的預期，其股價走強也就在情理之中。從目前市場的反映來看，投資者對上市公司實施股權激勵機制持相當積極的態度。例如，金發科技、鵬博士、萬科A、格力電器、美的電器、中興通訊、招商銀行等實施股權激勵的個股都很明顯的受到了資金的認可，這宣示著股權激勵正在資本市場上的驚人魅力已經初露崢嶸。從各行業情況看，準備施行股權激勵的公司其股價表現也要好于所在行業的平均水平，因此，股權激勵是我們在未來需要重點關注的市場熱點之一。

　　二、業績與股價的比翼齊飛

　　在進行股權激勵的上市公司中，基本都是業績比較優良的公司，其中三季度業績大多數在0.1元以上，其中超過0.3元的基本占到一半，并且有16家公司預計2006年全年業績預增。這些上市公司對于股東的回報本身也都比較大，三季度的凈資產收益率低于5%的只有8家，而超過10%以上的就有15家。比較典型的寶新能源，公司屬于電力行業，今年1—9月實現每股收益0.71元，實現凈利潤1.96億元，同比增長503.51%。類似這樣的公司還有偉星股份、金發科技、福星科技、上海家化、七匹狼等公司。從激勵的幅度或者說激勵總數占當時股本的比例看，提出股權激勵的上市公司股權激勵的幅度不低，高的達到10%。其中激勵總數占總股本5%以上的有19家，占到一半以上。大幅度的股權激勵，對于上市公司管理層來說力度不小，同時也會為他們帶來巨大動力。對于提高上市公司規范運作，努力提升公司業績將是他們最主要的努力方向。而從股權激勵的實效看，一般都在3年以上，10年以下，中長期的激勵機制會使上市公司更多地關注公司的中長期質量變化而不會是為了短期行權來造就一年業績甚至不顧公司的長遠發展。目前的股權激勵方案主要是按凈資產收益率來評價管理層的經營成果，雖然大多沒有直接與股價掛鉤，但是收益增加后，資產質量將改善，將會刺激股價上漲，同時也改變股權分置下企業領導人對市場股價漠不關心的狀況，把企業經營者、股東的長遠利益、公司的長期發展結合在一起，從而促使公司經營者在謀求公司與股東利益最大化的同時獲得自身利益的最大化。

　　實戰出擊有研硅谷(600206)：公司今日公告，董事會近日審議通過了公司首期股權激勵計劃(草案)。公司首期股權激勵計劃有效期為5年，計劃授予激勵對象283.8萬份股票期權，每份股票期權在滿足行權條件時擁有在本激勵計劃有效期內的可行權日以9.17元和行權條件購買一股有研硅股股票的權利。該股周二縮量強勢封于漲停，并創出年內新高，加速上揚行情值得期待。

　　渤海投資