銀行股圣誕盛宴 迎接國壽回家過年

　　得益于內(nèi)外資企業(yè)合并所得稅的消息刺激，兩市最大權(quán)重股工商銀行（601398、1398.HK）昨日巨量封漲停，中國銀行盤中亦觸漲停板，均為上市以來的第一次漲停。兩大權(quán)重銀行

　　股為大盤貢獻了近80點，使得大盤一舉突破2400點，大漲3.9%。市場人士認為，權(quán)重股的強勢表現(xiàn)，為中國人壽的即將發(fā)行上市創(chuàng)造一個寬松良好的環(huán)境。

　　隨之而來的問題是，工商銀行突破5元、招商銀行突破15元，在達到這樣的高位后，銀行股還有多少投資空間？銀行股的估值可以支撐這樣的股價嗎？

　　銀行股估值高了嗎

　　一般而言，銀行股估值標準主要看動態(tài)市凈率，還有未來中國人壽的市場定位都有可能會對銀行股的走勢起到影響作用。

　　據(jù)中信建投分析師佘閔華介紹，國際成熟市場的上市銀行，其動態(tài)市凈率一般在2倍左右或者以下。香港市場的一些銀行市凈率也不高，均在2-2.5倍左右，匯豐銀行06年市凈率也只有2.5倍左右。

　　若以成熟市場的平均市凈率來比較，國內(nèi)上市銀行的估值水平自然明顯偏高，按照昨日工行的收盤價5.21元，其2007年預(yù)測動態(tài)市凈率達到了3.2倍左右，招行的市凈率更是達到了3.7倍。

　　隨著A、H股聯(lián)動性增強，在H股上市的內(nèi)地銀行股也一直大漲。香港分析人士就認為，內(nèi)地銀行股平均動態(tài)市盈率已達3倍，明顯偏高，因此在明年的增速可能放緩。時富證券分析師鄭百韜就指出，招行在H股的市凈率也達到3.7倍左右，明顯偏高，近來股價躑躅不前，正是因為估值過高。

　　基金：工行看到8元

　　中信證券分析師呂小九也表示，雖然就短期而言，工行目前的價位已基本到位。但是從長期來看，其估值仍然合理。中信證券在上周剛出爐的工行策略報告中，已將工行的一年期目標價看高到7元。

　　一向秉承價值投資理念的基金，更是將工行明年的價格看到了8元。有報道稱，有基金經(jīng)理給工行的目標價是8元，“工行最為值錢的就是遍布全國的網(wǎng)絡(luò)。外資銀行在金融全面開放之后，拼命要做的就是鋪設(shè)網(wǎng)絡(luò)。但是就是連匯豐在中國也不可能跟工行相比。網(wǎng)絡(luò)價值是工行最值錢的。”

　　不過，佘閔華認為，泡沫終有吹破的一天，就銀行股而言，若市凈率達到了5、6倍，自然是不合理的，到時的股價自然無法得到支撐。

　　QFII：3倍市凈率不高

　　QFII也繼續(xù)看好金融股。美資馬可孛羅投資集團主理中國基金的投資總監(jiān)尹滿華指出，明年消費類、金融保險類股份預(yù)料會有更好的表現(xiàn)。針對銀行股A、H股價價差的問題，尹滿華認為，在供求、特別是機構(gòu)投資者的影響下，質(zhì)地好、需求殷切、交易量大的

股票，其A、H股股價長遠將趨向一致。尹滿華預(yù)計國壽(2628.HK)和內(nèi)地5大銀行股今后5年的盈利會保持雙位數(shù)的增長。他認為，內(nèi)地金融機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營帶來的業(yè)務(wù)前景是不可想像的，而這些因素都未能在現(xiàn)價中反映，因此內(nèi)地金融股仍有巨大上漲空間。從當前的市凈率看，內(nèi)地銀行股為3倍多，仍然低于印度銀行的4倍多。

    早報記者 孫立云

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