江蘇天鼎：險資出海A股不會貧血

　　日前，中國保監會發布了《保險資金境外投資管理辦法》(征求意見稿)，保險資金運用通道即將大大拓寬，根據該辦法，保險機構境外投資渠道將拓展至境外股票、股票型基金、股權、股權型產品等權益類產品，但境外投資總額不得超過上年末總資產的15%。

　　 隱現兩大壓力

　　對此，業內人士認為保險資金出海，將對A股市場造成極大的壓力，因為保險資金一旦出海，將帶來兩方面的壓力，一是直接的資金抽離壓力，畢竟海外市場的誘惑力要大于目前的A股市場，所以，保險資金真的有可能將大筆資金轉向海外市場。而且，保險資金海外、A股市場的投資比例也說明這一點，因為保險資金海外投資份額達15%，但A股市場則占到5%，如此的“厚此薄彼”的比例說明了保險資金更愿意將資金投向海外市場。

　　二是因為保險資金直接投資海外股權等產品，相當于QDII已揚帆出海，也就是說，保險資金的海外市場全面投資，其實隱含著QDII已成形。而我們知道，A股市場對QDII一直很是感冒，前些年，只要聽說QDII，大盤不暴跌數十點，那才叫奇怪呢。所以，敏感的業內人士對保險資金的揚帆出海，的確顧慮重重，擔心會引起A股市場資金面的大幅度外流，這可能也是上周末A股市場調整的原因之一。

　　 A股市場不會失血

　　不過，當年的QDII之所以引起市場的擔心，主要有兩個原因，一是A股市場缺乏資金，二是A股市場估值過高，所以，QDII一旦成形，必然會使得本已缺乏資金的A股市場雪上加霜。

　　但時過境遷，今非昔比。因為目前A股市場較海外市場的估值并不顯示出明顯的高估，目前滬深兩市平均市盈率為26倍，滬深300指數的平均市盈率為21倍。而目前港股中的國企股平均市盈率為20倍，港股平均市盈率為25倍，如此來看，就估值水平來說，A股市場并不存在明顯的高估。

　　而且，目前A股市場的資金面是非常寬松的，海外熱錢早已不滿足于QFII的渠道，一方面是呼吁增加QFII投資額度，另一方面則是通過灰色通道涌入A股市場，在此影響下，究竟是A股市場的吸引力還是海外市場的吸引大，明眼人一看便知。

　　但這是從中長線的角度來看待保險資金出海對A股市場的影響的，而就短線來說，則存在著一定的壓力，大盤短期走勢將會受到保險資金出海的影響而有所走低。

　　江蘇天鼎 甘丹