徐輝：優化持股結構應對大盤調整

　　中證投資 徐輝

　　本周大盤漲幅收窄，問題并不是太大。筆者還是對明年年初的市場運行保持謹慎的態度。理由是市場可能面臨雙重壓力：其一、新基金完成建倉后的資金短期壓力；其二、年報公布對于高估品種的壓力。

　　隨著新基金的大面積進場，市場推動力量將逐漸變小。目前大規模募集而形成的資金推動型行情正在進行之中。由于快速建倉形成的短期效益，更多的新募基金更傾向于選擇快速建倉。于是我們看到11月上證綜指上漲14.22%，12月至今再漲12.62%。筆者預期新基金建倉導致的資金推動型行情或可繼續維持數周。

　　年報業績的披露也將使得投資者再度審視手中

股票的價值，進而沖淡散戶短期的投資熱情。隨著2007年新年的來臨，上市公司2006年年報預告和年報披露工作將陸續展開，今年上市公司的業績增長基本已在目前持續上漲的股價中得到體現。由于上市公司盈利的集中度逐漸提升，更多的盈利向更少的上市公司集中，在整體盈利上漲的同時，仍有不少上市公司業績下降或者虧損，這部分公司的股票可能在新年后出現顯著下跌，這是投資者必須有所防范的首要風險。

　　筆者提示雙重壓力的意思并非建議減持股票，而是希望投資者能夠做到無懼調整。如果投資者持有的品種長期增長態勢非常明確，當前股價所蘊含的成長速度并沒有高出其長期增長速度，投資者完全不必擔憂市場的波動，完全可以長期滿倉持有。但如果投資者持有的品種具有很大的不確定性，在市場壓力開始顯現時，股價調整的幅度可能會超出投資者的承受力，導致實際虧損，這是值得提前考慮的。此外，如果投資者持有的是顯著高估的品種，當市場開始冷靜時，這類品種的調整可能會形成巨大的殺傷力。所以，投資者現在考慮的問題應該是，我的持倉是否能無懼調整。

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