今日投資：汽車板塊評級分歧加大

　　今日投資金紅梅

　　通過對本周投資評級分歧較大股票進行統計發現，評級分歧較大的股票數由上周的32增至33只，同時行業集中度相對較高：汽車業有4只入選，食品飲料、零售和銀行業各有3只入選。

　　過去3個月，汽車制造行業股價整體呈現橫盤走勢，表現落后于同期大盤表現，不過11月下旬開始，行業指數表現開始領先同期大盤表現。從月度股價上漲幅度來看，除了*ST　金杯和福田汽車因各自利好信息刺激而引發股價大幅上漲外，大都是居于行業優勢地位和業績優異，且預期保持增長態勢的主流汽車公司股價漲幅較大。

　　上海證券分析師認為，這些主流汽車公司股價出現較大漲幅，更多地反映出基于2007年較好成長性預期而給予的更高估值水平。天相投顧分析師表示，從一個相對長的時間周期看，無論是零部件還是整車，中國汽車大國的崛起一定會產生一批具有全球競爭力的汽車企業，尋找這些企業是投資的關鍵。短期看，預期2007年中國汽車行業仍將保持快速增長，行業效益繼續改善，投資機會明顯。維持對行業整體“增持”的評級。

　　平安證券分析師表示，2006年強勁的銷售增長超出預期，這使得中國汽車行業的長期成長前景依然光明。汽車行業的盈利增長前景樂觀，而且在目前發展階段，汽車行業尚不具有明顯的周期性波動特征，與A　股制造行業整體估值水平比較，汽車行業估值顯著偏低。給予“推薦”評級。

　　不過，在轎車子行業上，分析師的觀點分歧較大。光大證券分析師表示，今年累計新增庫存繼續維持在10萬左右的水平上，與往年“早已從高點滑落”走勢迥異。庫存的高位盤整會造成較大的價格壓力，如果銷售增長達不到預期，在產能穩步增長情況下，會造成產能利用率的下行，進而影響行業利潤表現。凱基證券分析師也表示，轎車市場庫存的消化仍然沒有獲得顯著的改善，維持汽車產業“減碼”的投資評等。與此相反，平安證券分析師則比較樂觀：乘用車公司的估值折扣源于市場對油價上漲、降價等悲觀因素的擔憂，隨著降價壓力的舒緩，強勁的銷售數據和

國際油價的中期走低將成為乘用車估值提升的重要催化劑。基于這一判斷，2007年汽車板塊最主要的機會將來自乘用車類上市公司。

　　江淮汽車：業績低于市場預期。申銀萬國分析師王智慧認為，“瑞風”車型的生命周期已進入成熟期，從長遠看，項目的實施是提升公司競爭力的重要保障，但考慮到巨額資本開支以及伴隨

新車上市快速增長的折舊和銷售費用，未來3年內公司利潤率將呈下降趨勢。而興業證券分析師韓吟華則堅定地依然看好公司的發展前景，認為公司的主營業務穩定，三季度業績雖然同比有一定下降，是因為公司為了推出瑞風III代等新車型，對老款瑞風車型主動控制庫存、優化產品結構造成的。公司的管理團隊也具有業內公認的優異管理水平。在公司基本面未發生重大變化、管理團隊保持穩定的情況下，江淮汽車前期

股票的大幅下降，主要是由于公司宣布進軍轎車產業、開發自主品牌轎車，機構對于該決策存在重大分歧所致。之前公司進軍商用車等領域的決策也都受到了質疑，但最后都取得了成功。經過與公司管理層進行溝通，韓吟華認為，公司進軍轎車領域的決策是經過認真思考的。

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