華林證券研究所副所長劉勘

　　根據美國基金研究機構EPFR對全球范圍內15000只投資基金跟蹤調查顯示，截至今年12月13日，這些管理7萬億美元資產中，進入新興國家股市的資金總額已達208億美元，而中國股市吸引資金凈流入占所有新興市場凈流入的四成。

　　日前匯豐銀行對管理約3.62萬億美元的9家基金公司調查顯示，受訪基金經理均表示，看好中國經濟發展，將增加中國股票投資比重。與此同時，美國股市和債市資金將逐步移情亞洲。可見境外資金是非常青睞中國股票市場的。

　　美國貿易逆差持續放大，將縱使美元貶值預期增加，全球流動性過剩和過大，會不斷催升房地產、大宗商品和股票這三大資產的價格，尤其新興市場國家的資產，特別是我國的股票市場更是如此。

　　此外，近日據中國

　　今年1至10月，包括定向央行票據在內，央行共發行33200億元的央行票據，相當于每月發行3320億元，而11月份央行發行量僅有810億元，緣由11月有1690億元票據到期，造成880億元凈資金流向市場。雖然央行連續出臺緊縮性政策，但是依然不改年底大規模流動性涌入市場的態勢。

　　據央行數據顯示，今年前11個月累計新增人民幣貸款29667億元，新增貸款數創出4年新高，11月份當月新增人民幣各項貸款1935億元，同比少增315億元，這已經是今年以來連續三個月出現同比少增貸款，與銀行系統內過剩流動性形成較大反差。11月末M2余額33.75萬億元，同比增長16.8%，增幅比上個月低0.3個百分點，與此同時，M1余額12.16萬億元，同比增長16.8%，增幅比上月末高0.5個百分點，充分說明M1和M2喇叭口閉合，貸款快增現象受到抑制，但活期存款增加，預示短期投資活躍。加之11月末新增人民幣儲蓄存款1683億元，同比僅多增6億元，此前10月份比9月份儲蓄存款減少76億元。今年11月末人民幣儲蓄存款余額為15.97億元，比去年同期增長15.3%，增幅比10月份降低0.2個百分點。由于11月份人民幣新增存貸差高達3128億元，創下歷史同期新高，表明銀行資金流動性繼續快速增長。

　　由此可見，短期投資交易資金和流動資金需求仍然旺盛，微觀經濟活躍度依然較高，以及人民幣儲蓄存款增速下降，說明部分資金被分流到虛擬經濟市場。銀行體系內過剩資金繼續流向人民幣資產市場，各類金融市場和準金融市場資金聚集程度正在增大，過剩的流動性日趨流向房地產和股票市場等資本市場，造成人民幣資產的財富效應被逐漸提升，尤其股票價格不斷震蕩走高。受股市賺錢效應鼓舞，一部分儲蓄存款已經轉化為基金而投資于股票市場。

　　年關漸近，元旦和春節是中國人的傳統節日，是華人回國探親訪友之際，也是外國旅游者到中國觀光旅游的好時機，預計相當部分人在