武漢新蘭德

　　近日有色金屬再度成為兩市中的熱點，廈門鎢業、吉恩鎳業、貴研鉑業和寶鈦股份上周五以漲停報收，周一也繼續上漲，錫業股份、稀土高科等有色金屬股也都連續上漲。有色金屬股在經過近3個月的沉寂后再度集體走強，會不會再展上半年的王者風范呢？

　　我們認為，在美元走跌的背景下，商品價值繼續得以提升，近期農產品價格大幅走高，說明資金并沒有撤離商品市場。而由于農產品的季節性和自然氣候影響的不確定性，很難替代有色金屬的王者地位，因此，在有色金屬經過結構性調整后，資金再度殺回其中的可能性很大。近期部分有色金屬期貨價格已經創出了新高，這將打開有色金屬期貨價格的整體上漲空間，不排除年前有色金屬期價再次上攻，從而帶動A股相關股票走強的可能。

　　估值相對偏低

　　從去年8月初大盤見底以來，有色金屬走出了持續時間近一年、上升幅度非常大的罕見牛市行情，有色金屬板塊的估值也遠遠高于其它板塊。而從今年9月初開始，在國際期貨價格連續下跌的影響下，有色金屬板塊又經歷了幅度較深的階段性調整。

　　近來，在大盤創歷史新高之后，已經高于有色金屬處于巔峰期的前次高點———滬指1757點，除馳宏鋅鍺、中金嶺南、貴研鉑業、稀土高科等少數近期強勢股創出了1757點以來的新高外，大多數有色金屬板塊的價格依舊在1700點附近甚至更低位置徘徊，漲幅明顯落后于大盤。同時，金融和地產兩大熱點板塊的整體估值水平已經大幅提高，特別是權重股的優良表現，已經使市場平均市盈率達到30倍左右，而這一市盈率水平已經超過了有色金屬板塊的平均水平。由此看來，有色金屬板塊的估值相對偏低，存在補漲的可能。從籌碼分布來看，該板塊經歷了長達3個月的調整，已經充分清洗了市場的浮動籌碼，使長線投資者堅決持有的信心更加堅定持久，加上有色金屬板塊的市場形象非常好，很容易重新受到機構主力和投資者的熱情積極重倉參與，因而后市仍有機會。

　　基本面繼續向好

　　從目前的全球來看，由于國際范圍內有色金屬礦產供應瓶頸制約了其產量的增長，而有色金屬消費增長率將遠高于歷史平均水平，這都對有色金屬價格形成重要支撐。主要宏觀數據也表明，全球經濟對原材料價格持續高企的吸納能力遠超出市場預期。從各因素判斷，有色金屬的基本供求關系沒有發生根本的變化，這為有色金屬股的反彈提供了堅實的基礎。

　　外匯市場上美元持續大幅貶值，進一步凸現了有色金屬板塊的內在價值。目前和今后一個相當長的時間內，有色金屬板塊的走勢更多地將受國際商品期貨價格和美元匯率變動因素的影響和推動，人民幣的長期升值將成為事實，那么美元的同步貶值也就成為另一種必然，因為人民幣長期持續升值是與美元的不斷貶值相互依存的。美元的不斷貶值會直接提升國際商品、尤其是有色金屬這種稀缺資源類產品的市場價格，同時也會大大提升投資者購買黃金等貴金屬進行保值的投資欲望，持續穩步推動黃金等貴金屬價格的長期上揚，進而推動有色金屬的價格以及該板塊的業績持續大幅提高，在中長期內，經濟的基本趨勢和資產重估的基本趨勢都不會受到根本性的影響。

　　把握結構性機會

　　盡管有色金屬板塊整體行業向好趨勢并未改變，但由于不同的子行業存在相當大的差異，后市有色金屬板塊必然會出現分化態勢，建議投資者關注以下方面的機會：

　　首先是擁有礦產資源的有色金屬公司。與單純的冶煉企業不同，擁有礦產資源的有色金屬公司帶有資源壟斷的特征，具有維護價格和轉移成本的能力。

　　其次是不同品種存在不同機會。就黃金未來的供需情況來看，很可能會在眾多資金的追捧下再度走出上揚行情。盡管中國在高銅價的情況下消費依然旺盛，但國外的需求卻明顯受到抑制，致使銅庫存出現一定增加，銅價的走勢不容樂觀。目前全球鋅精礦供應極為緊缺，已嚴重制約著精煉鋅的生產，2006年鋅將成為基本金屬中價格上漲幅度最大的品種。氧化鋁價格已經下降了一半，成本的下滑自然給電解鋁將帶來較大利好，建議投資者不妨在有關個股回調啟穩后，逢低買入一些有產能擴張的股票。

　　三是關注新近通過資產重組進入有色金屬行業股票，如ST珠峰、SST博訊等。