浙江利捷孫皓

　　波瀾壯闊的牛市進行曲已經演繹了一年多的時間，近期更是以指數創歷史新高把牛市推向高潮。而隨著股指屢創新高，個股價格持續上漲，股權增值和其所帶來的價值重估機遇正散發出越來越耀眼的光芒。

　　牛市提升股權價值

　　近期盤面上，吉林敖東、歲寶熱電、東方集團等上市公司的股價紛紛創出新高，這表明了大盤創出新高后，價值重估題材正越來越受到市場關注。而關注價值重估的兩大原因在于：其一，經歷了一年的牛市行情后，資本市場和上市公司的股價都出現了大幅變化，這將連鎖引起上市公司的價值重估，特別是其中參股券商的上市公司將受益牛市行情帶來的投資收益的增加，交叉持股的上市公司將面臨極大的價值重估機會。其二，股改后的全流通再加上新會計準則的實施也將使上市公司面臨價值重估的機遇，全流通后上市公司交叉持有的股權一旦上市，將給參股其中的上市公司帶來巨大的股權溢價。另一方面，就算股權沒有在二級市場變現，但是在新的會計準則下，上市公司交叉持股的股權將由成本法統計改成權益法統計，也就是用市場價值來計算，這將極大增加上市公司的價值。

　　兩大板塊面臨重估

　　未來兩大板塊將面臨價值重估的機會，一類是參股券商的上市公司，另一類則是交叉持股的上市公司。參股券商的機會主要在于，一方面在大牛市中，券商的盈利能力普遍提高，并且在有關方面鼓勵券商上市的條件下，券商借殼上市接踵而來，而一旦其上市則必然使參股其中的上市公司獲得巨大的股權溢價，如桂東電力正是由于其參股的國海證券要借殼，才點燃了連續上揚的導火線；亞泰集團也正是由于其參股的東北證券有借殼計劃，因此才連續上揚。可見，參股券商面臨著巨大的潛在價值重估機會。另一方面，券商的大幅盈利也將提高參股券商的盈利水平。上半年的牛市行情中，廣發證券盈利2.67億元，遼寧成大就從中獲得投資收益7292萬元，同比增長580.04%。隨著下半年券商業績的繼續大幅增長，參股其中的上市公司將有望獲得更多的投資收益。有數據顯示，今年前三季度中信證券凈利潤近10億元，同比大增570%多，這必然會使參股其中的雅戈爾等面臨機會。而隨著年底券商分紅的實施，屆時券商股權的紅利回報有望成為2006年年報的一大景觀。

　　另一方面，上市公司交叉持有的股權價值也將水漲船高。歲寶熱電、東方集團的上漲詮釋了另一種價值重估機會，那就是交叉持股的價值重估機會。牛市行情使個股價格均出現了不同程度的上揚，這也使得交叉持股的上市公司面臨股權價值重估的機會，如民生銀行的走強，致使歲寶熱電、東方集團的股權投資收益出現大幅增長，其中東方集團參股了民生銀行4.78億股，也就是說民生銀行每漲1元，東方集團就將獲得4.78億元的收益。另外，北辰實業前期的連續上揚使得申購了大量股份的海越股份、王府井等成為市場炒做的熱點。　

　　重點關注交叉持股

　　未來隨著股指的繼續走高，投資者仍可從兩方面關注價值重估的機會，一方面就是參股券商的上市公司，特別是其參股的券商有上市計劃的，其將面臨巨大的股權增值機會，這類股票將有較大的表現機會，可關注參股創新類券商的上市公司，如百聯股份、錦江投資等。另一方面，有交叉持股的上市公司值得重點關注，如其中上海本地股板塊中的交叉持股的特別多，如巴士股份持有1.1億股的民生銀行；陸家嘴持有3000萬股浦發銀行、1800萬股招商銀行；友誼股份持有3600萬股浦發銀行等，這些上市公司隨著其參股的上市公司的股價上揚，未來其價值都將面臨新的定位。