大盤(pán)強(qiáng)勢(shì)不改 水務(wù)板塊今非昔比
http://www.sina.com.cn 2006年12月15日 20:27 新浪財(cái)經(jīng)
今日上證綜合指數(shù)開(kāi)盤(pán)2255.24點(diǎn)，最高2275.49點(diǎn)，最低2241.20點(diǎn)，收盤(pán)2273.91點(diǎn)，漲26.04點(diǎn)，量能達(dá)到418.00億，較昨日有所放大。
大盤(pán)刷新歷史高點(diǎn)記錄后強(qiáng)勢(shì)不改，場(chǎng)外資金參與熱情不斷提高，行情不斷向上拓展新的空間，熱點(diǎn)輪動(dòng)快速，市場(chǎng)獲利的機(jī)會(huì)頗多，牛市特征十分明顯。整體來(lái)看，市場(chǎng)目前的可操作性非常強(qiáng)，大盤(pán)逢回調(diào)就會(huì)有大量資金涌入，下檔的承接盤(pán)十分強(qiáng)勁，而本輪行情的主線持續(xù)保持強(qiáng)者恒強(qiáng)的姿態(tài)，預(yù)計(jì)后市大盤(pán)將繼續(xù)向上拓展空間。
水務(wù)板塊：改革蘊(yùn)育機(jī)會(huì)，擴(kuò)張?zhí)嵘齼r(jià)值
水務(wù)燃?xì)庑袠I(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)低于銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)，整體盈利能力較差。行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，資金利潤(rùn)率低，行業(yè)虧損率依然較高，但虧損率在下降過(guò)程之中。未來(lái)五年，水價(jià)每年上漲10%，燃?xì)鈨r(jià)格上漲5-8%已成為國(guó)家發(fā)改委的目標(biāo)。因此，水務(wù)燃?xì)庑袠I(yè)盈利能力有望獲得較大提升。
“十一五”期間，水務(wù)行業(yè)總投資達(dá)到一萬(wàn)億元，其中自來(lái)水7000億，污水處理3000億。2006年4月25日，《城市污水再生利用技術(shù)政策》發(fā)布實(shí)施，再生水的發(fā)展獲得了國(guó)家政策支持。2005年12月26日，發(fā)改委改革天然氣出廠價(jià)格機(jī)制，燃?xì)鈨r(jià)格改革開(kāi)始進(jìn)行。2006年11月6日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《城市供水定價(jià)成本監(jiān)審辦法(試行)(征求意見(jiàn)稿)》，水價(jià)改革有望提速。
水務(wù)行業(yè)處于搶占市場(chǎng)份額、規(guī)模擴(kuò)張過(guò)程之中，外資和國(guó)有大型企業(yè)是主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。規(guī)模擴(kuò)張將有效降低成本，提高盈利能力，因此擴(kuò)張能力是決定上市公司價(jià)值的主要因素。
燃?xì)庑袠I(yè)主要規(guī)模化經(jīng)營(yíng)的公司在香港上市，國(guó)內(nèi)上市公司區(qū)域性比較強(qiáng)。國(guó)內(nèi)水務(wù)燃?xì)庑袠I(yè)上市市盈率在20-30倍左右，市凈率在1.5-2.5倍。
短線投資直接受益價(jià)格提升的公司，中長(zhǎng)線投資資金實(shí)力雄厚、規(guī)模擴(kuò)張能力強(qiáng)的公司。重點(diǎn)推薦首創(chuàng)股份、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、原水股份和南海發(fā)展，積極關(guān)注錢(qián)江水利、武漢控股、大眾公用、長(zhǎng)春燃?xì)獾裙尽?/p>
重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股：原水股份(600649)
置換入的閔行自來(lái)水公司三季度產(chǎn)生自來(lái)水收入14962.7萬(wàn)元，毛利30.7%，置換后閔行自來(lái)水公司盈利能力明顯增強(qiáng)，但原先預(yù)期高收入的其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)開(kāi)始下降，是否是因?yàn)閷⑵渌鼧I(yè)務(wù)利潤(rùn)轉(zhuǎn)為閔生自來(lái)水廠主營(yíng)利潤(rùn)有待年報(bào)觀察。
目前，上海“加強(qiáng)建立新水價(jià)機(jī)制、實(shí)行階梯式收費(fèi)”的水價(jià)改革方案正在醞釀之中。階梯式水價(jià)實(shí)行后，居民用水的水價(jià)將分為三個(gè)階梯，第一階梯確保基本需求，第二階梯控制超額消費(fèi)，第三級(jí)階梯遏止奢侈浪費(fèi)。三個(gè)階梯的定額用水量、水價(jià)和階梯式收費(fèi)的實(shí)行日期僅處方案階段，尚未最后確定。水價(jià)改革將提升閔行和市南自來(lái)水公司的盈利能力。
黃浦江原水系統(tǒng)與市南自來(lái)水公司置換正在待證監(jiān)會(huì)批復(fù)，從目前經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，水價(jià)調(diào)整前市南自來(lái)水公司盈利數(shù)據(jù)尚不如黃浦江原水系統(tǒng)，估計(jì)該置換的批復(fù)可能與上海自來(lái)水調(diào)價(jià)的實(shí)行聯(lián)系在一起。該置換批復(fù)后，公司將完全轉(zhuǎn)變?yōu)樽詠?lái)水生產(chǎn)銷(xiāo)售和污水處理。
公司污水處理委托經(jīng)營(yíng)模式?jīng)]有受到重組影響，向上海城排輸送污水并委托城排市中運(yùn)營(yíng)公司處理污水，收入與毛利保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)置換后06、07年EPS分別為0.32元、0.33元，06年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)后平穩(wěn)增長(zhǎng)，按20倍市盈率定價(jià)在6.4元(行業(yè)平均市盈率23倍)，DCF估值在6-7元(WACC=10%)，維持“推薦-A”評(píng)級(jí)。
二級(jí)市場(chǎng)上，該股前期有一波放量的過(guò)程，明顯有大資金介入跡象，從K線組合來(lái)看，該股經(jīng)過(guò)短暫的調(diào)整后現(xiàn)已基本到位，目前已走出小三連陽(yáng)的反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，成交量也逐浪放大，隨時(shí)有望再度上行。上升空間巨大，建議投資者可重點(diǎn)關(guān)注。
德邦證券
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