文國(guó)慶

　　周四，A股市場(chǎng)在接連四天的精心運(yùn)作之下，成功突破并穩(wěn)穩(wěn)站立于2245點(diǎn)之上，各主要指數(shù)均有不俗表現(xiàn)。經(jīng)過這各方面近四個(gè)月的努力，大盤突破高點(diǎn)其實(shí)已在意料之中，盡管由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的重大改變，今日的2245點(diǎn)與五年前的同樣點(diǎn)數(shù)已經(jīng)不可同日而語(yǔ)，但這一天依然值得紀(jì)念。畢竟，闊別五年之后股市重新登上巔峰，這是一兩年前處于熊市之中的投資者不可想象的，即使是今年上半年2245依然是個(gè)非常奢侈的目標(biāo)。

　　2245點(diǎn)突破了，它標(biāo)示了一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。從這一點(diǎn)位被悄無(wú)聲息地突破，我們應(yīng)當(dāng)感到牛市的真正含義--畢竟我們從來沒有經(jīng)歷過自然牛市。

　　與人工牛市的突然噴發(fā)和嘎然而止不同，自然牛市啟動(dòng)平穩(wěn)，上行綿長(zhǎng)而富于彈性，經(jīng)歷過1997-2001年那一段行情的投資者都會(huì)感受到兩者的巨大區(qū)別。從系統(tǒng)的角度看，自然牛市是在與周邊環(huán)境和諧互動(dòng)下系統(tǒng)機(jī)制的自然升華而觸發(fā)的興衰過程，而人工牛市則表現(xiàn)為環(huán)境條件尚未具備時(shí)由于拔苗助長(zhǎng)而導(dǎo)致的系統(tǒng)亢奮和崩潰。正因?yàn)槲覀儧]有經(jīng)歷過自然牛市，所以我們需要學(xué)習(xí)，不斷提高。今年以來的行情已經(jīng)證明并將繼續(xù)證明，過去15年積累的經(jīng)驗(yàn)在這一輪行情中已經(jīng)不太適用，不斷學(xué)習(xí)并努力創(chuàng)新才是求生之道。

　　由于我們沒有經(jīng)驗(yàn)，加上目前的股市基本上是一個(gè)再造的市場(chǎng)，所以我們的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)嚴(yán)重不足，所以我們很難用固定的點(diǎn)位、市盈率和市凈率來判斷這個(gè)市場(chǎng)的頂部、底部和運(yùn)行周期，過分迷信技術(shù)分析和波浪理論無(wú)異于刻舟求劍。正是由于目前市場(chǎng)環(huán)境的特殊性，我們對(duì)于市場(chǎng)的判斷可能要依賴更高一級(jí)但卻相對(duì)模糊的方法--從股市與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、貨幣政策、國(guó)際收支和社會(huì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性出發(fā)，通過感覺和思辨進(jìn)行綜合判斷，相機(jī)而動(dòng)。在這個(gè)思維框架里。判斷市場(chǎng)情緒比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更為重要。

　　雖然今天市場(chǎng)創(chuàng)出新高，但是由于市場(chǎng)表現(xiàn)得過于平穩(wěn)，成交量沒有放大，也沒有出現(xiàn)明顯的亢奮和恐慌，我們既不能由此斷定市場(chǎng)很快就會(huì)回落，也不能說出市場(chǎng)大致會(huì)在什么點(diǎn)位見頂，甚至連運(yùn)行的周期都不好斷定，我們能夠做的就是根據(jù)自己的承受能力和情緒特征控制自己的倉(cāng)位。

　　就博弈的角度看，目前股市運(yùn)行中肯定是投機(jī)成分偏大，但大到什么程度無(wú)法量化，畢竟影響因素太多，然而有一點(diǎn)我們是可以把握的，就是知道自己的目的和愿意承擔(dān)的后果。

　　今天我們的動(dòng)態(tài)組合進(jìn)行了一次調(diào)倉(cāng)，盡管我們對(duì)于新介入的品種具有極好的預(yù)期，但是我們必須申明的一點(diǎn)是：我們現(xiàn)在的操作是建立在行情可以持續(xù)的假設(shè)之上，這個(gè)操作的本身也具有明顯的博弈性質(zhì)；如果行情迅速回落，這種操作未必是合理的。

　　我們現(xiàn)在做出任何買入的行為，首先要問的是自己能夠承擔(dān)多少虧損，由此決定倉(cāng)位的大小。盡管今天介入的品種牢牢地封住了漲停，但我們把倉(cāng)位嚴(yán)格限制在投資總額的10%之內(nèi)，我們并不指望它一定盈利，只是認(rèn)為它可預(yù)期的盈利空間在50%以上，可預(yù)期的虧損空間在20%以內(nèi)，再次提醒，就是希望投資者量力而行，不要孤注一擲。