2244.41與2245.44 窗戶紙難阻大趨勢

　　蓄勢后攻擊力更強

　　海通證券 吳一萍

　　歷史高點就在眼前，咫尺之遙的距離，多頭卻攻而不取，留下了一個點的遺憾。但在2245點不會形成階段性頭部，相反，蓄勢調整之后我們很快還將看到一波力度較強的上攻行情。

　　歷史高點無實際壓力

　　2245點，這是一個前期熱切盼望達到的目標位，從大盤越過2000點以來就成為大部分投資者心目中的目標位，但較少有人仔細思考歷史高點對多頭的含義和可能的現實表現。

　　筆者認為，在大盤一路拔高的揚升過程中出現了大幅震蕩，其關鍵就在于市場整體對2245這個歷史高點有種情緒上的壓力，而非真實阻力，這樣判斷的依據就是深綜指。較大程度上代表大多數投資者盈利狀況的深綜指，目前仍然距離歷史高位非常遙遠，因此根本談不上徹底解套的問題。2245的現在和它的過去是兩個含義，在它面前的回調震蕩并不反映真實阻力。

　　多頭在2245面前流露出來的遲疑是基于心理層面的，也有基于估值層面的問題。在一輪上漲之后，市場的整體估值水平已經有了較大提升，但結構性矛盾非常突出，部分板塊被資金抬高以至高估，而很多被打上周期性烙印的板塊卻還停留在低位的估值水平，對那些已經有泡沫跡象的個股采取謹慎策略和逐步退出會表現出相應壓力。

　　從長線來看，支撐多頭繼續發動攻擊的因素仍然沒有發生根本變化。一是人民幣升值的背景，人民幣升值這個主題下流入股市的資金會持續加強，而整個全球市場資金面寬松、流動性過剩的格局仍然沒有發生逆轉。二是整體估值尚未達到泡沫膨脹的程度，盡管有前面筆者提及的結構性泡沫問題，也有經濟增長強調和諧增長的問題，但總體估值水平在GDP預期增速并不會太慢的狀況下，仍然不能認為到達泡沫膨脹的程度。上述兩個根本因素在近階段的震蕩調整狀態中沒有發生根本變化，因此，長線仍然要有堅定的信心看好市場。

　　蓄勢后發力會再度逼空

　　歷史高點前的徘徊除了獲利盤回吐之外，最主要的因素在于：一是新基金的發行過于火爆，管理層的態度給市場一定暗示，市場擔心資金面將會受到一定程度的考驗；二是基金年底分紅結賬的壓力可能會日趨顯露；三是大、小非解禁給市場一定程度的沖擊，在中小板上面表現得尤其明顯。這些因素體現在盤面上，就是沖高已經沒有了前期的高漲熱情，成交量也開始有所萎縮。

　　另外，筆者認為市場又出現了前期權重指標股一唱戲、其他非主流個股就冷場的現象，近幾個交易日雖然沒有前期那么分化嚴重，但這種味道又開始顯現。這種特征導致市場情緒從狂熱開始冷靜，但筆者認為，打破這種狀態的契機會在近期出現。

　　一是大唐發電和廣深鐵路這兩個績優藍籌股的發行和上市，將有助于低估板塊的崛起，從而帶動被冷落的所謂邊緣品種的活躍；二是中國人壽的回歸不會被視為擴容壓力，相反會得到市場追捧，點燃多頭熱情的動力可能就在它身上。因此，不排除盤整格局中有資金提前布局，這樣一來，市場短線調整的幅度和時間都會比較有限，很難看到深度下跌。而且，只要上述某些因素的萌動形成比較明顯的趨勢，市場將有望再度走出逼空行情。