在經歷了上周的大幅拉升之后，本周的股指出現了巨幅的震蕩，尤其是周三，股指是一波三折，上海的最大落差95個點，震蕩達到4.33%；而深圳的落差更是322點之巨，震幅達到5.3%，成交金額則創出了中國股市有始以來960億的天量!

　　在這么慘烈的多空搏殺當中，多空雙方都投入了重兵，而如此的拼斗讓身處迷團中的中小投資者大多找不到方向了，不禁要問：市場即將走向何方？

　　我們仍然保持自己一貫的觀點：從中長期來看，我們認為這次中國歷史上前所未有的一次大牛市才剛剛拉開序幕，哪一位市場參與者如果與這樣一次十年一遇的大牛市失之交臂，都將追悔莫及的；但是，從短期來看，目前股指正處于加速趕頂的階段，而回過頭來看，本次的搏殺也是頭部構成的一部分。我們預計，在近期，2245點的歷史高地將被攻占，之后的股指雖然仍會有慣性上沖，但已是強弩之末，其勢不能穿縞素。所以建議投資者密切關注市場狀態的變化，越是沖高，越是賣出手中的籌碼。

　　市場中長期走勢分析

　　雖然從05年的998點至今，股指已經完成了翻倍的行情，時至今日已與歷史高點只有一步之遙。但是，我們對于中國證券市場未來5-10年的前景仍然非常看好。主要因為以下幾個原因：

　　一、宏觀經濟持續向好

　　自從改革開放以來，中國經濟已經連續近30年高速增長，這在世界國家經濟發展史上是絕無僅有的。中國2005年GDP總量達到183085億元，比上年增長10.2%，是1979年改革開放初期的52倍，展現出世界經濟“一枝獨秀”的明顯特征和勃勃生機。這使得我國經濟占世界經濟的比重，在穩步、持續和顯著的提高。據專家預計，在未來的5-10年內，中國經濟仍會保持7%以上的增長速度。那么，作為國民經濟的晴雨表――證券市場來說，仍將面臨重大的機會。

　　二、政策造好市場的決心

　　中國的股市一直被冠以“政策市”，這一方面說明政府干預過多，導致市場本身規律難以得到發揮；另外一方面也說明管理層對于證券市場的重視程度。我們認為，這是一把“雙刃劍”，只要有造好市場的決心，并充分運用經濟手段調控市場，那么中國股市一定還會有更大的飛躍。

　　三、上市公司質量的提高及經營業績的逐步提升

　　隨著大股東占款清欠問題已經進入尾聲，大部分公司歷史遺留問題已經得到了解決，這對于那些因資金短缺而造成經營出現困難的公司是彌足珍貴的大禮。而由于法律制度的不斷完善，今后上市公司披露信息不實、上市公司受大股東控制、嚴重損害其他投資者利益等現象將會大幅減少，提升優質公司的投資價值和投資潛力。

　　四、市場資金供給充裕，機構投資者的力量大大加強。

　　股市的上漲，需要資金推動，從這個意義上講，任何股市的上漲都是資金推動型的。隨著中國證券市場的放開程度的不斷擴大，QFII(合格境外機構投資者)的額度也在不斷增加。由于市場擴容的需要，管理層對社保、保險等機構在政策上也有所突破，允許這些機構大鱷投資于股市，而且投資規模仍在不斷的擴大，這也為股市提供了長期、穩定、充裕的資金來源。

　　五、優質企業回歸國內A股市場的需要。

　　在“十一五”期間，多數大型央企將揭開回歸國內A股市場的序幕。屆時，A股總市值和自由流通市值將達到目前水平的三倍，分別達到2萬億美元和6000億美元，市值占GDP的比例上升到50%，而從目前來看，A股總市值只有7萬億人民幣，折合9000億美元，如果想在未來四年中A股的總市值增長1.5倍，則中國股市將面臨著一個大擴容的歷史時期。而在此期間，如果沒有相關的政策鼓勵和配套措施出臺，中國的證券市場就不可能取得成功。

　　所以我們預計，在未來的兩年內，中國股市將會穩穩站在3000點上方，而在五年后，股指有機會沖破5000點大關，十年后有望過10000點，從而用25年時間走完美國股市用百年才走完的路。

　　市場短期走勢分析

　　“高處不勝寒”，前期股指的快速沖高，正是由于相當一部分的投資者的恐高給了主力資金快速拉升的緣由。那么本次的強力洗盤，也表明了多方仍然堅守著自己的陣地。當然，我們也認為短期市場將會繼續保持著強勁的上升勢頭，創出歷史新高，當是多方的必然選擇。但是，我們認為：市場目前正在加速構筑一個階段性頭部，本輪基于價值重估和股改的行情已經接近尾聲，短線經過振蕩調整后仍有沖頂—震蕩—加速沖頂—見頭的過程。當然，很多投資者都不希望階段行情，我們也一樣，但是呼吁大家回到現實中來，冷靜思考目前市場的狀況。不可否認，由于股指已經強勢運行了將近一年的時間，絕大多數個股處于相對高位，尤其是本輪行情的兩大熱點板塊金融、地產已經出現了加速的走勢，那么，大盤在經過一些板塊及個股的補漲之后，很可能會把股指推上一個空前群體性火爆的階段，而到了那時候，行情末端的跡象將會非常明顯，而到了那個時候，請投資者朋友們少一些創歷史新高后的歡呼雀躍，而多一分謹慎為好。

　　如果市場真如我們所分析的那種走勢，那么從時間上推算，大盤見頂應該在12月下旬左右，其走勢特點將出其不意，即以大幅震蕩、大幅拉高、調動市場人氣為主，充分吸引跟風盤的介入，盤中震蕩幅度繼續加大。而此時，相當多的一批高位個股走出連續拉高漲停的走勢，使行情達到空前火爆，造成市場群體性超買，并伴隨著一些假象，如：一次打壓后拉起，再打壓再拉起，但是終究會有一次是真正的調整的開始。之后，主力再大肆出貨，長陰貫頂，那么在接下來的反彈將會是確認頂部的有效性，是給投資者一個中期逃命的機會。

　　但是，我們一直強調，對市場的中期趨勢并不看壞，在經過這樣的一個劇烈的調整過程之后，明年3、4月份主力卷土重來再次發動一波新行情的概率較大，而那個時候，隨著新熱點的產生，股指有望向上沖擊2500點甚至3000點。

　　我們對于目前行情既不樂觀也不悲觀，這主要取決于投資者個人的投資取向問題。我們認為，本次股指雖然會有所調整，但除了趨勢剛破之時，之后的調整幅度未必很大，力度也不會太強，將會以一種相對溫和的方式來完成，因為這畢竟是牛市背景下的中級調整。但是對于調整的時間，相信將會出乎多數投資者的意料，我們認為明年上半年市場再出現整體性大行情的概率將不會太大。但從歷次牛市的經驗來看，即使在調整市當中，仍然會有一些有特殊題材逆市走牛的品種出現，而這批個股將是我們在明年上半年要重點把握的品種。

　　當然，證券市場的魔力就在于它的未知性，由于是預測，能否成為現實，還需要實踐來檢驗。但有一點值得大家注意的是，牛市中多頭會長期占據上鋒，所以可選擇的板塊及個股也會層出不窮，我們在這里建議大家中線關注資產重估板塊、3G板塊、環保板塊、農產品板塊及業績預增板塊等，從未來的幾個月來看，這幾大板塊每次回調都是絕佳的買入時機。

　　一、重估增值，人造亮點

　　財政部在今年初，曾對會計準則予以修訂，新出臺的會計準則規定：在有確鑿證據表明投資性固定資產的公允價值能夠持續可靠取得的情況下，可以對投資性固定資產采用公允價值進行重新評估。這就是市場所說的資產重估概念，雖然資產重估公司只有一次大幅調整投資性固定資產的機會，但是這里卻蘊涵著巨大的投資機會。在這個板塊中，我們最看好的還是商業地產重估增值類公司。

　　由于我國投資性房地產在會計賬務處理上一直以歷史成本計價，而近幾年房地產價格大幅攀升，商業地段普遍增值，再以原值計價會造成絕大多數房地產資產的價值低估。而中國的商業零售企業通常都建在該城市的黃金地段，那么地產增值的潛力將十分巨大，也必然會影響到股票的市場價格。而從06年開始，國際著名的大投行摩根、高盛等紛紛在上海、寧波、南京等繁華商業地段大量購進商業地產，也是看重了商業地產的增值潛力。而我們也認為，隨著商業黃金地段稀缺性的顯現，擁有該地段商業地產所有權的公司將獲得更大的利益。

　　600628新世界

　　公司主營高檔百貨，地處上海最繁華的地段――南京路上，面積達到21萬平米，在寸土寸金的上海來說，能夠擁有地標性商業物業的公司，就會分享到無風險的業績增長收益，簡直就是手捧著一個聚寶盆。

　　而在經營方面，公司也顯得得心應手。今年年初，英國著名的杜莎夫人蠟像館落戶于新世界，今年“五一”黃金周杜莎夫人蠟像館門票收入達300多萬，超出預期。雖然公司對其免10年租金，但要收取固定年費和不固定年費，其中不固定年費和蠟像館的門票收入掛鉤。由于旅游行業對周邊產業的拉動有乘數效應，蠟像館為其招徠大量客流，大大提升了公司的知名度及銷售。

　　由于公司在可持續發展方面有一定優勢，并有大股東增發注入優質資產的題材，所以與同行業二級市場股價對比來看有所低估，公司合理定位應在11元左右，投資者近期可以重點關注。

　　000516陜解放

　　為了能夠做大做強零售主業，公司積極探索百貨連鎖發展模式，正在實施的項目有西稍門商城項目。目前，該項目土地已經取得，完成了初步規劃,預計2006年第四季度正式啟動，于2009年第二季度建成投入運營。另外，我們預測，公司控股子公司開元商城2006年能夠對公司銷售額貢獻18.82億元，產生凈利潤約6000萬元。未來三年，開元商城將以內生增長為主，2007、2008年銷售額保持10%的增速，凈利潤保持年均20-30%的增速。

　　公司最大的亮點在于商業地產重估增值上。公司子公司西安開元商城有限公司擁有的商業物業為開元商城，位于西安市黃金地段。西安市區以鐘樓為中心，四條大街向四個方向輻射,開元商城位于鐘樓東南角，交通方便，不僅能夠吸引當地消費者,而且游客流量較多。如果以商業地產重估價值來計算，重估價值在20億元，折合每股18元左右，建議投資者重點關注。

　　二、3G題材，火爆登場

　　由于在08年北京奧運會上，中國政府承諾將采用3G技術，而據市場消息稱，07年一季度中國電信行業有望完成重組，而同時3G牌照將同時出臺。據我們分析，3G一旦實施，則將對中國的通訊方式產生巨大的變化，保守估計，市場總量將達到一萬億以上，那么，這萬億的大蛋糕必將將給相關上市公司帶來歷史性的機遇。

　　000851高鴻股份

　　自從重組以來，高鴻股份的主業已經發生了翻天覆地的變化，從原來的概念炒作轉變成為了一家真正的網絡通訊類公司。公司控股的北京大唐高鴻數據公司是電信科技研究院和大唐電信開發、生產和銷售多業務寬帶數據電信網絡產品的平臺，主導產品在國內具有明顯優勢，并擁有完全自主知識產權，競爭力很強。

　　而近期，公司宣布定向增發不超過3500萬股A股,募集資金將投向3G傳輸網項目、VOIP產業化項目等，這將是公司未來的主要盈利點，由于項目的高附加值，將使公司在3G產業中充分分享牌照發放后所帶來的高收益，建議投資者重點關注。

　　600198大唐電信

　　公司在國內微電子及交換移動通信設備方面有較高市場占有率，在產品毛利方面也有較大優勢。目前公司已經圍繞系統、芯片、運營支撐、配套建設和服務等初步形成完整并且具備一定競爭優勢的產業鏈。另外，公司最大的題材在于第一大股東擁有自主知識產權的TD-SCDMA標準，具有頻譜利用率高、產品設備成本低、覆蓋范圍大、可滿足多樣化需求、漫游能力強等優點，有望成為國內3G首選標準，明年初將進行的3G牌照頒發給該股帶來巨大的想象空間。

　　600050中國聯通

　　公司日前消息，已經獲得了澳門3G牌照，這將有利于公司在3G時代中獲得先機。

　　公司一直處于虧損狀態的CDMA業務已經開始盈利，隨著攤銷額度的越來越少，公司業績將出現較大幅度的回升。作為我國兩家主流電信服務運營商之一，公司股價長期處于較低水平，而這次很可能將借助3G的東風在市場中樹立新藍籌形象。我們預計公司未來半年股價的合理價位應在5元左右，從目前價位看，還有40%的上升空間，建議投資者重點關注。

　　三、掘金水務，只賺不輸

　　完整的水務產業鏈條包括水源、供水、節水、排水、污水處理及其回用，水務同環保的聯動性極強，日前新一輪的水價調整在各地悄然掀起：太原、青島等地陸續實施階梯式水價，南京市水費開始執行階梯水價，張家港與成都市開始調整污水處理費和自來水價格。最大牽動市場神經的無非是相關部門公布“十一五”期間中國水務市場的投資規模將達到一萬億元人民幣。關系國計民生的水務板塊中線投資價值已經開始逐步復蘇，但目前行業整體漲幅明顯落于大盤，補漲意愿強烈。

　　600461洪城水業

　　公司是國內供水行業為數不多的幾家上市公司之一，資產優良、現金流充足、業績較為穩定；隨著青云水廠三期工程和牛行水廠一期工程的先后投產，公司的供水規模從日供水90萬M3/日猛增到120萬M3/日，競爭力得到大幅提升。2005年12月公司通過收購九江市碧水藍天環保公司51%的股權，成功進軍污水處理延伸了公司的水務產業鏈條，隨著新項目的建設、運營，未來公司發展值得期待，中線具備很好的投資價值。

　　600649原水股份

　　公司所屬供水行業是壟斷行業，作為一家以原水生產為主的企業，雖然新供水價格的規定暫時并未對原水銷售價格產生影響，但從長期來看，原水價格有上漲的空間，將有一個逐步上升的過程。公司地域優勢明顯，是上海唯一家供應原水的特大型供水企業，近年來投資數十億元于水務事業，其中投資16.4億元收購上海合流污水治理一期工程資產，有利于公司長期發展。

　　000826合加資源

　　公司在國內市政污水處理領域的業務逐步拓展，控股子公司荊門夏家灣污水處理廠被評為“國家重點環境保護實用技術示范工程”，同時正在建設之中的內蒙古包頭南郊污水處理廠及江西南昌象湖污水處理廠工程進展順利，預計該兩個項目將于2006年底陸續建成并投入運營，將擴大公司的在相關行業內的市場份額，公司中線投資價值較大。

　　四、農業板塊，大師品質

　　從05年開始，國際有色金屬期貨價格一路走高，其中國內有色金屬期貨主力品種銅的價格從不到3萬元一路上漲到8萬多元，短短一年多的時間里漲幅達到170%左右。而作為商品期貨另一大項的農產品期貨卻倍受冷落，但是從近期國內期貨市場中農產品期貨的市場走勢來看，這種現象正在發生著轉變，主力品種玉米的期貨價格已經開始小幅上揚，并在近期創出了新高。加之上半年國際投資大師羅杰斯曾表示看好農產品，這更加堅定了我們推薦的信心。

　　600598北大荒

　　公司是我國目前規模最大、現代化水平最高的農業類上市公司和商品糧生產基地,是國家農業產業化重點龍頭企業,將在稅收、銀行信貸、配股融資等方面獲優惠。相對其它農業企業而言,公司具有明顯的規模、資源、技術及綠色產品優勢。是中線投資組合中的優秀品種，建議重點關注。

　　002041登海種業

　　公司主要從事玉米新品種的培育與銷售，雖然今年公司產品受到“鄭單958”玉米種大肆傾銷影響，使得公司玉米種銷售受到極大沖擊。但是，我們認為，由于公司在行業內具有較強的品牌優勢，公司具有強大的玉米種科研育種能力，加之農業生產周期長的特殊性，募集資金項目將于07年后才能有所體現，所以我們認為公司目前正處于業績轉折期，而以目前的股價來看，價值有低估嫌疑，建議投資者適當關注。

　　中方信富 杜明 趙文鋒