光大證券 諸海濱

　　周三市場沖高回落，寬幅震蕩。滬指最低探至2097點，兩市成交創(chuàng)出歷史天量。不過，大盤在回探10日均線后獲得明顯支撐，尾市還一度翻紅。市場下跌過程中明顯有買盤承接，調整恰好為一些新資金提供了低位吸籌的好機會。

　　技術性調整不足懼

　　自11月開始，A股市場一路高歌猛進。短短幾個交易日，股指便連破1900點、2000點、2100點三個整數關口，12月滬綜指最高更是達到2195點，距歷史最高點僅一步之遙。正是由于短期市場的加速上行積累了大量獲利盤，而技術性調整壓力導致了部分短線資金的松動。

　　昨日調整也與投資者以往的熊市思維定勢有關。在見到連續(xù)的“巨量”及臨近中國

證券市場歷史高點后。經歷了長達5年的投資者在熊市思維定勢引導下，部分投資者選擇拋售或減少持倉數量。但他們忽略的是，目前市場無論從估值和還是市場結構上，都與2001年歷史最高點時有了天差地別的變化。舊的經驗已經不完全適合當前的市場形勢。

　　同時，香港市場近期走勢也表明，技術性的調整不會影響市場總體趨勢。上周香港市場也曾出現巨幅調整一幕。11月28日恒生指數暴跌564點，出現5年來最大單日跌幅。恒生指數大跌除了受美股等外圍市場拖累外，累計巨大獲利盤是其調整最為重要的原因。但經過單日的下跌后，港股重拾升勢，本周更是重新回到萬九點上方。

　　放量顯示承接洶涌

　　香港市場近期的走勢也反映出，在中國宏觀經濟前景良好和人民幣升值的歷史性機遇背景下，技術性調整的短期因素對于市場整體運行方向影響不大。目前幾大國際投行紛紛調高明年H股高點預期，凸顯對于市場的看多信心。更進一步比較，上周香港市場大跌，銀行板塊是主要做空動力。而昨日A股的調整則來自于個股的普跌及漲幅過大二線藍籌股的獲利回吐，銀行和地產等幾大權重品種則起到了護盤的作用。兩個市場帶來調整壓力的板塊有著本質不同。

　　另外，昨日盤中許多個股的走勢也明顯讓投資者感覺到，市場下跌過程中逢低買盤非常洶涌。以昨日3.3億有限售條件流通股上市的萬科A為例，僅小幅調整1.5%，同時全天主動性買盤明顯大于主動性賣盤。同樣的情況也出現在北辰實業(yè)、上港集團、白云機場等品種上。我們認為，昨日滬市的天量成交及逢低買盤洶涌，表明更多的投資者堅定看好明年行情，調整恰好為一些新資金提供了低位吸籌的好機會。

　　短期可能重回“二八”格局

　　市場上漲最終由業(yè)績推動。今年三季度季報明確了A股上市公司整體盈利回升的趨勢，大盤藍籌股已經成為股市持續(xù)上漲的主要動力。而展望明年企業(yè)的盈利狀況，行業(yè)分析師依然預期多數行業(yè)可以保持業(yè)績的穩(wěn)定增長。在基本面支持依然強勁的背景下，市場長期向好的格局沒有發(fā)生改變。

　　從A股市場所處的外圍環(huán)境來看，目前A股市場所面臨的環(huán)境是中國股市有史以來最好的時期，尚看不到對大盤上漲構成實質性影響的負面因素。根據光大宏觀部門的預測，人民幣升值、儲蓄過剩、貿易順差等導致貨幣供應量加速將表現為各種資產價格的全面重估。而迄今為止的絕大多數證據顯示，中國資產重估過程遠未結束。處在歷史機遇下的人民幣升值及巨大順差導致的資金過剩將進一步推高包括股市在內的資產市場的整體重估。

　　在堅定看好A股未來發(fā)展的前提下，昨日市場的長下影K線形態(tài)可能預示著短期大盤可能會面臨幾日震蕩走勢，股指盤中震蕩幅度可能加大，而普漲后市場中的“二八”現象可能重新出現。在短期獲利豐厚和12月全年收關的特殊背景下，年底情結可能會加大震蕩幅度。而昨日下跌股票家數增多，唯有藍籌指標股群體繼續(xù)逆勢走強，也說明市場今后可能會重現“二八”格局。

　　因此，在對A股市場保持長期樂觀預期前提下，投資者可等待有潛力的藍籌指標品種回調。逢低吸納地產、商業(yè)零售、旅游傳媒、石油、公用事業(yè)、食品飲料、電訊服務和金融服務行業(yè)等主流行業(yè)中的優(yōu)質股。

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