國盛證券　王劍

　　周三兩市出現了本輪行情最大的震蕩走勢，深市最大下跌幅度達到4.71%，下跌的點位接近300點，兩市的總成交創下了959.4億元的歷史最高水平。但從全天的走勢來看，市場向上的趨勢并沒有由于盤中的調整而扭轉，后市依舊值得期待，而機構持股在經歷短期的震蕩整理之后，仍有望發力走高。

　　部分機構重倉股領跌

　　從盤面的來看，近日引領下跌的品種中有部分機構持股，如大商股份、國藥股份、中牧股份等。由于機構是當前市場舉足輕重的投資群體，其操作方向自然被各方高度關注，特別是在指數處于歷史最高點位附近的時候，投資者有較大的心理壓力，隨時準備兌現獲利，因此周三上午當市場下行時伴隨有大量的拋盤涌出，出現了歷史最大的成交金額。這也反映出當時市場面臨著前所未有的壓力。可以肯定的是，今后機構持股做為判斷行情性質的重要依據，必然還會被市場長期關注。

　　做多動力并未衰退

　　雖然有部分機構持股出現了下跌的走勢，但多數機構持股的表現依然優異，如漲停個股中的中國聯通、上港集團、招商輪船等均為機構大比例持有的品種，無論是從數量還是表現力度來看，機構持股向上的品種明顯強于向下的個股。同時，那些下跌的個股也有很多是短期的技術調整，中長期的向上趨勢并沒有改變，后市仍存在再度發力走高的可能。就整個市場來看，周三股指在下午基本收復了上午失地，并且收盤都站在5日均線的上方，表明市場依然有強大的做多動力。這也提示我們，今后機構持股的走勢將會出現一定的分化。

　　機構持股整體強勁

　　根據第三季度機構持股數據情況來看，多數機構重倉個股在本輪行情中有良好的市場表現，漲幅強于同期的大盤指數，如基金重倉的中國聯通、招商銀行、萬科A、民生銀行、中國國航、中國石化等；QFII更是出手不凡，不僅對龍頭個股招商銀行、萬科A投資準確，其他重倉個股也表現突出，如中興通訊、寶鋼股份、鞍鋼股份等。顯然，股指能夠一路披荊斬棘與機構持股的強勢息息相關。只不過當股指上漲到一定幅度之后，部分累積漲幅過大的品種有了技術調整的需要，因此出現了短期快速的下跌走勢，但整體而言機構仍是做多的主力。這從今年下半年開放式基金的凈值表現中也可以看出，其凈值隨著指數不斷的增長，表明基金不僅是重倉持股，而且持有的是領漲個股，也從側面反映出機構對市場的貢獻。

　　調整之后再度發力

　　目前可以預期的是今后機構的持股還將擔當市場向上的先鋒，在關鍵的點位還會起到重要的攻關作用。但對投資者而言，對于機構持股的投資機會需要客觀分析，準確把握其中的機會。筆者認為可以將機構持股分為三類，一類是重倉指標品種，這些個股已經有了較大的漲幅，但未來還有持續上漲的動力，典型的就是招商銀行、萬科A，這些個股是市場的旗幟，往往是最抗跌的品種，因此雖然有較大的漲幅但仍有機會，是穩健投資者可關注的品種。其次就是被機構增倉的品種，如前期的寶鋼股份、武鋼股份和近期的中國聯通、長江電力等，這些個股由于基本面正在改善，基金會持續的增倉做多，所以應是投資者重點關注和參與的品種，但由于這些個股還存在洗盤的可能，因此參與節奏需要把握好。最后一類是被機構減倉的品種，由于股價已經充分反映市場基本面，有的還出現了溢價，即使未來企業業績向好，但股價已經充分反映，所以將被機構減倉，而那些基本面惡化的品種則更會被機構加速拋棄。這些個股后期風險大，投資者應注意回避，特別是基本面出現問題的個股應堅決回避，那些漲幅過大估價較高的品種也不宜介入。

　　總體來看，機構目前仍以積極做多為主，顯示其對未來市場堅定的看好決心，因此對于一般投資者而言，對后市仍可以持有樂觀的看法。機構的持股多數仍會有良好的表現，值得關注和參與。但在操作上需要根據具體的情況全面分析，遵循不追漲和關注基本面成長性的要求，力爭做到在牛市中與機構共舞。