每日經濟新聞

　　王煕喜

　　光大首席經濟學家高善文日前撰文表示，迄今為止的絕大多數證據顯示，中國資產重估過程遠未結束。2007年中國市場將有三頭“�！�，即“債市小牛、股市中牛、地市大�！�。

　　他說，明年中國的債券市場將會繼續上漲。盡管債券市場會繼續受到準備金率調整、公開市場操作加碼、利率調整等負面因素的沖擊，但這不會動搖中國債券市場上漲的基本方向，可以確定的是債市上漲的幅度不會很大。

　　明年的“中�！睉�該是中國的

股票市場。從現在的情況來看，全球主要經濟體工業增長的加速過程，很可能會在明年一季度前后結束，并轉入一個下降過程。

　　受此影響，中國的PPI在此后會見頂回落，并導致周期性行業盈利增長的顯著減速，從而對明年股市構成壓力。但明年股市仍有繼續創新高的動力：

　　大盤藍籌不斷上市

　　由于銀行等大盤藍籌股的陸續上市，中國股票市場的結構正在經歷迅速的變化，其影響在于降低了市場總體利潤增長率對中國和全球經濟周期的敏感程度，提高了利潤增長的穩定性。同時，新上市公司預期的利潤增長在明年仍然比較強勁。

　　投資向高盈利行業轉移

　　如果我們打開去年以來中國固定資產投資的行業構成數據來看，很明顯的特點是：包括鋼鐵、石化等在內的產能過剩行業，其固定資產投資增長率非常慢。

　　例如鋼鐵的固定資產投資增長率可能只有一位數；高速增長的投資主要集中在盈利水平非常高或盈利正在加速增長的行業，比如上游的資源開采及加工行業，以及下游和消費零售密切相聯系的行業。

　　整體盈利將增長10%～30%

　　由于

股權分置改革的順利推進，上市公司普遍存在把以前隱藏的利潤重新轉移回為表內的傾向。在其他因素都不變的條件下，由于利潤轉回的影響，明年上市公司的盈利增長可以維持在10%～30%之間的水平。

　　地產重估刺激大

　　明年資產重估的壓力可能更大程度上集中在土地市場。如果土地市場確實在2007年發生了比較大的重估，它對上市公司的盈利增長和估值水平都會構成很強的支持。

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