航空證券 李莉

　　牛市也會出現調整，牛市也會存在讓你賠錢的股票。在具體操作上，由于上周末指數出現震蕩而成交量明顯放大，投資者需要防止短期調整的出現。雖然長期趨勢仍然看好，但是也要回避股價下跌的風險，沒有必要受市場狂熱氣氛的影響追漲殺跌，好股票也會有在更低價位買入的機會。

　　在人民幣持續升值以及場外資金不斷進入股票市場的推動下，近期A股市場繼續呈現超強的上漲走勢，滬深兩市指數連創新高，滬綜指、深成指離歷史最高點相差無幾。目前來看，市場之前保持的大盤藍籌股“風景獨好”的“二八”現象有所扭轉，雖然不是徹底轉變為“八二”，但是熱點擴散至二線藍籌以及部分題材股的跡象比較明顯，深成指近幾天走勢強于滬綜指，就是緣于二線藍籌股的走強。

　　在牛市中預測頭部向來是一件費力不討好的事情，而且沒有這個必要，經驗告訴我們，趨勢來時只需隨之應之，這種擴大財富的機會是可遇而不可求的。在當前A股市場面臨前所未有的大牛市行情之際，所有有利于行情發展的因素都被投資者所熟知并增強了看多信心。

股權分置改革以及配套政策措施，奠定了股票市場告別熊市轉向長期牛市的制度基礎，而我們看到，此后管理層仍然保持著清醒的思路，繼續以提高上市公司質量和加強監管為主要努力方向，采取有效措施為A股市場的長期健康穩定發展保駕護航。這是我們能夠堅定看好未來行情的信心所在。

　　從微觀層面來說，在這樣的制度環境下，上市公司只能依靠切實提高經營業績才能獲得投資者認同的形勢，成為股價上漲的內在動力，配合著宏觀經濟的穩定增長走勢，上市公司的潛在盈利能力會不斷釋放。因此，這種動力下的牛市行情可能會超出市場預料之外，也不能簡單地以成熟市場的估值水平去衡量。對于大盤的長期走勢，我們仍然堅定看好。

　　行情的高漲也使股票市場的財富效應異常明顯。根據滬深交易所上周五披露的數據，截止到12月1日，滬深兩市A、B股總家數達到了1406家，總市值達到71189億元，占我國GDP總市值的比重超過50%。而隨著股票市場總市值的增加，投資者的個人市值也在增長，現在投資者不是在比較有沒有投資收益，而是在比較收益的多和少。

　　如果說在以前的中國證券市場，無法秉持巴菲特的長期價值投資理念，那么現在我們具備了實施這種長期投資理念的“土壤”，不要去猜測指數的漲跌和盲目追逐熱點的輪換，潛心尋找值得長期投資的品種，才是理性投資者應該做的。事實也證明，在此輪行情中，只要堅定地一路持有類似貴州茅臺、萬科A、招商銀行等行業龍頭的投資者，收益率絲毫不差。

　　面對可能將超過歷史上任何一次上漲行情的牛市，我們可以沉醉在行情所帶來的巨大投資收益里，這是A股投資者長期支持我國股票市場的合理回報。但是在狂熱的行情面前也要保持一份清醒，牛市也會出現調整，牛市里也會有讓你賠錢的股票。

　　從經驗來講，判斷行情是否會出現較大級別調整的方法有兩個：一是股價或指數創新高而成交量卻萎縮，這表示市場追高買入意愿在減弱，而股價隨時可能下跌；二是成交量接連幾天放大，但股價或指數的漲幅相當有限，這表示主力或者機構大戶有兌現收益的現象，可能會出現階段性調整。

　　另外，做多的領先指標股開始調整，也會導致行情出現停頓。目前滬市的中國石化、招商銀行等權重股都出現了調整，由于銀行和石化股在滬綜指和滬深300中所占權重較大，這些個股是短期調整還是如同5月中旬一樣進入長時間的盤整，對整個行情的節奏會產生決定性影響，因此，本周大盤的走勢還需要觀察這些因素的變化。

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