向新高發(fā)起沖擊，個(gè)股炒作已是烽火燎原！尤其中石化系演繹的重組主題成為本周最大亮點(diǎn)！長航鳳凰強(qiáng)勁漲停，并帶動(dòng)S武石油、S岳興長持續(xù)躁動(dòng)！中石化系大重組預(yù)期下的個(gè)股已然成為主力做多的又一突破口！以今日長航鳳凰強(qiáng)悍漲停為標(biāo)志，相比之下中石化系重組整合股大幅奮起狂飆井噴迫在眉睫，一旦上攻一飛沖天的股性將相當(dāng)火暴，值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　一、中石化系演繹全流通市場下重組并購激情為證券市場樹立旗幟

　　隨著證券市場進(jìn)入全流通時(shí)代，新的市場環(huán)境中，市場也會(huì)以全新的思路來挖掘市場機(jī)會(huì)，而戰(zhàn)略并購價(jià)值也成為全流通時(shí)代中最為耀眼的主線，一方面是隨著股改的推進(jìn)而進(jìn)入到全流通時(shí)代，另一方面，并購相關(guān)的法規(guī)逐步完善，阻礙上市公司并購市場大發(fā)展的障礙正逐步掃除。我國重組并購市場正發(fā)生天翻地覆的質(zhì)變，成為2006年中國證券市場的一大主題。尤其是近期百大集團(tuán)股權(quán)爭奪大戰(zhàn)動(dòng)人心弦；廣發(fā)證券成功借殼延邊公路實(shí)現(xiàn)上市計(jì)劃；貴航股份、陽之光等資產(chǎn)注入概念股風(fēng)起云涌；近期三聯(lián)商社、北京化二收購重組之下更是大放異彩； 前期中關(guān)村、ST磁卡更是以連續(xù)漲停宣告著重組、整合題材已經(jīng)在市場上形成了一浪高過一浪的飆漲風(fēng)暴。重組并購在全流通時(shí)代的激情四起更主要的因素應(yīng)當(dāng)說是來自于央企的并購重組。尤其是中石化這只超級航母給市場帶來的重組遐想成為支撐市場活躍的重要支點(diǎn)。石化行業(yè)的第一輪整合風(fēng)暴之下，中石油、中石化系的收購重組更是大大提升了整個(gè)市場的價(jià)值中樞，從而為整個(gè)行情的牛熊轉(zhuǎn)換奠定了基礎(chǔ)。如果我們從整個(gè)產(chǎn)業(yè)資本的高度來看待中石油、中石化系的收購重組我們可以發(fā)現(xiàn)，這一輪改革的力度和廣度都是空前的，而對整個(gè)證券市場的影響也是空前的。揚(yáng)子石化三年前僅僅4元左右的價(jià)格，兩年前僅僅6元左右的價(jià)格，之后該股更是站在11元以上的情況下，中石化對其收購重組成本更會(huì)在此價(jià)格之上，中石化之所以愿意以如此高的成本來收購重組，更是對其實(shí)際資產(chǎn)估值的一種體現(xiàn)。因此，石化系大重組風(fēng)暴所掀起的證券市場新投資理念必然會(huì)誘發(fā)市場的競相追捧！

　　二、整個(gè)石化行業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)整合 石化系重組熱潮凸顯“殼資源”珍貴性

　　我們回想起2002 年中石化賣掉的湖北興和以及2005年賣掉的中國鳳凰重組都是以特別的賣殼方式演繹。在中石化系重組的教科書上濃濃的寫下一筆。原因在于這樣方式不但免于像私有化其他公司那樣動(dòng)輒拿出幾十億元現(xiàn)金回購，而且還有一筆進(jìn)賬，從中石化歷史上的賣殼經(jīng)歷足以證明了這一點(diǎn)。同時(shí)，全球煉油業(yè)利潤位于歷史高位附近，而我國煉油業(yè)卻是全行業(yè)虧損。面對國際同類企業(yè)高盈利而唯獨(dú)我國石油加工業(yè)業(yè)績下降的情況，中國政府一方面給予一定補(bǔ)貼，另一方面要求大型企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，解決我國單獨(dú)虧損的尷尬境地。在政府政策沒有大幅改變之前，作為企業(yè)的中石油、中石化兩大集團(tuán)，解決中國問題的唯一辦法就是產(chǎn)業(yè)整合、重組并購。

　　三、煉油板塊公司整合的可能途徑

　　煉油資產(chǎn)作為中國經(jīng)濟(jì)前行的動(dòng)力源，作為整個(gè)石化行業(yè)不可或缺的中場，相關(guān)公司的大股東是肯定不會(huì)放棄的。那么，從歷史上中石化、中石油的做法上看，回購或買殼成為最可能的方式。此前，中石油曾要約收購遼河油田、錦州石化、吉林化工等旗下上市公司；中石化也將旗下的齊魯石化、石油大明、揚(yáng)子石化、中原油氣紛紛“私有化”。賣殼則是中石化另一種可行方式，2002 年中石化賣掉湖北興化，2005年賣掉中國鳳凰都是通過這種方式。賣殼的好處在于不僅免于像私有化其他公司那樣動(dòng)輒拿出幾十億元現(xiàn)金回購，而且還可能有一筆進(jìn)賬，因此賣殼方式收回旗下煉油資產(chǎn)更可能成為煉油板塊公司整合的方式。

　　實(shí)戰(zhàn)出擊：S石煉化(000783)，公司原油加工能力超過500萬噸/年，公司大股東中石化持有79.73%的股份，股權(quán)結(jié)構(gòu)十分清晰，資本運(yùn)作較為容易。目前，公司尚未股改，通過賣殼＋重組完成股改和實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)整合的要求異常迫切，建議重點(diǎn)關(guān)注！

　　渤海投資研究所 周延