□朱旭華

　　目前的牛市行情不斷地在創(chuàng)新高，市場在關(guān)注兩個焦點———股指還能走多高？跨年度的投資主題在哪里？

　　行情如火如荼中很多投資者擔心中級調(diào)整即將來臨，筆者認為，市場出現(xiàn)短線調(diào)整的可能性較大，但是大級別的調(diào)整尚不成立。歷史上中級調(diào)整的形成，除了股指運行到一個相對超買的位置外，還有其他因素的影響。

　　從當前情況來看，周邊市場正處在牛市的上升階段，短期周邊股市出現(xiàn)的震蕩對深滬股市上漲形成一定的壓力，但比較而言，我們的市場整體漲幅不如周邊市場，印度經(jīng)濟增長在2006年大概是8.7%左右，但股票市場的總體漲幅和房地產(chǎn)價格的總體漲幅都在中國的一倍以上，日本股市近期也創(chuàng)出58個月來的新高。就估值來看，內(nèi)地股市并沒有明顯高估，上市公司的利潤增長是歷年來最高的，這個趨勢至少要延續(xù)到2008年的上半年。

　　影響2007年調(diào)整的因素主要在于擴容的壓力，“小非”、“大非”解禁的高峰以及新股上市擴容的階段性壓力，這些影響主要是個別的，階段性的，至少要到2007年中期才會集中體現(xiàn)。

　　目前為止，我們看不到2007年上半年股市大規(guī)模調(diào)整的因素出現(xiàn)，即使考慮到二級市場有提前量的反應，在接下來的3個月內(nèi)大盤相對還是安全的。雖然階段性的快速調(diào)整隨時存在，但股市恢復得也會很快，牛市快跌慢漲的格局在2007年上半年將表現(xiàn)得更加淋漓盡致。相信2006年的走勢已經(jīng)讓投資者深刻領(lǐng)悟到這一牛市特性。

　　即使有中級調(diào)整，也不妨礙我們布局跨年度的投資主題。

　　從

人民幣升值的角度出發(fā)，銀行與地產(chǎn)仍然是投資的主流之一。從接下來的3個月的時間段來看，銀行地產(chǎn)仍然是投資的主流，前期這兩個板塊已顯示出主力資金反復介入的跡象，強勢行情應會有持續(xù)性，在一定時期內(nèi)將保持反復向上的趨勢。投資者在操作上宜把握住買賣點，畢竟這兩個板塊的

股票漲幅已大，獲利盤眾多。

　　銀行與地產(chǎn)機會之外，我們要從宏觀經(jīng)濟的變化和亮點來著手。從當前國際市場對經(jīng)濟走向的擔憂來看，通貨膨脹的壓力似乎正在逐步走進我們的視野。從數(shù)據(jù)來看，2006年前三季度，我國社會消費品零售總額和GDP之比出現(xiàn)強勁反彈，今后的經(jīng)濟增長拉動中，消費將占據(jù)較大的部分，甚至不排除在2020年該比重有望超過52%，較目前提高6個百分點以上。在通貨膨脹的預期下，明年股市行情中一個不可少的主線就是大消費：從成長邏輯和前瞻性考慮，消費內(nèi)需行業(yè)在2007年是最有挖掘價值的大板塊之一。從中長期來看，中國消費增長空間巨大。相信隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展，我國的消費比率也會上升。因此，具有消費升級概念的上市公司未來發(fā)展空間十分廣闊。特別是釀酒、食品、日化、旅游、教育、商貿(mào)服務(包括教育傳媒、網(wǎng)絡科技、通信衛(wèi)星、咨詢服務)等行業(yè)。建議投資者對以上每一個細分行業(yè)的龍頭品種給予更多的關(guān)注，相信會給新一年的投資帶來新的喜悅。(作者為和訊信息華東區(qū)投資總監(jiān))

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