南京證券周旭

　　本周上證綜證突破2000點(diǎn)大關(guān)，隨著資源類地產(chǎn)、建材、機(jī)械、港口等二線藍(lán)籌股輪番上漲，前階段“二八”格局有所改變。我們認(rèn)為，以銀行、鋼鐵等為代表的一線藍(lán)籌估值提高至新臺階之后，新資金將更注重于調(diào)整較為充分的二線藍(lán)籌品種，并有望成為下一階段市場熱點(diǎn)。

　　熱點(diǎn)輪動方顯牛市本色

　　自10月以來，在市場資金流向大盤藍(lán)籌股的推動下，金融、地產(chǎn)、鋼鐵等大盤藍(lán)籌股持續(xù)走高。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以金融、地產(chǎn)、鋼鐵構(gòu)成的大市值、低估值行業(yè)投資組合收益率高出同期上證指數(shù)漲幅約6%，而小市值成長股指數(shù)則跑輸大盤約5%，市場呈現(xiàn)出明顯的分化格局。

　　但是，隨著以中國石化等為代表一線大盤籌股累計(jì)升幅超過50%，機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)較大的分歧，最突出表現(xiàn)在本周后半周指數(shù)上升過程中，中國石化、招商銀行、寶鋼股份等大盤藍(lán)籌股走勢弱于大盤。從估值角度來看，大盤藍(lán)籌股經(jīng)過前期的大幅上漲，不合理的股價(jià)結(jié)構(gòu)得到修正，成長性的溢價(jià)業(yè)已得到反映，雖然長期來看，人民幣升值、流動性過剩、國內(nèi)宏觀持續(xù)穩(wěn)定增長等支撐大盤藍(lán)籌股向好基本因素并沒有改變，但股價(jià)經(jīng)過短期上漲之后，市場中追漲的意愿開始減弱。

　　自去年7月份展開的牛市行情，呈現(xiàn)出明顯的板塊輪動特征，以中國石化為代表的大市值股票在今年4月至5月初也曾持續(xù)走強(qiáng)，并率領(lǐng)滬指連續(xù)突破1400、1500、1600點(diǎn)大關(guān)，激發(fā)出市場極大的做多熱情。但6、7月份市場熱點(diǎn)即轉(zhuǎn)向以置信電氣、國藥股份、馳宏鋅鍺為代表的小市值成長股，而同期中國石化、銀行股則出現(xiàn)小幅下跌。當(dāng)大盤藍(lán)籌股帶領(lǐng)大盤突破2000點(diǎn)之后，會否再現(xiàn)6、7月份的市況呢？我們認(rèn)為，這種可能性是存在的，雖然處于合理估值區(qū)域的大盤藍(lán)籌股回調(diào)的空間并不大，但繼續(xù)上漲也需要新的題材催化，而調(diào)整時日已久的二線藍(lán)籌股有望成為新資金建倉的目標(biāo)。

　　新基金瞄上二線藍(lán)籌

　　央行公布的10月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，居民儲蓄存款余額5年來首度下降，基金發(fā)行也相應(yīng)地異常火暴，10月份以來成立的股票型基金多達(dá)11只，募集規(guī)模達(dá)到505億份，繼南方績優(yōu)成長基金兩天募集124億份之后，近期發(fā)行的華夏優(yōu)勢增長基金兩天募集份額也超過100億份。通常基金契約中規(guī)定的建倉時間為3個月，其建倉對象將可能成為下一階段市場投資熱點(diǎn)。

　　由于大市值的藍(lán)籌股的市場地位，新入市的資金仍需要進(jìn)行必要的戰(zhàn)略配置，中國石化、銀行股的下跌空間因此較為有限。但基于成本優(yōu)勢的考慮，調(diào)整已久的二線藍(lán)籌股更能吸引新資金的眼光。本周資源型企業(yè)、建材、機(jī)械、電力、港口等板塊輪番上漲，成交量也持續(xù)放大，表明新資金正快速介入，而隨著一線藍(lán)籌股估值水平上到一個新臺階之后，二線藍(lán)籌品種比較優(yōu)勢已得到市場的關(guān)注，但整體而言，二線藍(lán)籌品種的估值水平與一線藍(lán)籌相比并不低，其市場戰(zhàn)略價(jià)值也遜于一線藍(lán)籌品種，其后續(xù)表現(xiàn)難免出現(xiàn)分化，因此，選擇二線藍(lán)籌品種應(yīng)“擇優(yōu)錄取”。

　　重點(diǎn)盯防三類品種

　　一是坐擁不可再生資源型企業(yè)。日前國家三部委聯(lián)合出臺《關(guān)于深化煤炭資源有償使用制度改革試點(diǎn)的實(shí)施方案》，煤炭資源有償使用將在山西等8個煤炭主產(chǎn)省(區(qū))試行，此舉表明政府對低廉的稀缺資源獲取價(jià)格不斷修正，未來不可再生資源獲取成本越來越高，現(xiàn)擁有大量稀缺資源的公司重估價(jià)值將得到提升，本周陸家嘴等資源型公司股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，已表露市場對此類企業(yè)的青睞，因此，對資源豐厚的公司仍值得關(guān)注，如中國國貿(mào)、天房發(fā)展、蘭花科創(chuàng)、潞安環(huán)能、中色股份等。

　　二是盈利增長比較明確的品種。如果一家公司今年盈利增長50%以上，并且預(yù)期未來兩年復(fù)合增長率仍能達(dá)到30%，這家公司股票應(yīng)獲得成長溢價(jià)。處于景氣階段的交通運(yùn)輸制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司即具有這方面潛質(zhì)。今年前10個月，交通運(yùn)輸制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長50%以上，較全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長平均值高出20%，位居39個工業(yè)大類前三位，行業(yè)內(nèi)的龍凈環(huán)保、特變電工、晉西車軸、太原重工等值得關(guān)注。

　　三是仍處于估值“洼地”的品種。電力板塊目前的動態(tài)市盈率僅有15倍，前三季度財(cái)報(bào)顯示，電力行業(yè)上市公司凈利潤率分別為8.67%、9.46%、10.2%，行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯，具有實(shí)力雄厚大股東背景的公司值得關(guān)注，如桂冠電力、深能源等。與之類似的還有港口、公路等交通基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)，目前公路類上市公司的市盈率僅有14.41倍，作為穩(wěn)定類資產(chǎn)估值水平并不高，而行業(yè)內(nèi)不乏成長性較好企業(yè)，如贛粵高速通過收購溫厚高速公路、九景高速公路，盈利能力大幅提高，公司預(yù)告全年業(yè)績增長將達(dá)到50%以上，另外，具有資產(chǎn)注入潛在題材的天津港亦可關(guān)注。

　　此外，醫(yī)藥行業(yè)雖然今年受政策調(diào)控影響，陷入低迷，但醫(yī)藥作為消費(fèi)品行業(yè)中一員，隨著食品飲料業(yè)估值水平大幅提高，其“洼地”效應(yīng)也將逐步外顯現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)具有成長性公司仍值得投資者關(guān)注，如康緣藥業(yè)、S阿膠、廣州藥業(yè)等。