今日滬深股指寬幅振蕩，二線藍籌補漲意愿強烈，最終上海以2041.35點收盤，較昨日上漲了3.80點，成交量395.3億元，深圳以5276.67點報收，上漲了37.57點，成交量191.4億元，兩市總成交586.7億元，量能有所放大。

　　消息面上：今日，諾安價值增長與益民紅利成長兩只基金發布成立公告。隨著這兩只基金的成立，2006年基金首發總規模順利突破3000億份基金單位。統計顯示，截至今日，2006年已經成立的基金個數達到79只，首發總規模達到3025.72億份。 其中，偏股型基金的個數為59只，合計首發總規模為2339.48億份，為2005年偏股型基金首發規模的5.51倍。新興投資組合基金研究公司(Emerging Portfolio Fund Research)11月20日發布的數據顯示：11月上旬總共有14.03億美元新增資金流向新興市場股票基金，其中投向香港H股、及通過QFII方式流入A股的資金總額約為5.79億美元，占比 達41%。截至11月15日，今年新興市場累計吸引資金已超過180億美金，逼近去年創下的203億美元的資金凈流入紀錄。這其中流入中國市場的資金達到75億美元，占比約為42%。最近一周，新興市場股票基金獲得了6.97億美元的新鮮資金流入，其中中國股票基金占據了41%，即2.79億美元。而在此前一周，共有7.055億美元的資金凈流入新興市場股票基金，其中中國相關股票基金吸引了3億美元的凈資金，占比約為43%。也充分體現出資金面的寬裕對市場的巨大推升作用。

　　盤面上：今日股指寬幅振蕩，受港股大漲影響，金融板塊繼續表現強勢，而其它核心藍籌多出現了調整，個股漲多跌少，前期被錯殺的價值型個股紛紛強勢反彈；交通運輸板塊的港口類、機械類，水泥板塊表現強勢，其中多只個股漲停，市場人氣被一定程度激發，但總體來看，熱點的持續性不強，從電力、煤炭、再到汽車、港口等等，熱點輪動過快，整體參與風險仍較大，我們一直強調，具備行業壟斷競爭優勢的龍頭公司，會強勢上漲，近期再次得到了市場的驗證，從上港集團、到海螺水泥、深圳機場、廣船國際、中信證券、申能股份等等，也提示我們行業龍頭巨大的投資價值，隨著資金的持續介入，后市有望反復走強。

　　今日盤中房地產板塊出現了弱市調整，銀行板塊沖高跡象明顯，所以調整一觸即發，風險明顯大幅收益。我們要明確思路，充分理解人民幣持續升值對市場造成的影響，制定正確的投資策略，而不是盲目追高。人民幣未來3-5年升值預期非常明顯，其對市場的主要影響體現在全面提升人民幣資產價值，對內外資投入中國市場起到積極的吸引作用，隨著金融業的全面開放，對我國金融業尤其是證券行業將起到極大的推升作用，一定意義上保證我國A股市場持續走強；房地產等人民幣資產類行業將直接受益，所以中長線角度來看，金融、地產投資價值凸顯，但是短線由于漲幅過大，價值已經充分體現，風險明顯大于收益，已經不具備操作價值。

　　近期有色金屬板塊明顯走弱，主力資金出逃跡象明顯，也值得投資者警惕，我國的證券市場是明顯的資金推動型市場，資金的撤離宣告著該板塊已經不具備操作價值，即使短線反彈，參與價值已經不大。理論上來看，國際有色金屬特別是銅價的大跌引發了國際有色金屬整體下跌，雖然不至于現在就斷言將步入熊市，但隨著需求的減少、庫存增加以及前期漲幅過大，短期上漲的可能性微乎其微。所以隨著投資者投資理念的成熟以及從資金的逐利性來看，該板塊短期內不具備大幅上漲的可能性。

　　前期已連續大幅上漲的一線大盤藍籌，面臨巨大的獲利回吐壓力，目前市場整體估值已經合理，所以調整可能隨時展開，成交量的大幅放大，更加表明股指在加速構造頭部，總體上風險大于收益，所以減倉甚至空倉未必是一件壞事。

　　綜合來看，我們維持原來的觀點不變，股指調整壓力凸顯，操作上謹慎為宜。金融、地產堅決獲利出局，繼續關注補漲低估的能源類、高速、電力、汽車板塊以及具備行業壟斷地位的龍頭上市公司。

　　600900 長江電力-----毛利率高， 業績有望提升

　　公司在三峽總公司下屬的原葛洲壩水力發電廠電廠的基礎上改制設立。公司主營水力發電，主要原料為長江天然來水，生產成本較低。隨著三峽大壩在今年5月建成，水位將穩定在高位，機組的效率將進一步提高。公司今年可以完成年初制定的發電任務，即使長江來水四季度不理想，公司也可以采取包括出售建行股權(股權鎖定期內，通過特殊的程序可以實現提前出售)在內的其他措施來確保公司的利潤平穩。隨著今后逐步實施電力競價上網后，公司的水電優勢(發電成本遠遠低于火電、新能源發電等)將得到充分的體現。我們預計2006至2008年分別實現每股收益0.40元，0.45元和0.48元， 以20倍動態市盈率來看， 公司合理定價應在9元左右， 而目前二級市場上長江電力股價只有8元不到，仍有一定上漲空間。

　　從技術上看， 今日該股股價創出新高后隨股指回落， 成交量較前一交易日略有放大， 股價獲得5日均線強勁支撐。 考慮到該股作為電力板塊龍頭品種， 有望后市帶領電力板塊展開補漲行情。 建議投資者近日可適當關注。

　　中方信富 趙文鋒 姜江