華泰證券

　　張力

　　上證綜指突破千八以后，市場格局發(fā)生了悄然變化。統(tǒng)計10月24日至11月16日的個股漲跌情況表明，千八之上"一九"現(xiàn)象突出，以有色、軍工等為代表的成長股陷入調(diào)整之中，而以銀行、地產(chǎn)和鋼鐵等為代表的價值股不斷掀起上漲高潮。可以看出，結(jié)構(gòu)性牛市中，大盤的系統(tǒng)性風(fēng)險并不可懼，投資效果差異化將是來自非系統(tǒng)性風(fēng)險。如何戰(zhàn)勝"一九"現(xiàn)象和規(guī)避個股的大幅重挫才是成功投資的關(guān)鍵。

　　大盤上行主要得益于中行、工行連續(xù)出現(xiàn)飆升，中行在周四盤中最高漲9.62%接近漲停則主要是受H股市場中的循環(huán)買盤推動中國銀行大幅補漲的刺激。隨著工行在A、H股兩地市場同時發(fā)行， A股已經(jīng)越來越明顯地受到H股的影響。 A股與H股的聯(lián)動加大，有助于加快A股市場結(jié)構(gòu)、理念的成熟與國際化。隨著中國人壽、交通銀行、

平安保險等陸續(xù)回歸A股，兩地市場的聯(lián)動將更為密切，投資者對A股市場的游戲規(guī)則應(yīng)重新認識。現(xiàn)階段研究A股市場漲跌H股將是個很重要參考指標。

　　如果H股的銀行股繼續(xù)上漲或高位企穩(wěn)，A股即使有調(diào)整要求，空間也有限。不過， A股投資者不能只看到H股的中資銀行股股價飆升的表象，還需意識到港股同樣充斥著投機因素。另外港股還有比較完善的規(guī)避風(fēng)險手段，如備兌權(quán)證、股指期貨等，而A股市場中目前還只能單邊做多，簡單地看H股買A股是不理性的，甚至?xí)�放大風(fēng)險。此外一旦港股特別是中資銀行股出現(xiàn)大幅波動或下跌，對A股的沖擊也會非常明顯。周五市場面對工行和中行沖擊造成1976點造成的長上影線時就有所畏懼，投資者此時應(yīng)注意調(diào)整非主流品種的倉位，不宜追高搶籌。

　　目前上證指數(shù)已經(jīng)被幾大權(quán)重股控制，不能真實反映市場的整體狀況。短期的股指很難預(yù)測而且意義不大，但從個股的漲跌比就可以看出賺錢難度很大。2000點附近出現(xiàn)整理是正常的運行狀態(tài)，就算是形成頂部，也會有一個復(fù)雜的震蕩過程。而在這個過程中，結(jié)構(gòu)性牛市的特征將更能體現(xiàn)。在操作上，對于長牛主題的個股，只要趨勢還沒有轉(zhuǎn)變，就可以持股為主。11月15日央行發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報告時指出未來水、電、

天然氣等公用品的價格將陸續(xù)上調(diào)，這個思路將在盤中反復(fù)體現(xiàn)，一類城市相關(guān)上市公司或者行業(yè)龍頭回調(diào)時投資者可注意其中的波段機會。

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