今日投資 鄭勘

　　在國家電力投資重點轉(zhuǎn)向電網(wǎng)建設(shè)的背景下，部分分析師看好電網(wǎng)投資對輸變電設(shè)備需求的拉動作用，建議積極介入輸變電一次、二次設(shè)備，重點關(guān)注輸變電一次設(shè)備企業(yè)特變電工、平高電氣和輸變電二次設(shè)備企業(yè)許繼電氣、S南瑞。

　　2006年前三季度，31家電力設(shè)備上市公司實現(xiàn)主營收入381.82億元，同比增長41.37%；實現(xiàn)凈利潤26.75億元，同比增長24.13%，比去年同期回落20個百分點。凈利潤增長慢于主營收入增長的原因主要是發(fā)電設(shè)備凈利潤增速大幅回落，由去年的同比增長102%回落到同比增長僅17.62%。

　　數(shù)據(jù)顯示：前三季度電力設(shè)備行業(yè)凈資產(chǎn)收益率為10.89%，高于整個A股市場和機械設(shè)備行業(yè)的盈利水平，但上升的趨勢有所減緩；子行業(yè)中輸變電一次設(shè)備盈利能力增長強勁，2004、2005、2006年三年凈資產(chǎn)收益率分別達(dá)到5.8%、7.4%和9.1%。電力設(shè)備2005年加權(quán)平均市盈率和2006年預(yù)測市盈率分別為29和21倍，與整個A股和機械行業(yè)估值水平接近，但是考慮到電力設(shè)備特別是輸變電設(shè)備行業(yè)良好的增長前景，電力設(shè)備行業(yè)特別是輸變電設(shè)備子行業(yè)還是略顯低估。

　　許繼電氣(000400)近幾年干式變壓器所需原材料價格大幅上漲，公司通過提高硅鋼片材料利用率、與原材料生產(chǎn)企業(yè)建立直供關(guān)系，降低了采購成本，變壓器業(yè)務(wù)盈利能力得到提升。同時，公司加快產(chǎn)品升級進程，完成了采用新工藝的全系列變壓器設(shè)計任務(wù)，完成核電站核島內(nèi)用1E級核級干式變壓器樣機和礦用隔爆移動變電站樣機制造，將成為變壓器公司新的增長點。未來幾年，我國鐵路投資將大幅增長,子公司由于合作方西南交大背靠鐵道部，因此在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域有較大優(yōu)勢。

　　中信建投分析師陳夷華認(rèn)為，許繼電氣作為業(yè)績優(yōu)良、成長穩(wěn)定的行業(yè)龍頭股，目前在特高壓直流項目的中標(biāo)情況相當(dāng)樂觀，因此未來公司的盈利能力勢必會有大幅提升。今日投資《在線分析師》顯示，公司2006-2008年的綜合盈利預(yù)測分別為0.41、0.55、0.70元，目前共有10位分析師跟蹤該股，給予強力買入、買入評級的分別為6、4人，評級系數(shù)為1.40，較一個月前大幅提升，綜合投資評級為“買入”。

　　特變電工(600089)公司不斷增資和設(shè)立新公司的舉動，表明其立足輸變電、面向新能源新材料的多元化發(fā)展的思路。其中新疆新能源與BP的合作是公司太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)的正式啟動和完善；新疆天池能源的增持是公司對資源儲備、自給自足降低成本的戰(zhàn)略發(fā)展；互感器孫公司的設(shè)立將使其變壓器、電抗器和互感器組成的變壓器系列產(chǎn)品更為完備，市場影響力進一步提高；對新疆眾和的增持則是公司向高端新材料領(lǐng)域拓展的舉措。公司獲得塔吉克斯坦3.2億美元的輸變電總承包項目，該項目較為充分地顯示出公司的工程總包能力優(yōu)勢和國際成本優(yōu)勢。

　　今日投資《在線分析師》顯示，公司2006-2008年綜合盈利預(yù)測為0.47、0.61、0.77元，目前共有8名分析師跟蹤該股，給予強力買入、買入評級的分別為3、5人。其中國泰君安分析師彭繼忠表示，考慮到2007年銅和取向硅鋼價格將可能有所下降、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化、塔吉克斯坦項目收入的確認(rèn)、所得稅抵扣優(yōu)惠措施的實行、新疆眾和業(yè)績迅猛增長等因素，維持“增持”建議，并繼續(xù)維持18元目標(biāo)價不變。