□ 本報記者 白 嶺

　　8月下旬以來一輪藍籌行情轟轟烈烈地興起，在近期工行上市之后尤其再掀高潮，藍籌股群體大漲，指數(shù)水漲船高，于本周五創(chuàng)下1920點的新高，但又出現(xiàn)了大幅震蕩，收盤落回千九下方。在大盤股IPO的背景下，在大盤藍籌股的波濤洶涌下，市場格局被藍籌股所主導(dǎo)，這種行情成為“藍籌型”牛市體現(xiàn)了它的本質(zhì)。

　　伴隨著藍籌型牛市而來的，是種種疑問：指數(shù)是否虛胖，牛市是否是虛幻的牛市，如若是虛幻的牛市，則必不長久；如若是實在的牛市，則這個牛市才剛剛開始。

　　虛幻還是真實

　　據(jù)本報數(shù)據(jù)部統(tǒng)計，自10月27日以來，上證指數(shù)漲幅4.01%�熎渲信苴A大盤的個股數(shù)目為159家；而自去年最低點起至今上證指數(shù)漲幅85.80%�熎渲信苴A大盤的個股數(shù)目為506家。可以看出2005-2006跨年度牛市行情中，跑贏大盤的個股群體龐大，遠遠超出藍籌范疇，而藍籌股則是在近期集中釋放了多頭能量。相比而言，在較長的區(qū)間內(nèi)看，藍籌股漲幅并不突出。整體而言，牛市是建立在龐大個股群體上漲基礎(chǔ)之上的牛市。

　　事實上，藍籌行情是建立在價值低估基礎(chǔ)上的價值重估行情。根據(jù)最新統(tǒng)計，業(yè)內(nèi)人士認為鋼鐵、煤炭、有色金屬、石化、電力、公路、造紙、汽車汽配、航運業(yè)、鐵路等大市值行業(yè)板塊的估值依然偏低，仍然有價值回歸合理的空間。其中，看好景氣回升的鋼鐵、汽車汽配、化工細分子行業(yè)、造紙等行業(yè)，我們認為，在今明兩年業(yè)績提升的預(yù)期下，這些行業(yè)仍然具有很大的投資機會。其次，存款準備金率的上調(diào)并不會對于銀行股造成重創(chuàng)，雖然個別銀行股可能出現(xiàn)大幅震蕩，但是，工商銀行、中國銀行的價值仍然被低估的情況下，行情擁有定心丸仍是第四季度金融股將引領(lǐng)大盤。目前，銀行股已經(jīng)是滬深兩市第一板塊，占兩市總市值的比重高達35%左右，成為名符其實的市場主導(dǎo)者。未來幾年金融業(yè)將持續(xù)高景氣度，中國的銀行業(yè)將和中國資本市場齊頭并進，利用中國資本市場的融資能力進行擴張。從這個意義上說，大盤藍籌股行情將繼續(xù)，從而提升股市價值中樞，消滅價值低估的行業(yè)板塊。

　　拉升指數(shù)還是自身質(zhì)變？

　　要正確分析藍籌行情，還要看藍籌行情是僅僅為了拉升指數(shù)，還是藍籌股本身發(fā)生了變化。藍籌股行情的啟動是建立在扎實的基本面基礎(chǔ)之上的。

　　股權(quán)激勵、新的大盤藍籌股上市、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入和整體上市等因素是促使大盤藍籌股價值持續(xù)提升的神奇動力。首先，股權(quán)激勵大潮有助于權(quán)重股的價值提升，目前的權(quán)重股多為國有企業(yè)，根據(jù)國資委和財政部已于日前下發(fā)《國有控股上市公司(境內(nèi))實施股權(quán)激勵試行辦法》，此前已公告或?qū)嵤┕蓹?quán)激勵的國有控股上市公司，按照辦法規(guī)范后履行相應(yīng)審核或備案程序，對于市場將是巨大的激勵。股權(quán)激勵將成為未來相當長時間內(nèi)提升A股價值的重要因素。對于國有控股上市公司而言，高管人員等要想獲得激勵，一定得想辦法完成年度績效考核指標。

　　其次，全流通IPO開啟后，中國銀行、中國國航、大秦鐵路等大批重量級新藍籌逐步登陸A股，除為市場注入新鮮血液外，在客觀上有效強化了市場的穩(wěn)定性，中國銀行、中國國航、大秦鐵路高居前三季度滬深兩市凈利潤前十名，降低了部分周期性行業(yè)公司對上市公司總體業(yè)績走向的沖擊。另外，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入和整體上市也成為上市公司業(yè)績跨越式增長的重要途徑。像實施了整體上市的鞍鋼股份前三季度凈利潤同比增幅達200.71%。

　　基本面發(fā)生的質(zhì)變，使大盤藍籌公司具有短線、長線的雙重投資價值，受到機構(gòu)投資者和長線投資者的偏愛。短線而言，優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)從市場資源來講是“稀缺性資源”，股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)有望進一步提升藍籌股的籌碼稀缺性價值。長線而言，近幾年A 股市場中以基金、QFII 等為代表的機構(gòu)投資者持續(xù)擴容，使得價值投資理念對A 股市場的影響越來越明顯。我國股市中長線資金的比重越來越高。大盤藍籌股具有良好的流動性，有利于大額資金隨時進出，因此，場內(nèi)外資金將進一步向大盤藍籌股傾斜。

　　質(zhì)變奠定藍籌型牛市基礎(chǔ)

　　事實上，正是上市公司、投資者結(jié)構(gòu)、制度變化多重變化構(gòu)成了整個A股市場質(zhì)的變化，而這個變化，是牛市的真正基礎(chǔ)。

　　在經(jīng)歷了前兩個季度的低谷和回升后，上市公司三季度整體業(yè)績重現(xiàn)爆發(fā)式增長。而且根據(jù)業(yè)績預(yù)告，上市公司業(yè)績步入上升通道、2006全年盈利增長之勢幾成定局。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，截至10月30日， 2006年全年業(yè)績預(yù)增公司的數(shù)量也明顯超過了以往，全年業(yè)績預(yù)計增長和扭虧盈利的報喜公司數(shù)量占比超過60%，遠遠超過預(yù)減和首虧等報憂公司。

　　興業(yè)證券研究員經(jīng)過海外市場比較分析，得出得結(jié)論是A股市場的牛市行情依然處于初級階段。他們發(fā)現(xiàn)，對比同時受益于

人民幣升值因素的H股，A股行情正處于H股市場2003年8月份的格局。當時H股市場的情況是，在

中國經(jīng)濟快速增長，人民幣升值的預(yù)期下，熱錢持續(xù)涌進香港，H股市場連續(xù)上漲，8月初國企股指數(shù)重上3000點，創(chuàng)6年新高，走出了1997年大跌之后連續(xù)6年的熊市區(qū)域(1000-3000點)。與此同時，H股指數(shù)期貨也成為市場的焦點。此后，H股市場在諸多擔憂和疑慮中，比如SARS對中國經(jīng)濟的沖擊等，持續(xù)震蕩上行，并且最終在H股股指期貨于2003年12月8日推出后達到階段

性高潮，2003年底國企指數(shù)突破5000點。 基于明年初推出的股指期貨交易，他們持續(xù)看好大盤權(quán)重股對大盤行情的支撐作用。

　　市場的變化才剛剛開始，如果說1000點的爆發(fā)是股改釋放的能量，那么1700以后就是藍籌釋放能量的開始，只要中國經(jīng)濟長期增長不是虛幻的，那么這一輪牛市也不是虛幻的。盡管激烈結(jié)構(gòu)性調(diào)整不可避免地伴隨其中，但牛市還將持續(xù)。

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