文/申銀萬國 桂浩明

　　隨著股指的不斷上漲，多空分歧不斷加大。周五突破1900點并沖高1920點后，股指一度“跳水”，滬綜指當天的上下振幅達到50點。顯然，在這個時候，雖然還有人堅定地相信大盤處于牛市之中，但也有不少人認為大盤難免出現(xiàn)回調(diào)，甚至有可能是中期見頂。對市場的不同認識，直接導(dǎo)致了不同思維的碰撞：回調(diào)究竟是出貨信號還是建倉機會？

　　股市趨勢仍然向上

　　其實要找出準確答案，關(guān)鍵是對股市行情有一個整體判斷。如果認為1900點已經(jīng)是頭部區(qū)域了，那么現(xiàn)在大盤回調(diào)正是最好的出貨機會，反之，如果認為后市還能夠看得更高，那么在大盤持續(xù)向上的過程中，回調(diào)就是不可多得的建倉點。

　　客觀而言，1900點這個位置不能算低。滬市上一次上1900點是在2000年6月，并且在這個點位上運行了16個月，到2001年8月跌回到1900點之下。顯然，滬市在1900點以上運行的時間不長。而且在站上1900點以后，最高也就上行到2245點，而一旦回調(diào)，最低是下探到998點。兩相比較，1900點確實是高位。但當年大盤在1900點時，平均市盈率高達50多倍，而現(xiàn)在則不到25倍。顯然，同為1900點，在以前可能確實是到了估值高點，而現(xiàn)在至少還有空間。因此，機械地加以比照，以過去1900點時市場所遭遇的風險來評判現(xiàn)在，顯然是不合理的。股指在1900點附近出現(xiàn)回調(diào)，并非見頂信號。

　　必須指出的是，去年以來，隨著

股權(quán)分置改革的深入以及宏觀經(jīng)濟的向好，加上資金的流動性充裕，中國股市走出了持續(xù)向上的行情。這種狀況在歷史上從來沒有過，它是在新的歷史條件下所展開的一種全新行情，同時也是和周邊市場氛圍相協(xié)調(diào)的。在這個意義上，股市繼續(xù)向上的基礎(chǔ)是扎實可靠的，這也就是在今年前10個月股市有8個月上漲，僅有2個月下跌的原因所在。因此，現(xiàn)在判斷大盤在已經(jīng)有較大上漲基礎(chǔ)上還將繼續(xù)走高，并不缺乏理由。既然這樣，那么就沒有必要因為股指上漲到1900點而恐懼。

　　回調(diào)中建倉更安全

　　其實，看好后市一直是目前市場的主基調(diào)。過去每到年底的時候，行情總是比較清淡，個股走勢普遍疲弱，但今年由于對后市上漲形成了共識，因此在四季度出現(xiàn)了股指連續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新高的局面，歲末行情變得十分活躍。

　　但股指不斷上漲并不意味著不會出現(xiàn)調(diào)整。客觀而言，近階段大盤的上漲是偏快的，尤其是由于“二八現(xiàn)象”的存在，走勢好的

股票數(shù)量并不多，因此它們的漲幅就更大一些。面對這種局面，很多投資者一方面希望能夠盡快持有這些強勢品種，另一方面對于追高也是多少有所不安。在這種情況下，回調(diào)就變成了最好的建倉機會。

　　前面提到，大盤在上漲過程中不可能沒有調(diào)整，特別是近期上漲比較快，很多短線資金進入了大市值股票，一方面推高了其股價，另一方面也使得其鎖定性開始松動。在這種情況下，回調(diào)就是經(jīng)常會發(fā)生的事情，而且漲得越快，回調(diào)可能也就越頻繁，而且幅度也會越大。在這個時候，如果對大盤看空，當然是應(yīng)該抓住機會及時退出，而對于大量看好后市的人來說，利用回調(diào)機會介入是最合適的。

　　最近一個階段，那些大市值股票的每次回調(diào)實際上都成了很好的建倉點，也因為這樣，那些真正受到追捧的大市值股票(如招商銀行等)，即便回調(diào)幅度也不大。但無論如何，在回調(diào)時建倉總要比追漲安全，而且操作難度也低。因此，利用回調(diào)機會入市是當前最好的投資選擇。本周市場就出現(xiàn)了數(shù)次這種機會，時間將會證明，能夠抓住這種機會的投資者就是贏家。

　　理性操作重在選股

　　當然，現(xiàn)在的市場狀況是“二八現(xiàn)象”突出，即便是在大盤上漲的時候，同樣也會有許多股票下跌。顯然，對于這種弱勢品種來說，是不存在回調(diào)介入的理由的。

　　“二八現(xiàn)象”的出現(xiàn)引起市場不少爭議，褒貶不一，但不管怎么說，既然出現(xiàn)了，還是有其理由的。從現(xiàn)在的資金流向來看，還是集中在那些大市值股票上，這就是說“二八現(xiàn)象”仍然有存在的基礎(chǔ)。顯然，在這個時候，最主要的投資對象就是那些大市值股票，它們在盤中的回調(diào)是介入機會。有人分析，現(xiàn)在市場上還有很多基金在發(fā)行，到它們可以建倉時，如果市場熱點不變，那么還是會在大市值股票上做文章，這就為這些股票的持續(xù)上漲提供了動力。因此，現(xiàn)在乘其有所調(diào)整，及時入市是很合適的。這種分析可能主觀了一點，但并不是沒有道理。

　　另外需要指出的是，看好后市、看好大市值股票并且利用回調(diào)機會介入，這是總的操作思路，可這也不是說一有回調(diào)就要介入。考慮到最近大盤漲幅比較大，其中大市值股票更是表現(xiàn)突出，因此不可避免地會有相應(yīng)調(diào)整，本周雖然也有調(diào)整，但很快就結(jié)束，下周情況可能不同，會延續(xù)一定的時間，并且力度也會加大。所以，回調(diào)介入不是盲目的，也要看機會、等時機，只有這樣，才能以盡可能低的成本持有強勢股票，從而在今后的行情運行中占據(jù)主動。

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