證券時報記者　杜志鑫

　　隨著S楚高速、S*ST禾嘉等5家公司加盟第55批股改梯隊，截至目前僅剩下159家公司未股改，在股改進入收官階段，未股改的S股公司漸成“稀缺資源”，尤其是基本面好的S股公司更是受到市場追捧。在這些S股公司中，還有相當比例的ST公司，這些未股改公司一方面蘊含著巨大的機會，另一方面也有著不容忽視的風險。

　　S股含權效應受關注

　　在今年大半年的時間里，市場走得相當不錯，投資者也在股改“尋寶游戲”中獲益頗豐。今年年底股改將基本結束，同時大股東占款的公司也必須在年底之前完成清欠，清欠的完成也會為股改創造條件，越往后，S股公司就會越來越成為稀缺性資源，因此這些未股改公司的含權效應就愈發凸現出來。

　　在未股改公司中，還包含了多家央企控股公司和部分地方國企控股公司，這些公司在今年最后兩個月的時間里可能很快就會摘掉“S”帽子，其賺錢效應也可能會強于前期。中原證券策略研究員張冬云表示，投資者在下半年投資的時候，對于那些基本面、公司經營業績不錯以及其前景比較明朗的S股公司可以多加關注，比如S深發展、S南航。

　　在關注S股的時候，如果有實質性因素，加上經營業績提升預期和當前相對安全的股價，則應該重點關注。

　　借“殼”變鳳凰

　　廣發證券借殼延邊公路順利完成，廣發證券也成為國內首家借殼上市的證券公司，由此也引發多骨米諾牌效應，關于光大證券、東北證券、華泰證券、長江證券等券商借殼傳聞曾一度滿天飛，而部分被借殼對象的股價也往往都會有所表現。

　　在殼資源的選擇上，一般都要求殼比較干凈，財務透明，同時在股本上相差不是太大。國泰君安梁靜認為，殼資源的股價不能太高則是最重要的因素。他認為，借殼的保密性做得越好、股價異動越小，借殼成功的概率就越高。如果過度炒作，會使股價短期拉抬過高，而導致借殼成本急劇增加，反而會降低借殼成功的概率。同時，短期炒作也將封殺借殼后的上升空間。因此，投資者在這方面的把握往往比較困難。

　　風險不可忽視

　　在對S股的投資上，風險是不可忽視的因素，同時信息不對稱也是一般投資者投資的軟肋。而S股公司本身就包含很多不確定的因素，屬于“問題集中營”，包括產權不清晰、出資不到位、大股東占用資金以及股份制改造中遺留的歷史問題等等。

　　華林證券研究所副所長劉勘就認為，一般投資者應該回避對S股公司的投資，不要趟這個渾水。重組題材、借殼等都包含有很大的不確定性，他分析，借殼對于部分S公司股改是一個選擇，但是對于借殼本身而言，殼公司原來的債務黑洞等還是要準備借殼的公司來買單。投資者在對S股公司進行投資時，一定要進行全面、細致分析。部分正在進行股改程序中的S公司，其對價方案可能比較理想，但股價已在高位，其預期在短期內已經嚴重透支，同時這些公司業績在短期內并不會因股改馬上出現大幅提升，投資這類公司風險就較大。另外，也應該防止題材式的跟風。