申銀萬國：千八后大盤走勢費思量

　　滬市本周+0.93%

　　開盤1789.65 收盤1807.18

　　深市本周+2.47%

　　開盤4447.78 收盤4558.42

　　文/申銀萬國 桂浩明

　　在上周末股指盤中觸及1800點之后，本周大盤終于如愿以償地站上了1800點。周五，由于工商銀行新股上市，借助其權重作用，股指一度摸高到1842點，收盤在1807點。如果扣除工商銀行的因素，當天的實際跌幅大約是20個點左右。如果考慮到在前三天，股指的最大漲幅達到了64個點，現在調整20個點應該也是可以接受的。

　　在這個意義上，人們可以說市場基本經受住了工商銀行的沖擊，總體表現還是比較平穩的。不過由此也產生了一個問題：這種相對偏強的行情還能不能延續。特別是在股指站上1800點以后，下一步的目標是什么，近期又會有什么樣的走勢出現？

　　短線：整理要求強烈

　　這次股市沖擊1800點，應該說還是比較順利的，在這個過程中，大盤權重股可謂功不可沒。事實上，市場已經連續多天出現上漲

　　如果市場僅僅是在經歷一波反彈，那么這種狀況出現并沒有什么關系，反正行情也不長。但如果是發生在大盤處于整體向上的過程中，那么恐怕就會有不小的負面作用。當然，這不是說市場應該回到齊漲共跌的老路上去，問題僅僅在于當個股的漲跌比顯得過于懸殊的時候，實際上是會動搖大盤上漲基礎的。畢竟，現在上漲的股票并不全是業績最好的，而下跌的股票也未必一定是估值偏高的。不可否認，在這中間是存在資金無序流動的現象。如果盤中再出現以前的強勢股突然暴跌這一狀況，無疑更會抑制外圍資金的流入。所以，以時下個股的表現來看，短期內要繼續組織有力度的上攻，難度不小。

　　問題還在于，大盤權重股發力上漲時，對資金的需求是相當大的，可近期市場最令人不安的就是資金供應不足，成交量不大。在中國銀行上市前，滬市的日均成交金額大體在300億元的水平附近，中國銀行上市當天，不計新股的成交金額是260億元，而工商銀行上市當天，在扣除了新股之后的成交金額是265億元，兩者基本接近。但如果考慮到三個多月中市場規模的擴大，那么換手率實際上還是下降的。顯然，一個無情的事實是，市場資金供應似乎有點捉襟見肘了，至少外圍資金不急于馬上入市。

　　在某種角度上，這也可以解釋為什么市場會出現“二八現象”。在即期的資金供應不是特別充裕的情況下，短線市場壓力是不言而喻的。所以，雖然工商銀行上市以后，市場不至于像中國銀行上市那樣先是沖高回落，再是弱勢整理，最后是大幅下跌，但整理還是需要的，不排除股指在1800點附近反復震蕩的可能。

　　中線：行情依然看好

　　雖然大盤的短線走勢難以樂觀，但從中線來說，行情依然是可以看好的。對于每個市場參與者來說，大家都面對這樣一個現實，這就是由于宏觀經濟的持續平穩發展，作為股市基礎的上市公司業績呈現出不斷向好的趨勢。隨著大型銀行股的陸續上市，股市作為經濟晴雨表的功能也得以體現。這就是說，股市上漲的外在條件是具備的，而且也不會再像過去那樣形成與經濟增長相悖的走勢。

　　從世界范圍來看，資金流向虛擬經濟領域的趨勢并沒有改變，在多種因素推動下，各主要國家和地區的股市近期都在上漲，甚至在局部出現地域政治危機的情況下，股市的上漲勢頭也基本得到了延續。顯然，這不是什么小行情，也不是大行情到頭的標志，這一外部因素對于境內市場來說，是有較大正面作用的。在今年年初的時候，人們就已經看到過港股對境內股市的強勁拉動作用，在有更多上市公司實現A+H上市的現在，港股的強勢表現無疑會對境內市場帶來新的上升動力。

　　另外，過去每到四季度的時候，股市行情通常是比較清淡的，很多投資者會主動降低倉位，在輕倉狀態下進行個股結構的調整，為來年布局。但今年的情況則不同，由于普遍對明年的行情看好，在三季度，以基金為代表的機構投資者依然保持了很高的倉位，并且繼續主動建倉。這表明它們已經在考慮進行跨年度操作，而且是準備在重倉的情況下調整結構。

　　進一步說，隨著新基金的大量發行與持續熱銷，后市仍有不少增量資金，也許它們現在就等著股市能夠調整，出現一個更好的買點。畢竟在股指剛完成對整數關位的突破并且創新高的時候，對后來者而言，總希望有一次調整以利入市。在這個意義上，預期中的短線整理如果出現，那么實際上就是為下一波行情提供了條件。因此，就中線而言，看漲是沒有疑問的。

　　如果近期股指在1800點附近有較為充分的整理蓄勢，那么在年內股市創出1900點甚至更高一點的點位，應該說是完全可以預期的。