國藥股份(600511)公司業(yè)務(wù)包含了醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)藥工業(yè),主要生產(chǎn)阿奇霉素注射劑、果糖二磷酸鈉等凍干粉針劑高端醫(yī)院用藥，公司盈利結(jié)構(gòu)分析公司的業(yè)務(wù)比較全面，包括醫(yī)藥制造、物流到藥品代理、零售、醫(yī)院純銷、投資收益。

　　該公司2006 年上半年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入13.7 億元，同比增加23.78%，利潤總額6592 萬元，同比增長53.96%，凈利潤4576 萬元，同比增長49.04%元,每股收益為0.344 元。凈利潤增幅較大的主要原因是公司本部銷售收入增長較快、費(fèi)用控制較好以及子公司國藥集團(tuán)國瑞藥業(yè)有限公司相比去年同期盈利增長和國藥物流有限公司減虧所致。醫(yī)藥工業(yè)方面，青海制藥實(shí)現(xiàn)凈利潤1500 萬元，對(duì)上市公司的貢獻(xiàn)是673 萬元。在2005 年，國藥股份業(yè)績增長的源頭是麻醉藥品的經(jīng)營和投資收益，主要是青海制藥和宜昌人福貢獻(xiàn)了1300 萬純增量，占利潤總額的18%。從2006 年上半年的情況看，醫(yī)藥商業(yè)的增長將成為公司業(yè)績增長的主動(dòng)力。

　　同時(shí)公司在市場中占有絕大份額,新進(jìn)入者很難對(duì)公司形成實(shí)質(zhì)性的影響。因?yàn)槁樽硭幵趦?chǔ)存、配送等方面都有較嚴(yán)格的要求，新進(jìn)入者很難在短時(shí)間內(nèi)達(dá)到要求，爭奪市場較為困難。加上公司50年來形成的人脈和銷售網(wǎng)絡(luò)十分穩(wěn)定，并且公司在策略上已有所準(zhǔn)備，已和全國主要的一類麻醉藥生產(chǎn)企業(yè)簽訂了期限不等的獨(dú)家代理協(xié)議及新產(chǎn)品優(yōu)先代理協(xié)議。公司的先入優(yōu)勢易守難攻；另一方面，公司認(rèn)為引入新競爭者有助于推動(dòng)麻醉藥市場的發(fā)展。目前我國麻醉藥處于壟斷經(jīng)營，依靠自然增長模式與發(fā)達(dá)國家的差距將日益加大。新進(jìn)入者即使會(huì)搶占一部分市場份額，但麻醉藥市場容量的增大將促進(jìn)公司銷售額的放大,因此,短期內(nèi)公司在麻醉藥市場的壟斷地位很難被打破。

　　二級(jí)市場走勢上，由于近期市場熱點(diǎn)較為散亂，國藥股份依托5日均線穩(wěn)步攀升，量能夠有所放大，并屢創(chuàng)今年新高，無論從日k線，還是周k線上看，該股上升通道已經(jīng)打開，上升動(dòng)能十足，從而帶動(dòng)了整個(gè)醫(yī)藥板塊的整體走強(qiáng)，后市繼續(xù)看好，建議投資者予以適當(dāng)?shù)年P(guān)注。

　　黑龍江容維投資顧問有限責(zé)任公司 分析師：甄立楠