浙江利捷　孫皓

　　繼中國(guó)銀行(資訊 行情 論壇)之后，又一巨型航母工商銀行按計(jì)劃將在10月27日駛?cè)階股市場(chǎng)。屆時(shí)，工商銀行將成為A股市場(chǎng)上權(quán)重最大的個(gè)股，其對(duì)市場(chǎng)的影響不言而喻。而從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大盤(pán)藍(lán)籌股上市通常都會(huì)對(duì)不少板塊、個(gè)股形成擠出效應(yīng)，而鑒于此次工行上市的特殊性，筆者認(rèn)為這種擠出效應(yīng)或許將更明顯，這在近日的市場(chǎng)中也已經(jīng)體現(xiàn)出來(lái)。

　　從對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金的擠出來(lái)看，工行上市后無(wú)疑將是兩市權(quán)重最大的

股票，而股指期貨推出的臨近必然使其在當(dāng)前更具戰(zhàn)略投資價(jià)值，做為未來(lái)兩市第一權(quán)重股必然會(huì)成為各大機(jī)構(gòu)優(yōu)先配置的對(duì)象，而這種優(yōu)先配置地位必然會(huì)對(duì)其他的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股形成擠出壓力。另一方面，由于近期市場(chǎng)對(duì)于銀行股普遍看好，銀行股明顯受到資金的追捧，而這樣的市場(chǎng)環(huán)境將使工行的擠出效應(yīng)更突出。這種擠出效應(yīng)已經(jīng)在市場(chǎng)上逐步體現(xiàn)出來(lái)，近日

房地產(chǎn)股和金融股的調(diào)整或許只是個(gè)開(kāi)始。另外，對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金的擠出的另一大表現(xiàn)就是一級(jí)市場(chǎng)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資金的抽離，從全流通新股發(fā)行以來(lái)，中行的上市凍結(jié)了5489億資金，而此次工行的發(fā)行上市凍結(jié)資金規(guī)模極有可能會(huì)超過(guò)中行。考慮到這種資金擠出效應(yīng)，我們傾向于認(rèn)為10月的大盤(pán)很可能以寬幅震蕩為主。

　　工行上市對(duì)場(chǎng)外資金的擠出則主要體現(xiàn)在債券市場(chǎng)上，近期銀行間債券市場(chǎng)14天及其以上的資金，特別是21天的資金非常緊俏，21天收益率直線上升。而

中行上市前，14天和21天債券收益率也出現(xiàn)了大幅上揚(yáng)，21天債券收益率達(dá)到了2.3%左右，成交量達(dá)到了40多億元。近期銀行間債券市場(chǎng)的21天收益率已經(jīng)達(dá)到了2.6%，成交量也放大到了百億元以上。可見(jiàn)，工行上市前也面臨著資金搶購(gòu)的局面而且其程度可能勝過(guò)中行，跨工行IPO期限的資金當(dāng)前已經(jīng)出現(xiàn)了緊張的態(tài)勢(shì)。因此，從對(duì)場(chǎng)外資金的吸引力也可以看出，工行上市前對(duì)資金的擠出效應(yīng)將比之前的大盤(pán)新股上市更為猛烈。

　　綜合來(lái)看，工商銀行作為國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)權(quán)重最大的個(gè)股，其上市前后將對(duì)市場(chǎng)形成較大的擠出效應(yīng)，而且這種擠出也將會(huì)在方方面面體現(xiàn)。對(duì)于大盤(pán)來(lái)講，會(huì)對(duì)其構(gòu)成資金面的壓力，而這種壓力將會(huì)貫穿工行上市前后一段時(shí)間，導(dǎo)致10月大盤(pán)極有可能會(huì)維持寬幅震蕩的走勢(shì)。而對(duì)于個(gè)股來(lái)講，一些機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股，特別是房地產(chǎn)板塊和估值合理的金融板塊，這些板塊同樣不可避免地會(huì)受到這種效應(yīng)的影響，而且隨著工行上市的臨近，這種擠出效應(yīng)將更為明顯，后市投資者需重點(diǎn)關(guān)注這些板塊的走勢(shì)。當(dāng)然，對(duì)于看好這些板塊長(zhǎng)期趨勢(shì)的投資者來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)的調(diào)倉(cāng)或許也提供了一個(gè)較合適的介入機(jī)會(huì)。

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