投資大師羅杰斯看好航空股

　　王邃

　　近日在美國對沖基金炒能源期貨發(fā)生巨虧的利空消息影響下，紐約原油期貨一度跌穿每桶60美元。而受國際油價持續(xù)走軟的利好刺激國內(nèi)航空股走勢呈現(xiàn)全面復(fù)蘇，凸顯出較好的交易性機會。

　　但總的來看，今年航空股的行情可謂后知后覺，在油價持續(xù)高企的大背景下，南方航空(資訊 行情 論壇)(600029)、東方航空(資訊 行情 論壇)(600115)、G上航(資訊 行情 論壇)(600591)年初以來一直維持箱體震蕩格局，并沒有走出明顯的上漲行情；而8月份上市的新股中國國航則明顯強勢，上市后截止9月27日累計上漲20.1%。

　　雖然今年以來航空股的總體走勢明顯弱于大盤，但從底部的成交量來看，顯然受到大資金青睞。二、三季度南方航空和G上航的換手率累計分別高達341%、431%，成交金額分別為88.1億、45.3億。從機構(gòu)的操作來看，二季度末

社保基金102、108和002組合在南方航空前十大流通股東中占據(jù)三席，合計持有其4756萬股，比1季度持倉增加接近200萬股；G上航在二季度雖然被社保108組合減持151萬股，但108組合仍持有其650萬股，而社保102、103、002組合則屬于新進的機構(gòu)，合計增持G上航1255萬股。社保基金選擇在航空股的歷史低位大舉介入，也許瞄上的正是航空股未來的扭虧和盈利能力。

　　受困于高油價，航空業(yè)今年上半年雖然依然全行業(yè)虧損，但行業(yè)的整體發(fā)展?fàn)顩r卻日漸趨好。06年上半年民航總周轉(zhuǎn)量同比增長16.1%，增速超過05 年同期的11.0%；旅客周轉(zhuǎn)量、旅客運輸量均同比增長17.5%，明顯高于05年同期13.2%、11.9%的增長率。隨著今年十一黃金周的到來，航空公司也迎來飛行旺季，國慶節(jié)隨著需求的增加，票價也是“水漲船高”；今年7-8月份國航客座率均突破80%，一定程度上反映了旺季時期的運力緊張，而在客座率不斷走高的情況下，以往航空公司通過激烈的價格戰(zhàn)以爭取客源的現(xiàn)象將難以發(fā)生。而從近兩年航空業(yè)發(fā)展態(tài)勢來看，消費升級帶動航空需求增長的趨勢相當(dāng)明顯，隨著奧運會、世博會等大型項目的舉辦，國際航線的市場增長有望加速。

　　

人民幣升值對航空股也是一大利好。由于我國航空公司持有大量的美元和日元外債，人民幣持續(xù)升值對航空公司的盈利能力將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。按中國國航(601111)、南方航空(600029)06年中期的債務(wù)結(jié)構(gòu)計算，人民幣每升值1%，提高中國國航每股收益0.028元，提高南方航空每股收益0.128元。9月以來人民幣兌美元匯率持續(xù)走高，而自去年7月匯改以來人民幣累計升值幅度已超過2.56% 。

　　但綜合來看，目前對航空公司影響最大的主要還是油價。國際原油價格持續(xù)下滑無疑對航空公司是一個重大利好，但我們更需關(guān)注的是國內(nèi)航油的價格，如果國內(nèi)航油價格降不下來，航空公司的高成本局面依舊無法改變。今年前8個月，我國航油價格經(jīng)歷了3次大幅調(diào)整，全年的航油出廠平均價格將比去年平均價至少上漲20%，目前航油成本在航空公司的主營成本已由過去的約30%上升至40%以上。據(jù)分析，如果保持目前航油價格基本不變，南方航空(600029)06年可能繼續(xù)虧損，但在經(jīng)營實質(zhì)性好轉(zhuǎn)的情況下07年將扭虧，有望實現(xiàn)每股收益0.18元，08年業(yè)績將出現(xiàn)大幅增長，每股收益有望達到0.6元以上；四季度南方航空將啟動股改，從G上航(600591)10送3股、海南航空(資訊 行情 論壇)(600221)擬10送3.3股的對價水平看，南方航空(600029)推出10送3股以上對價方案的可能性較大，屆時投資價值將進一步提升，建議投資者長期關(guān)注。

　　中國國航(601111)也是成長性較好的航空股。根據(jù)公司規(guī)劃，未來數(shù)年年均運力增長在12%左右，按照目前接近15%客運需求增長，客座率將持續(xù)上升，今年1-8月公司國內(nèi)、國際航線的客座率均達到74%以上。9月27日，公司公布了股權(quán)重組協(xié)議的進展公告，國航與國泰航空的合作將提高國航投資收益和地區(qū)航線運營能力，另外國航在今年三季度就可以確認(rèn)轉(zhuǎn)讓港龍航空所獲得的投資收益，使得公司三季度業(yè)績非常亮麗。招商證券研究員郭東謀調(diào)高國航06-08 年每股收益至0.22 元，0.36 元以及0.65 元，給予公司“推薦-A”的投資評級。

　　對于航空股的投資，投資大師羅杰斯則表示，現(xiàn)階段是人們質(zhì)疑航空股的時期，但他總是喜歡在人們懷疑的時候買入股票。他認(rèn)為，高油價肯定是個問題，但這是已經(jīng)發(fā)生的事情，中國的航空公司的票價肯定會漲，這對航空公司是利好。“假如我是對的，那么今后幾年，5到10年，每個人都會買航空股，航空公司會很賺錢，會定購很多飛機，價格競爭又會開始，因為部分運力投放出來，那時才可以考慮賣出股票。”

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