航空板塊具備諸多投資亮點(diǎn)

　　航空證券:曲毅　　文章來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

　　在今年股市的上漲行情中，市場(chǎng)中的各個(gè)板塊輪番表演，唯獨(dú)航空板塊始終受到投資者的冷落，隨著中國(guó)國(guó)航上市破發(fā)的出現(xiàn)，這種現(xiàn)象演繹到了極致。

　　但事情的發(fā)展往往出乎人們的預(yù)料，國(guó)航股價(jià)在回升至發(fā)行價(jià)之上后一路上揚(yáng)，整個(gè)航空板塊也出現(xiàn)脈沖式上漲。該板塊只是價(jià)格的短暫修正，還是“幸福生活”已經(jīng)開(kāi)始了呢？

　　導(dǎo)致航空個(gè)股長(zhǎng)期低迷的主要原因是國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)走高，間接造成航油成本的居高不下，從而使航空類(lèi)上市公司近年來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑甚至虧損，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略眼光來(lái)看，航空類(lèi)上市公司具備諸多的投資亮點(diǎn)。

　　首先，困擾航空類(lèi)上市公司的高油價(jià)問(wèn)題出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。對(duì)于航空上市公司來(lái)說(shuō)，航油已占到營(yíng)運(yùn)成本的1/4，油價(jià)的高企抵消了客座率提升以及飛機(jī)班次提升所帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)，但最近

　　其次，人民幣升值不斷加速。由于航空公司所采用的飛機(jī)大都為海外采購(gòu)，因此產(chǎn)生了較大的外匯債務(wù)，人民幣的升值將產(chǎn)生一次性匯兌損益。可以預(yù)見(jiàn)人民幣的漸進(jìn)式升值將對(duì)航空公司未來(lái)的發(fā)展給予長(zhǎng)期的正面支持。

　　三是行業(yè)政策的扶植與傾斜開(kāi)始顯現(xiàn)，例如航空燃油附加費(fèi)的提高。民航總局規(guī)定自9月1日起國(guó)內(nèi)航線旅客運(yùn)輸燃油附加費(fèi)收取執(zhí)行新的標(biāo)準(zhǔn)，這一價(jià)格提升可以增加航運(yùn)營(yíng)業(yè)收入，并且我國(guó)正在加快批準(zhǔn)《開(kāi)普敦公約》在華生效進(jìn)程。我國(guó)加入這一公約之后有望降低融資租賃購(gòu)入飛機(jī)成本，對(duì)于資金密集型的航空類(lèi)上市公司來(lái)說(shuō)是實(shí)實(shí)在在的利好。

　　四是我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)和我國(guó)城市居民消費(fèi)水平的不斷提高為航空運(yùn)輸業(yè)提供了穩(wěn)定長(zhǎng)久的市場(chǎng)需求。2000年以來(lái)航空客運(yùn)量每年都以10%以上的速度增長(zhǎng)。航空運(yùn)輸企業(yè)的客座率不斷提升，從2001年的平均67%的水平逐漸提升至目前的75%，在今年1-8月份，航空客座率達(dá)到75.8%。

　　雖然航空類(lèi)上市公司的長(zhǎng)期遠(yuǎn)景值得期待，但是短期來(lái)看，國(guó)際原油價(jià)格的未來(lái)走勢(shì)還存在不確定性，而我國(guó)“天空”進(jìn)一步對(duì)外放開(kāi)的政策也會(huì)加劇航空業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度，國(guó)內(nèi)航空股經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的徹底扭轉(zhuǎn)仍然是任重而道遠(yuǎn)，因此，我們應(yīng)加強(qiáng)對(duì)優(yōu)秀上市公司的投資研究，以下是各家上市公司的分析。

　　中國(guó)國(guó)航(601111)：國(guó)航在整體運(yùn)營(yíng)上無(wú)疑是國(guó)內(nèi)航空業(yè)的最優(yōu)者，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性更強(qiáng)，贏利能力更突出，根據(jù)行業(yè)研究員的分析，國(guó)航2006至2008年每股收益為0.22元，0.36元以及0.65元，對(duì)應(yīng)市盈率15倍，9倍和5倍，在目前階段，國(guó)航交易性機(jī)會(huì)依舊存在，而估值也依舊安全，目標(biāo)價(jià)格4.6元。

　　南方航空(資訊 行情 論壇)(600029)：考慮到升值因素已經(jīng)基本在中期報(bào)告的匯兌損益中得到反映，三季度單季度的大幅度盈利將體現(xiàn)出實(shí)質(zhì)性的運(yùn)營(yíng)趨勢(shì)好轉(zhuǎn)；由于油價(jià)因素不確定以及四季度國(guó)內(nèi)航線票價(jià)水平不太樂(lè)觀，2006年南航業(yè)績(jī)?yōu)槊抗商潛p0.07元左右。需要考慮到平均股改對(duì)價(jià)3股左右，股改合理價(jià)格區(qū)間2.6-3.2元，長(zhǎng)期看，油價(jià)持續(xù)下跌將恢復(fù)公司贏利能力并提升估值水平。

　　東方航空(資訊 行情 論壇)(600115)：有關(guān)資料顯示，人民幣每升值1%、東方航空將獲得匯兌收益2億元。東方航空特殊的股本結(jié)構(gòu)，使得公司有能力推出大比例送股的股改方案，流通股東有望獲得滿意的對(duì)價(jià)。2005年中期完成了對(duì)云南航空和西北航空的重組，兩航空公司95.4億元資產(chǎn)注入后，東方航空在國(guó)內(nèi)民航運(yùn)輸市場(chǎng)的份額將從目前的19%擴(kuò)大到24%。通過(guò)收購(gòu)兩家公司，東方航空也因此拓寬了航線網(wǎng)絡(luò)，，綜合實(shí)力得到了明顯的壯大，目標(biāo)價(jià)格3.25元。

　　海南航空(資訊 行情 論壇)(600221)：公司是國(guó)內(nèi)第四大航空集團(tuán)公司，目前海南航空凈負(fù)債高達(dá)9.35億美元，按照人民幣升值2%的初始比例計(jì)算，其增加的當(dāng)期利潤(rùn)預(yù)計(jì)將在1.5億元人民幣以上，目標(biāo)價(jià)格4.10元。

　　上海航空(資訊 行情 論壇)(600591)：國(guó)內(nèi)航空企業(yè)中首家及惟一一家以母公司100%資產(chǎn)上市的公司，隨著公司的迅速擴(kuò)張，公司對(duì)資金的需求量不斷加大。因此，引入外資是公司必然的戰(zhàn)略選擇。投資者應(yīng)密切關(guān)注公司的并購(gòu)重組消息。