北京首放：投機魅力日漸衰減

　　北京首放

　　周一，權證市場繼續呈現弱勢震蕩格局。從全天盤面情況看，權證品種幾乎沒有亮點可言，雖然兩市指數在下午出現盤中跳水，并引發滬場JTP1等認沽權證一度走強，但是大部分權證品種依然處于調整之中。26只權證中，共有24只權證下跌。而上漲權證僅有2只，它們分別是邯鋼JTB1和萬華HXB1等，上漲幅度都很小，分別為1.935%和0.589%。權證市場整體處于弱勢之中。

　　經WIND系統統計分析，我們發現，權證市場周成交量日趨縮小，上周成交量僅193億元，日均成交量不到40億元，而上周四更是出現地量，僅27.21億元。這說明部分熱錢已經對權證市場失去信心，或者說，權證市場的投機魅力已經日漸衰退。近期，無論是A股市場，還是B股市場，雖然指數走勢處于調整之中，但個股行情依然活躍，從而吸引部分機構資金將目光和注意力轉向

股票市場，相應減少一部分資金在權證市場中尋求機會的概率。同時，一部分帶有權證的正股，其股價表現在整體上并沒有達到刺激認購或認沽權證走強的程度，或者說一部分投機資金已經認識到權證市場日趨理性的盤面狀況，并不急于發動正股與權證的雙面進攻。所以，權證市場缺乏亮點也在情理之中。

　　權證市場經過一段時間調整后，大部分權證品種依然處于高度泡沫狀態。從認購權證看，雖然認購權證隱含波動率有明顯回落趨勢，但認購權證市場價格與理論價格的差距并沒有因此而減少，其背離程度也沒有發生實質性變化，有的權證品種還出現擴大趨勢。以萬華HXB1為代表的價值型權證品種，在近期多次出現負溢價率情形。而認購權證包鋼JTB1、首創JTB1和國電JTB1等，其溢價率依然較高。

　　從認沽權證看，目前認沽權證大多為價外權證，其市場價格變動主要是通過隱含波動率變化，影響權證價格即時波動。上周，權證市場整體調整，使認沽權證隱含波動率出現小幅下降，但繼續處于歷史波動率2倍附近。據統計，認沽權證市場價值，仍然高于理論價值近6倍左右。從這個角度出發，我們認為，短期內認沽權證市場價格仍然處于極度高估狀態。但我們也不能排除這種情況：假如標的正股處于大幅下跌或者大盤指數出現跳水，那么可能刺激認沽權證產生反彈。

　　值得注意的是，深能JTP1即將在10月20日到期，這將是繼寶鋼JTB1和萬科HRP1之外，第三只“末日輪”權證。從深能JTP1近期表現看，該權證明顯出現放量重挫之勢，似有克隆“萬科HRP1”的末日情形。由于深能JTP1剩余期限僅有不到15個交易日，且其內在價值早已為零，建議投資者注意控制風險。

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