金融創(chuàng)新能否再掀驚天巨浪

　　股改后各種金融創(chuàng)新層出不窮，權(quán)證、定向增發(fā)、以及即將推出的股指期貨、融資融券等等，其中蘊(yùn)含的新型盈利模式創(chuàng)造出二級市場上的諸多神化，并直接推動了股指的連創(chuàng)新高持續(xù)上行。下周一，繼長電權(quán)證后我國證券史上第二只股本權(quán)證伊利權(quán)證將再上發(fā)審會，長電權(quán)證發(fā)行前G長電(資訊 行情 論壇)的瘋狂搶權(quán)行情有望在G伊利(600887)上重演！

　　

證監(jiān)會發(fā)審委定于2006年9月25日召開第41次發(fā)審會審核伊利認(rèn)股權(quán)證事宜，這是伊利認(rèn)股權(quán)證第二次上發(fā)審會。能否審核通過，是G伊利(600887)是否爆發(fā)搶權(quán)行情的關(guān)鍵，一月前對配股權(quán)證暫緩過會令公司股價在出現(xiàn)一定波動，但從中金公司、招商

證券近期的調(diào)研結(jié)果了解到暫緩過會是因?yàn)? 元的行權(quán)價偏低、相關(guān)材料欠完整的緣故，據(jù)了解，公司為了順利過會已補(bǔ)充了充足的材料，由于融資項(xiàng)目是國家支持發(fā)展的項(xiàng)目，因此權(quán)證方案于情于理都會通過。

　　G伊利(600887)股價包含權(quán)證價值，短線含權(quán)合理估值應(yīng)在25元以上。G伊利(600887)的認(rèn)股權(quán)證計(jì)劃是股改方案的一部分，擬向權(quán)證發(fā)行股權(quán)登記日登記在冊的全體股東(公司權(quán)證發(fā)行股權(quán)登記日與公司股改臨時股東大會股權(quán)登記日及股改方案實(shí)施股權(quán)登記日不為同一日)派發(fā)約1.55 億份認(rèn)股權(quán)證，每10 股

股票可獲得3 份認(rèn)股權(quán)證。每份認(rèn)股權(quán)證可以在行權(quán)日以8 元的價格認(rèn)購公司1 股新發(fā)行股份。按照其股改說明書，伊利股本權(quán)證與長電股本權(quán)證發(fā)行方式相同，也就是說，伊利的股票是包含權(quán)證的。

　　按照G 伊利目前22元左右的股價，其股本權(quán)證是深度價內(nèi)，到期行權(quán)可能性極高。一般來講權(quán)證理論價值基本應(yīng)該等于內(nèi)在價值(如果權(quán)證派發(fā)時股價仍然是22 元，那么權(quán)證理論價值略高于13元)，但在目前的市場環(huán)境下，認(rèn)購權(quán)證的隱含波動率普遍較高，尤其是權(quán)證上市首日，權(quán)證往往被短線游資瘋狂炒作，可以預(yù)計(jì)伊利權(quán)證也必將受到市場的追捧和炒作，因此從多方面綜合考慮伊利權(quán)證上市后有可能被炒作至16元上方。參考長電權(quán)證從公告發(fā)行到發(fā)行結(jié)束的股價走勢，權(quán)證發(fā)行結(jié)束后股價又會回到公告發(fā)行前的水平，因此權(quán)證發(fā)行前伊利股票平價應(yīng)該是25-26 元左右。

　　760萬期權(quán)激勵管理層的G福星連續(xù)兩個漲停，上市公司管理層戴上“金手銬”后對于二級市場的激勵顯而易見。除了權(quán)證概念G伊利(600887)也具備這一炙手可熱的期權(quán)概念。公司授予激勵對象5000萬份股票期權(quán)，在授權(quán)日起8年內(nèi)可行權(quán)日以行權(quán)價格(13.33元)和行權(quán)條件購買一股股票權(quán)利。其中，擬授予潘剛數(shù)量為1500萬份，占期權(quán)數(shù)量的30%，對應(yīng)股票數(shù)為1500萬股，占公司股本總額的2.9043%。期權(quán)的發(fā)行透露出管理層對公司長遠(yuǎn)發(fā)展的信心，它必將“影響”股價的市場估值水平。

　　G長電權(quán)證發(fā)行前瘋狂的搶權(quán)效應(yīng)震動整個市場，G伊利(600887)股本權(quán)證過會在即極有可能再度掀起驚天巨浪，投資者可密切關(guān)注股價動向！

　　廣州證券分析師 尹飛

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