原油暴跌帶來四大板塊盈利良機

　　北京首放

　　在市場多空觀點激烈交鋒之際，上證綜指周四收盤在1740點，距離1757點年內新高僅僅一步之遙。消息面上傳來的原油價格暴跌創(chuàng)出半年新低，周四市場上就立即出現(xiàn)了一批拉出長陽的股票，如海運行業(yè)的G中海(資訊 行情 論壇)、塑料行業(yè)的G金發(fā)(資訊 行情 論壇)、化工行業(yè)的G沈化等等。我們所思考的是，原油價格下跌，在刺激了這么多股票走強的背后，還能為關注北京首放的投資者，帶來什么樣的盈利機會。

　　

原油期貨跌勢超乎想像

　　由于石油輸出國組織歐佩克表示減產(chǎn)可能性不大，而且產(chǎn)油大國伊朗核計劃造成的緊張局勢有所緩解，加之以及美國經(jīng)濟增長速度放慢可能導致原油需求減少。國際原油價格從8月初的每桶近80美元連續(xù)下跌，到周三收盤，紐約市場油價昨日盤中跌破61美元/桶，創(chuàng)下6個月以來的新低。而由于

國際油價持續(xù)下跌，上海燃料油期貨在周三就出現(xiàn)跌停，周四開盤后繼續(xù)暴跌。

　　國際油價大跌，是否意味著持續(xù)數(shù)年的全球原材料商品牛市結束，目前還難以下定論。主要理由是，歷年以來夏季一過國際原油價格就會出現(xiàn)一輪較深的回調，這是季節(jié)性因素所造成的。從歷史數(shù)據(jù)來看，05 年夏季過后的需求淡季，紐約、布倫特等三種原油價格的下跌幅度分別為15%-21%不等。認為是這輪下跌是季節(jié)性回落的市場觀點預測，如果沒有政治和氣候的重大干擾，油價的回落態(tài)勢將延續(xù)到11 月份，跌幅也將擴大到20%左右，更有相當多的機構預測原油價格回調位置在40-45美元之間。

　　持有原油牛市結束觀點認為，被視為全球經(jīng)濟“火車頭”的美國經(jīng)濟開始剎車減速，而且產(chǎn)油大國伊朗核計劃造成的緊張局勢有望得到根本性的緩解，美國與伊朗之間的戰(zhàn)爭打響的可能性急劇減少，油價幾乎找不到任何上漲的理由，是造成油價牛市結束、步入加速下跌的主要原因。

　　這次原油價格的下跌不同于以往歷年的季節(jié)性回落，而是建立了暴漲之后的價格走低的格局。暴漲之后，一旦回調趨勢形成，就將面臨這暴跌過后相當時間的低位運行。因此我們預期油價在經(jīng)歷較大的回落之后，有可能穩(wěn)定在市場預期的價格之下運行，這對石油下游行業(yè)來說，無疑是重大利好。聯(lián)系到國內A股市場，有那些行業(yè)板塊直接受益？

　　四大行業(yè)受益 航空運輸立竿見影

　　原油是石油化工的上游原材料，涉及中下游行業(yè)包括原油加工衍生產(chǎn)品的煤柴油、塑料、化纖、橡膠等四大行業(yè)，有望直接受益。近兩年以來油價高企的時期，A股上市公司中，很多發(fā)布業(yè)績預虧預減公告中，所提及的主要原因中，就有一條是石油價格上漲帶來生產(chǎn)成本、相關原材料成本上升，從而導致毛利率下降，直接影響凈利潤，而其他間接所帶來的負面影響更是比比皆是，比如原油價格上漲造成燃料油價格飚升，汽車特別是高排量高油耗的乘用車就受到直接的負面影響，銷量下降。

　　在二級市場上，一大批的這四大行業(yè)相關

股票都出現(xiàn)了明顯比股指強勢的上漲走勢，比如被市場視作多頭龍頭之一的中國國航，雖然上市就一度破發(fā)，但是之所以在9月份以來能夠飚升甚至拉出漲停，就是得益于油價暴跌、公司成本有望劇減這一最大利好支持。周四飚漲的G豐原(資訊 行情 論壇)、G金發(fā)、北京化二(資訊 行情 論壇)、G中海等，也是源于同一個油價下跌的利好。

　　我們通過仔細分析認為，原油價格下降對上市公司業(yè)績能夠起到立竿見影作用的就是航空板塊。簡單計算可以得出，航空煤油占航空公司其成本的40%左右，原油價格的下跌將大幅度降低其運營成本：航空煤油價格每下降10%，將增厚航空公司凈利潤約6%。東方航空(資訊 行情 論壇)、南方航空(資訊 行情 論壇)等均有望借此扭虧，中國國航、海南航空(資訊 行情 論壇)的業(yè)績將更為增厚。也就是說，航空板塊是在油價下跌中，受益最為立竿見影的，因此大資金介入該板塊也是最多。

　　此外，對于同樣使用燃料油的航運公司來說，燃料油占水運公司成本的30%左右，燃料油每下降10%,將增厚水運公司凈利潤約2%，G中海、G中遠(資訊 行情 論壇)等也直接受益。塑料制品行業(yè)的原材料為合成樹脂和工程塑料，其原材料都來自石油乙烯和煉油裝置，原油價格的下跌將大大降低合成塑料的生產(chǎn)成本，對塑料占成本比重較高的電子制造公司如G生益、G超聲、G風華(資訊 行情 論壇)等影響也比較大。

　　石化行業(yè)的原材料為原油，目前幾家石化行業(yè)上市公司在普遍虧損的同時紛紛訴苦的理由就是由于油價過高。中國石化(資訊 行情 論壇)上半年從外部凈采購原油5180萬噸，石油年均價格每下降10美元/桶，將降低中國石化、上海石化(資訊 行情 論壇)全年原油采購成本分別為70億元、10億元左右，從而增厚每股收益約0.05元、0.09元。

　　綜合來看，原油價格的下跌，造就了四大行業(yè)板塊的相關公司的股價走牛。在預期油價的跌勢至少持續(xù)到11月份的前提下，一批相關受益板塊特別是其中的大盤權重品種，如中國國航、G中海、上海石化等，還將受此利好的直接刺激，有望繼續(xù)上漲，后市值得重點關注。

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