權重股盛宴遭遇尷尬

　　□ 江蘇天鼎 秦 洪

　　在周二一度神勇的權重股在昨日繼續表演，但奈何得不到市場的充分響應，反而使得獲利盤紛紛涌出，A股市場在午市后逐波走低，不漲反跌，再度與千七失之交臂，上證綜指收于1689.39點，似乎千七的關口壓力極大。

　　各路機構觀點對立？

　　對于目前A股市場的走勢來說，其引導性力量雖然來源于QFII、公募基金、保險資金等陽光機構，但私募資金對大盤的影響力不容忽視，尤其是一些陽光機構的定向集合理財計劃對個股的影響力甚至要超躍陽光機構自己本身，所以，市場趨勢的延續關鍵在于陽光資金與私募資金能否取得一致。

　　但從近期盤面來看，陽光資金、私募資金的觀點出現了明顯的分歧，陽光資金出于對未來股指期貨的考慮，紛紛殺入權重股，希望能夠在短期內獲得更多的低位權重股籌碼，以便在未來的股指期貨角逐中能夠施以足夠的影響力。與之同時，一部分機構新增資金，包括QFII的新額度、

開放式基金新募集的資金，也處在建倉階段，高速公路、能源等估值偏低的個股在近期盤面也有所活躍，所以，權重股以及估值偏低的個股成為近期陽光資金的最愛。

　　但對于私募資金來說，他們在權重股的影響力較為有限，畢竟他們的資金實力尚難以左右權重股的趨勢。當然，他們對權重股的興趣也不大，一方面是因為他們對股指期貨采取順勢而為的趨勢投資；另一方面則是因為權重股的成長特性相對一般，難以講精彩的成長故事，同時，私募資金也難以對權重股的業績產生積極的影響力，所以，他們青睞的是中小市值的成長性個股，包括前期的航天軍工、太陽能等新能源股，近期的旅游酒店類個股。

　　不過，從近期媒體披露的信息來看，私募資金認為旅游酒店類個股、消費類個股明顯估值高，股價不便宜，因此，他們放言將在9月底減倉過半，事實上可能也正是如此，相關個股的股價在本周走勢非常疲軟，看來他們正在利用陽光資金籌劃權重股盛宴的契機而短線減倉。如此不難看出，他們與陽光資金們的觀點產生了尖銳的對立程度，也理解了為何近期盤面在權重股飚升的背景下仍然出現調整的趨勢。

　　盤升趨勢有望延續

　　現在的問題是，經過昨日大盤的沖高回落，A股市場會否就出現繼續調整的走勢呢？是否意味著私募資金的觀點就會占上風呢？對此，我們認為依然可以從私募資金、陽光機構資金的對立觀點來看，細細品味，不難看出，他們的對立主要在于對于不同板板塊的估值分歧，而不是對同一板塊的估值分歧。既如此，我們就可以得出一個推論，即陽光資金、私募資金在本質上的分歧是可以調和的，畢竟不是針對同一板塊，比如說航天軍工，再比如說對于權重股，既如此，未來的走勢，可能是你走你的陽光道，我走我的獨木橋，如此一來，對A股市場的走勢也不會形成致命的分歧。

　　也就是說，未來A股市場的走勢充其量是平穩的溫和走勢。但如果后續走勢得到這么兩個因素的配合，那么，上證綜指依然有望維系在上升通道中，一是

人民幣升值趨勢。二是H股市場的平穩。前者往往會帶來市場各路資金對地產股的重新追捧，從而使得地產股再度走強，從而成為A股市場領漲動力。后者往往帶來權重股繼續走高的動力，因為目前權重股大多是帶有H股，而且還是H股股價高于A股，中國國航、中國銀行等個股就是如此，未來的G招行也可能如此，所以，這使得權重股會繼續走強，這有利于市場的盤升趨勢的延續。

　　洼地效應帶來投資機會

　　正因為如此，我們認為目前A股市場的機會依然是存在的，主要體現在兩點，一是估值洼地效應所帶來的投資機會，高速公路股在昨日的走強很大程度上在于高速公路股的平均動態市盈率在14倍，但部分高速公路股的動態市盈率在10倍，G贛粵、G閩高速、G魯高速、G現投股等均如此，所以，機會猶存。另外，對電力股的G長電、G桂冠、G粵電力等個股也是如此。

　　二是近期行業信息顯示出短線交易性機會的個股，比如說近期傳說中的公用事業價格的調整所帶來的投資機會，燃氣價格調整預期的受益者，G申能、G大眾，水務價格調整預期的受益者，G原水、G南海等。再比如說

石油價格低企所帶來的機會，航空運輸股的中國國航、南方航空等，天然膠下跌所帶來的投資機會，G風神、G黔輪胎、G時代等個股。板塊，比如說航天軍工。

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