化工業運行平穩 績優股重新走強

　　廣發證券研究所　曹新

　　目前支持油價上漲因素要強于下跌因素，整體上國際油價仍將維持高位運行，但在伊朗問題沒有進一步惡化前出現大幅飆升的可能性不大。化工子行業中，有機、無機化工表現有所分化。建議投資者重點關注其中的績優股。

　　有機化工：運行平穩

　　具體子行業中，MDI外盤供應商在前期大呼提價之后漸平靜，而下游企業對于純MDI的供應非常安心。純MDI在近5年內不會出現過于緊張的局面。目前國產貨出廠掛牌價格23800元/噸，進口美金基本集中在2280-2330美元/噸之間。國內市場，華東地區純MDI貿易商銷售并不順暢，基本在23000-23200元/噸之間成交，純MDI的整個貿易量在萎縮。聚合MDI因下游需求比較旺盛，價格走勢略強于純MDI，目前價格為23500元/噸左右。近期苯胺價格比較低迷，這有利于MDI生產成本的降低。

　　近期有機硅價格表現也非常平穩。G新材料和G新安有機硅出廠價穩定在27000-28000元/噸左右，吉化出廠價穩定在26000元/噸左右。

　　有機氟方面，氯仿因供過于求，價格仍延續暴跌走勢，目前價格已低于2004年氯仿

反傾銷時的價格水平。盡管氯仿是F22和氟

化工的主要生產原料，但由于F22競爭過于激烈，導致F22價格下跌幅度比氯仿還快，所以下游企業并沒有從氯仿價格下跌中獲得多少好處。

　　無機化工：盈利提升

　　近期燒堿市場供求均足，8月底華東市場燒堿(99%，片狀)價格從8月下旬的3167元/噸下降至8月底的3064元/噸，價格呈上行受阻格局，后市將震蕩整理。

　　相比之下，一度下滑的純堿價格后市仍有上升空間。9月份是純堿市場需求旺季，市場需求的不斷增長將會推動純堿市場繼續升溫。從純堿生產企業情況來看，除自用占9.5%以外，純堿生產企業產銷率達到了95%的較高水平，庫存率相對較低。

能源價格的不斷上漲，物流成本的大幅提高，將會對純堿市場產生不可避免的影響。國內南方地區純堿市場價格上漲出現加快的趨勢，純堿價格還有上升空間。

　　近期黃磷價格已突破10000元/噸。由于云南電網電費開始執行新的政策，造成了企業成本的上漲，即使自己有礦山的企業也難以承受，而另一方面下游采購客戶需求量繼續增加，因此后市仍看好。

　　值得注意的是，自7月份以來，尿素價格出現大幅下跌。無論是出廠價還是市場批發價，大多數地區的價格下跌幅度都達到了150-300元(噸價，下同)，高的甚至超過了400元。8月7日立秋后進入收割季節，施肥旺季已過，尿素需求大減，面臨滯銷。因資金重壓，華北地區部分小氮肥尿素售價一度跌至1300多元。山東地區目前出廠價大多處于1400-1480元/噸，基本接近了成本價。第三季度，預計尿素企業盈利狀況仍然不會太好。

　　重點關注優質公司

　　目前行情在一定程度上是明年春季行情的提前演繹，所以我們應重點關注明年業績仍可持續增長的公司，如煙臺萬華(資訊 行情 論壇)、鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)、星新材料(資訊 行情 論壇)、山西三維(資訊 行情 論壇)、華魯恒升(資訊 行情 論壇)等。這類公司隨著業績的增長，明年估值水平自然能得到提高。此外，中石化股改后除權價格低，可適當參與。尿素股因尿素價格下跌比較快而需要短期回避。

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