和訊財經：利益的權衡

　　【作者：文國慶】

　　周一，A股市場沒有承接上周五的下跌勢頭，反而掉頭向上，基本回補了上周五的跌幅，其中匯率走勢的影響較為明顯。由于今天人民幣對美元匯率中間價達到7.9499：1，首次突破7.95：1的關口，創出新高，人民幣加速升值預期給上周初現頹勢的A股市場帶來一定的刺激。升值因素同樣作用于香港國企股市場，內外因素的相互作用是A股市場今日縮量上漲的基本動力，但由此斷定行情的轉向為時尚早。

　　人民幣升值趨勢是A股市場運行的重要影響因素，根據外匯市場的波動狀況，投資者對于人民幣升值的預期不斷變化，對A股市場的"定位"也在不斷調整，而問題的關鍵是：市場對于人民幣升值的預期常常興奮過度，因而對于市場的預期也會反映過度。盡管今天升值因素催升了房地產股板塊、商業零售股板塊、航空股板塊等受益品種，市場人氣有所恢復，但因為升值是對A股市場的長期影響因素，匯率在某一個交易日的波動，并不能說明多大問題，人民幣今日能夠大漲，明天也可能大跌。

　　奧運概念板塊是今天盤中另一重要熱點，多只

股票的快速拉升、放量漲停并不能使我們興奮，反而從技術形態上流露出見頂前兆。我們同時注意到，盡管今天個股處于普漲狀態，但A股成交金額較上周五有所減少，這表明今日的上漲，心理因素大于實際支撐。根據我們的分析，

人民幣升值雖然是A股市場的重要影響因素，但卻不是影響近期行情的最主要因素，投資者對大型企業IPO推進情況的預期，才是最為重要的。無論九連陽還是十一連陽，遇上大盤國企發行，再好的技術圖形也會不堪一擊，中行、國航的發行已經提供了鮮活的案例，相信工行也不例外。

　　上周末，興業銀行發布了遲到的澄清聲明，稱有媒體報道其于上周一過會純屬無根據猜測；這則聲明顯然姍姍來遲，但背后恐怕蘊含了興業銀行爭取先于工行IPO努力的失敗。興業銀行04年已符合發行標準，05年遞交相關申請，然而在IPO進程上還是要退居工行之后，只能表明監管層態度的強硬。興業銀行明確目前仍屬沉默期，同時表明最有可能在工行IPO之前發行的大盤股為保工行發行順利而退讓，其它中小型企業的發行則被忽略不計，部分資金對一段時間內市場狀況的判斷基礎或許因此發生微妙變化。

　　盡管今天大盤有所上漲，但不足以改變我們中線看淡的觀點。即使A股市場未來調整幅度沒有我們預計的那么深，現在重倉持股也未必是一種明智的選擇。目前市場處于一個十分敏感的時期，在突發性因素的影響下，可能短期上漲，也可能突然大跌，重要的不在于怎樣預測市場，而在于如何實盤操作。對于一個實戰者而言，不在于明天大盤是漲還是跌，而在于方向未定的時候，你為取得預期收益所冒的風險是否值得，如果上漲的空間明顯大于下跌空間，買入是值得的；如果上漲空間遠遠小于下跌空間，空倉是明智的。而我們的觀點恰恰是后者。

　　這種利益的權衡，我們在9月操作策略中已經說明："錯過一小輪行情可能避免一次巨大的虧損，這樣做很劃算……如果行情真的走牛，買新股的機會也大于持有舊股"。

　　盡管市場中很多利益關系是顯而易見的，但是在實際運行中依然會出現很多假象和誘惑，使得一批又一批的短線客飛蛾撲火。其實，只要把大的問題想明白了，短線的市場判斷并不重要。在我們看來，最近的10天是連續減倉的好機會，至于哪一天賣出最好，只能看運氣了。

　　和訊財經

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